乔长江证券|证券研究报告公司研究|深度报告|比亚迪（002594.SZ)比亚迪深度：技术领航，生态破局，腾势开启高端化新征程请阅读最后评级说明和重要声明
首长江证券I证券研究报告|报告要点强技术实力加特，高端品牌势能持续上攻，比亚迪已构建主流豪华腾势品牌在强技术加持下,科技安全豪华突围。在月销过万品牌中月均成交价排名第一，同时腾势D9在2023年和2024年连续两年获得MPV全市场销量冠军。腾势搭建技术金字塔，领先技术持续赋能产品力，以“安全、舒适”为理念打造技术金字塔概念，产品力实现领先。腾势引入新高管，注入新活力，产品和营销持续提升，腾势焕发新机，逐渐进入第三发展阶段。分析师及联系人高伊楠张扬麦贻智SAC:S0490517060001SAC:S0490524030004SFC:BUW101请阅读最后评级说明和重要声明2121
长江证券I证券研究报告|比亚迪（002594.SZ)2025-08-21比亚迪深度:技术领航，生态破局，腾势开启高公司研究|深度报告端化新征程投资评级买入|维持产品矩阵逐步完善，高端品牌势能持续上攻强技术实力加持，高端品牌势能持续上攻,比亚迪已构建主流豪华、个性化与超豪华品牌矩阵当前股价(元)108.25主流新能源市场比亚迪已走在前列，公司持续完善品牌与车型布局，以领先的新能源技术赋能总股本(万股)911,720品牌高端化。当前已推出主流的豪华品牌腾势、个性化的方程豹，以及冲击百万市场的仰望、流通A股/B股(万股)348,724/0价格带覆盖从20万级别到百万级豪车，车型实现SUV、轿车、MPV、跑车全覆盖，产品矩阵每股净资产(元)71.85持续完善。销量层面，目前购势与方程豹贡献主要销量，仰望承载百万豪车品牌定位，销量稳近12月最高/最低价(元)416,98/102.57健，高端品牌销量占公司乘用车销量的比例持续提升。注:股价为2025年8月20日收盘价腾势品牌:强技术加特、科技安全豪华突围现对比图（近12个月)逐步打开y高速爆胎属智电融合架构，由易三方、云辇、"天神之眼"辅助驾驶系统和DILink智能座舱四大板块构资料来源:Wind成,为用户带来新豪续航、配置上实现全面均衡,综合配置产品力表现优于竞品,能够兼顾家用舒适与商务豪华需VMC整相关研究求，月销约8千辆,持续领先。腾势NB集三电机独立驱动、后双由机独方转向。车运动控制于一身，搭载智能蟹行、圆规掉头、高速爆胎稳定控制等六大标志性功能。《全球视野看电车之二:再看比亚迪欧洲，车型产品与营销创新、腾热焕发新机与渠道共振全面起势》2025-07-22《比亚迪2025年6月销量点评:出口锅服持续购势引入新高管，注入新活力。肉势品牌进入第三发,展阶段,后续推动直营+经销商新渠道控创新离，去库背景下总钥量稳健》2025-07-03围好结化为用户需求,提升产品竞争力。《比亚通2025年01点评:国内和出海强势驱后续仍有诸多新车投放，份额提升港力较大。动Q1业绩高增，业绩符合预期)2025-05-04营销战略优化，加强广告投放，腾势加大在机场、商场户外大屏等区域的广告投放，同时在核心商场推出品牌快闪活动，提升品牌曝光度和知名度。同时自建赛车场，打选技术展示和深度体验的综合平台，专注用户感知和品牌认知提升。腾势逐步出海，持续打开新空间，腾势当前出海车型以购势D9为主,6月出口超1500辆、后续Z9GT在海外有望贡献销量智能化大战略下,智革新,持续巩固电动化技术优势。腾势、仰望与方程豹车型储备丰富，加速布局高端市场。出海持续发力，海外渠道与车型矩阵将进一步完善。规模效应加持下，随着出海与高端化放量,盈利能力有望持续提升。预计2025-2027年公司归母净利润520、653、754亿元，维持“买入"评级。风险提示0151、下游汽车销量增速不及预期;2、市场竞争及产品竞争加剧风险;3、海外市场需求低于预更多研报请访问请阅读最后评级说明和重要声明
长江证券公司研究|深度报告目录产品矩阵逐步完善,高端品牌势能持续上攻A腾势品牌:强技术加持，科技安全豪华突围.....................构筑技术金字塔，领先技术持续赋能产品力7技术为基强赋能，产品力持续领先高端化扬帆出海,持续打开新空间心产品与营销创新，腾势焕发新机...............0投资建议.17风险提示......................18图表目录图1:比亚迪完善高端品牌布局…...图:比亚迪腾...
