五矿证券中国五矿电气设备2026年锂电行业四大关注点评级:看好报告要点日期:2025.12.25展望2026年锂电板块产业,从供需层面有四大关注点关注点一:锂电池露求展垫,在下游新能源车零求增长的基础上,总体单车带分析师张鹏登记编码:S0950523070001电量的提升关注商用车等贡献。关注占二:锂由产业供票紧平衡是否会加剧.202503的开季出现了供紧工changpengl@wkzq.com.cn衡的首次测试，2026年产业供需紧平衡有望加剧。从结构上看，预期旺季下行业表现2025/12/24库存行为成为重点变量。从产业变化上看，电池企业纷纷强化对2026年材料保供,当前对供给侧担忧明显加剧关注点三:供需紧平衡预期下,供给侧扩张情况。当前锂电产业公司盈利和现"反内卷"政策成为一电气设备金流情况一般,扩张动力弱。未来扩张计划也较为克制。慢变量引领行业高质量发展。相关研究>《2026年储能重点关注五大变化》(2025/12/11)涨价空间,但需注意和下游储能需求的反身性。《固态电池系列3:全固态电池工程化核心难点在哪》(2025/12/1)>《全球储能市场盘点及中长期展望》进展。(2025/9/5)总的看,展望2026年,有望处于新一轮需求周期延续期以及新一轮材料迭代》《晶硅电池钢代银方案还有多久产业化?》升级关键期。(2025/8/21)命如何突破?》(2025/7/24)电池难点和产业节奏》(2025/7/14)1、新能源车、储能等需求不及预期,导致锂电材料行业出贷不及预期风险提示:2、锂电材料行业供给释故超预期，导致竞争更加激烈;3、碳酸锂价格未来下跌，则会对正极、电解液等行业盈利造成负面影响!4、反内卷政策后续执行力度不及预期;5、全固态电池产业进度不及预期;6、硅碳负极、钠电池产业降本不及预期，导致需求不及预期请仔细阅读本报告未页声明Page1/18
电气设备五矿证券2025年12月25日中国五矿内容目录一、2025年回顾:产业底部确认,储能申池需求超预期二、2026年供需展望:紧平衡延续，核心关注四大问题.5关注点一:锂电池需求如何展望?关注点二:锂电产业供需紧平衡会加剧吗?6关注点三:供需紧平衡预期下,供给侧扩张情况?......8关注点四:11、2026年材科送代展望:新技术逐步迎来总现期高压实铁钾正极:2026年逐步迎10-50产业化..................13硅基负极:2026年逐步迎1-5产业化钠电池:2026年逐步迎1-5产业化................14固态电池:2026年迎0-1产业化前夜..................4四、投资建议..............................-网险提示.....................................图表目录图表1:2025年以来锂电材料产业供给侧深度出清.202503出现部分理电材料的.讯….由需求主要为动力和储能.............手放位后在南田在知乘用车渗透率数据15年国办新能源美用车带电最”失递控…分组电材料环节重点企业产能利用率2026年趋紧部分锂电材料环节重点企业2026年需求旺季或将有供需缺口:本轮锂电产业和上轮保供情况对比,表10:锂电产业“库存/总资产"数据,图表11:截至2503样本企业盈利能力、现金流情况-般…图表13:2024年以来系列反内卷政策.图表14:考虑储能视角,2026年锂电各环节可接受的价格上涨测算图表15:储能电芯尺寸大型化降本(宁德时代天恒储能系统)kV图表16:2024年新增投运新型储能项目装机规模分布(GW)12请仔细阅读本报告末页声明Page2/18
电气设备五矿证券2025年12月25日中国五矿图表17:锂电材料处于持续的迭代中心图表18:不同代磷酸铁理正极材料压实密度…心1件图表19:2025年上半年全球硅基负极(硅单体)出货结构情况图表20:宁德时代钠新乘用车动力电池产品.11图表21:全固态电池需要处理制备压力和堆叠压力两方面难点…图表22:全固态电池结构上往往采用低拘束力方案图表23:锂电板块新周期或将延续…请仔细阅读本报告末页声明Page3/18
电气设备五矿证券2025年12月25日中国五矿2025年回顾:产业底部确认,储能电池需求超预能2025年上半年京成触底确认,下半年旺季测试产业供需紧平衡。锂电产业供给侧的"量、价”负反馈对应板块底部左侧,需求的增长对应底部右侧,2024年是供给侧减量等“量”的负反馈2025年是“价~的负反馈,产业底部夯实。伴随着2503开始的旺季,出现部分锂电材料的涨灰从供给侧看，2025年陆续出现“量和价”的负反馈。决定行业...
