2026投资策略专题：AI拥挤过后，寻找能创新高的细分方向-开源证券.pdf会员免费

投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1 / 172026 年 08 月 15 日《机构关注度环比回升：计算机、汽车、农林牧渔—机构调研周跟踪》-2026.8.10 《反弹行情下，把握资金共识和产业景气—投资策略周报》-2026.8.9 《机构关注度环比回升：轻工制造、通 信 、 环 保 — 机 构 调 研 周 跟 踪 》-2026.8.3 AI 拥挤过后，寻找能创新高的细分方向——投资策略专题韦冀星（分析师） 简宇涵（分析师） @.cn证书编号：S0790524030002@.cn证书编号：S0790525050005 拥挤不是终点——AI 这轮拥挤离真正转折点的距离拥挤度是触发本轮科技调整的核心因素之一，但拥挤本身不构成看空的理由；当前位置，科技中长期的主要矛盾不是“是否拥挤”，而是“这轮拥挤，离真正的转折点还有多远”。参照《技术革命与金融资本》中的技术革命规律，本轮 AI 科技革命仍处于导入期阶段，导入期出现拥挤是技术革命的必经环节。当前 AI 的拥挤阶段距离转折点相对较远。从 2000 年互联网泡沫破裂提炼出的三个定性信号，估值脱钩、资金枯竭、需求证伪，映射到当前 AI 周期，可以转化为三个可持续跟踪的量化指标，作为判断本轮拥挤离转折点的距离。三个指标从融资端、投入端、需求端衡量当前 AI 周期，当前阶段距离转折点仍有距离。 科技再筛选方法论：现实预期二维矩阵当前拥挤度仍是市场短期的主要矛盾之一，短期来看，在拥挤度显著缓和或科技有强新叙事到来之前，科技全面普涨的 或难再现，因此，当下重点或是寻找科技内部能创新高的 。细分方向能不能突破前高，本质上是两个维度同时抬升共振的结果，现实维度基本面超预期兑现、预期维度产业链位置抬升。现实维度即基本面兑现，体现为涨价斜率走强、增速持续超预期等业绩兑现信号，考验的是订单、价格、出货量等硬指标能不能持续验证此前的产业叙事。预期维度即产业链位置，体现为技术突破带来的竞争格局重塑、产业链话语权与稀缺性地位的提升，从而打开原有的估值与空间天花板。 投资建议——科技再筛选的细分方向从 AI 材料、海外算力链、国产算力链、AI 应用端中，运用科技再筛选的框架，从基本面兑现、产业链位置视角，筛选出以下方向：对于 AI 材料，优先推荐电子树脂、溅射靶材、电子特气、 方向。需求扩张是 AI 材料内各细分品种的普遍因素，不构成区分度，能否创新高取决于两个维度是否同时较前一高点出现更强的提升，重点关注涨价斜率和产能释放窗口。对于国产算力链，重点关注超节点和国产 AI 芯片制造方向。超节点是 AI 自主可控趋势下国内的核心出路， 上超节点技术得到验证，业绩兑现的加速度有望出现。在“韬定律”技术绕开限制下，国产 AI 芯片需求放量，国产 AI 芯片制造有望受益。海外算力链的锚点在于资本开支，短期市场对于海外 AI 资本开支高强度存疑，关注产业链价值量抬升的中游和上游环节，重点推荐 、光模块上游等方向。 升级趋势下， 互联价值抬升，交换引领新一轮增量周期；光模块上游环节产能缺口突出，即使下游资本开支增速边际放缓，上游瓶颈环节仍将享有较强的议价能力和景气度，相对更为安全，存在较大的预期差。AI 应用端，优先推荐编程 和企业级 方向。与硬件端不同，AI 应用端多数细分方向并未处于高位，其定价逻辑仍然以 AI 应用场景的普及为标准。 风险提示：技术革命规律失效风险；AI 产业趋势变化风险；市场波动风险。 相关研究报告策略研究团队策略研究投资策略专题开源证券证券研究报告

投资策略专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2 / 17目 录 1、 拥挤不是终点——AI 这轮拥挤离真正转折点的距离 ...........................................................................................................31.1、 技术革命的规律：金融资本投入下拥挤时常出现，拥挤并非转折..........................................................................31.2、 不是所有回调都是转折点：对比 1998 年和 2000 年...................................................................