合品饮料存量时代的品牌空围路名首创证券CAPITALSECURITIES食品饮料|行业深度报告|20251010评级:看好核心观点赵瑞存量时代下的食品饮料投资逻辑。由于食品饮料主要子行业人均消费长分析师已经见顶，以及近年来商务需求承压、消费平替现象加深的背景下,酒SAC执证编号:S0110522120001zhaorui@sczq.com.cn水及大众品的价格体系出现下沉趋势，食品饮料整体面临量价双重压好业险段批进入列左署时代左左:合旦传料板块的投资市场指数走势(最近1年)部分上市公司通过布局人群结。或者采取顺应消费平食品饮料沪深300未来业绩表现仍有望超预期。提升产品性价比或质价比。品牌品业格局重构。食品饮料、产品大包装、直接要表现在休闲零食、软饮料等行业:提升质价比的方式包括相关研究清例如果汁（向NFC/HPP升级)、液奶（向低温这类产品的价格绝对值较低。或继续看好食饮板块于偏低层次、升级之后的产品口感或饮食体验有的兴起、闲层化是7世代人群的主要表现斗新品类通常具有"榴莲型"特点:品类相对业先后经历了传统品牌时期、淘新消费品牌时期、量贩品牌及科品牌时期2025年硬折扣起平业加决布局东、南亚市场,寻求新的增长空间。024年东南亚休闲零食市场销售额超过200亿美元,整体规模已达到中国的30%左右,并且未来成长性更高。市场格局方面。东南亚休闲零食市场非常分散,形成了东南亚国家本土品牌与国际巨头并存的格局。考虑到国内休闲零食品牌出海主打中式零食,并结合当地口味做本土化改良,预计东南亚市场消费者接受度较高,中长期看国内品牌在东南亚出海前景可观。
首创证券行业深度报告·证券研究报告CAPITALSECURITIES目录1存量时代的表现特征需求端1.2价格端1.3成本端1.4ROE与分红率2食品饮料品牌突围路径2.1消费平赫2.2局部升级人群变迁2.32.4渠道变革2.5品牌出海3子行业梳理3.1白酒3.2啤酒3.3乳制品3.4调味品3.5休闲零食.3.6软饮料.4投资建议5风险提示32插图目录图2食品饮料子行业产量累计同比图3食品饮料子行业人均产量(公斤）图4食品、饮料和酒类目价格指数变动图5食品细分类目价格指数变动图8城镇快速消费品平均售价单季度同比增速…图9食品饮料板块RO......图10食品饮料板块分红率及归母净利增速.......图11三只松鼠休闲食品整体单价变动…图12东方树叶不同规格单价比较图132024年及202501快消品品类平均售价同比增速图15全国便利店门店数量101图16万辰集团及鸣鸣很忙门店数量图17抖音电商GMV同比增速,图18山姆门店数量图19奥乐齐门店数量及销售规模
首创证券行业深度报告·证券研究报告CAPITALSECURITIES图20即时零售及综合电商APP月活用户规模（亿)…......13图21淘宝、京东及美团APP日活用户规模(2025年6月).13图222024年东南亚各国休闲零食销售额及预计划增:速….....13图232024年东南亚各国休闲零食销售额占比…..13图24中国及东南亚各国休闲零食人均消费量比轾较…图25中国及东南亚各国休闲零食平均售价比较图262025H1白酒市场畅销产品价格带占比图272025HI白酒消费场景变化情况场倒挂产品价格带占比管指标同期变化情况图30季度营收及归母净利同图31贵州茅台合同负债、应收票据及应收账款变化图32飞天茅台原箱及散瓶批价变化(元)图33普五及1573批价变化(元)图34房地产开发投资完成额累计同比图35房屋价格销售指数当月同比图36啤酒产量累计值及累计同比图39大麦进口平均单价(美元吨)图40中国碳酸饮料市场零佳额图41中国碳酸饮料市场竞争格局图42乳制品产量累计值及累计同比图43伊利股份液体乳单价变化.图44牛奶原料奶产量及同比增速，图45主产区生鲜乳平均价(元/公斤)图46中国烘焙食品零售市场规模图47中国新式茶饮行业市场规模…图48社零餐饮收入及限额以上餐饮收入当月同比…图49海天味业酱油单价变化图50海天味业成本拆分…图51大豆市场价(元吨)..图522024年火锅底料类目前十品牌市占率图532024年莱谱式调味料类目前十品牌市占.率....图54休闲零食公司单季度营收同比增速图55甘源食品成本拆分图57盐津铺子和卫龙魔芋品类营收规模图58中国方便粉面食品市场规模图59软饮料产量累计值及累计同比图60东鹏饮料单价变化图61东鹏饮料原材料成本拆分图62白砂糖现货价(元/吨)图63中式养...
