广发证券深度分析|机械设备GFSECURITIES证券研究报告仪器仪表行业深度行业评级买入前次评级十年磨一剑，国产替代的天时地利人和报告日期2025-05-04核心观点:相对市场表现通用电子测量仪器:高门槛十广空间,国产化率低。通用电子测试测量恭鸯仪器包括数字示波器、射频类仪器、波形发生器等。据Frost&Sulivan预测,24年全球、中国通用电子测量仪器市场规模起400.160亿元2%是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨等海外企业形成寡头垄断格局根据Frost&Sullivan数据测算,18-24年普源精电、鼎阳科技、优利一机械设备一沪深300德三家企业合计国立份额址202本土企业纷纷发布搭载自研芯片的高端产品，从供应链等更深层次发力国产代天时地别人知多因者汇聚。高端化多年投入始见成效。(1)天时:中分析师代川美对抗加刷+新质生产力产业升级助推,高端产品的国产格代需求正井SAC执证号:S0260517080007喷。此前海外士无油器等产品国产化率低,具备较大的SFCCENO.BOS186替代潜力。从进口地看,24年50%进口金额来自东南亚的美国公司,12%来自美国本土中资企业缺少的不是高端产品本身而是验证机又会,目前高端产品更炎来向工业领域扩散,替代分析师汪家豪储备已经完善,国产高端产SAC执证号:S0260522120004加快了产品迭代021-38003792wanglahao@gfcom.cn江家豪丹非香港证春及期货事务监容委员会的注头芯片已自研十馀年资品牌供应链舍美率高，纷纷上相关研究忧,龙头企业已经做好自研。机械设备行业:人形机器人进2025-04-28与渠道建设为国产替代蒸地步不止，机床放量有望成为2025-04-28四):AI资本开支趋势不4年，目前行业已经经历近3年的下行,25年3月同比增速已经连续变,跟价+国严替代导线2025-04-20制造需求强动，国产商业化品牌的13GHz示波器，50GHz频谱分析-1):301法策落地，政策大仪,50GHz适量网格分析仪,67GHz微波模拟信号等高端产品能较好度有所减弱满足国内高端制造的需求。工业企业对国产品牌的验证正在加快投资建议:目前高端化+国产代成效正逐步传导至报表层面,2403联系人:张智林021-38003744以来企业季度收入出现拐点,24年底合同负债创新高。预计未来业线gizhangzhlin@gf.com.cn增长将加速。推荐普源精电、鼎阳科技、优利德。并建议关注康斯特风险提示:宏观经济风险;全球贸易摩擦风险;核心人员及核心技术流识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明1/42
发证券SECURITIES深度分析|机械设备重点公司估值和财务分析表合理价值EPS（元）PE(X)EV/EBITDA(X)ROE(%)股票简称股票代码货币平点报告日期(元/股)2025E2026E2025E2026E2025E2026E2025E2026E36.592024/11/11买入53.350.801.0645.7434.5234.9927.844.906.10泰阳科技81284DNY347820250428买入44.770.991.3135.1326.5535.4926.759.4011.00优利德688628.SH45.432.072.5916.8713.4912.7010.5617.3020.00数据来源:Mnd.广发证券发展研究中心备注:表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明2/42
广发证券SFSECURITIES深度分析|机械设备目录索引一、仪器仪表国之重器，国产替代正当时。.......................0（一)电子测量仪器为基础产业,下游链接研发和高端制造.6o0(二)全球电子测量仪器市场起千亿，高端为主、欧美品牌登断….(三)国产化比例亟特提升，供给端含美率核高….1二、天时地利人和汇聚，高端化多年投入始见成效1(一)天时:中美博弈加深,高端制造需求驱动国产替代升级kV(二)地利:供应链与技术研发储备已经完善,国产高端产品送代加快1(三)人和:顺周期+研发与销售布局完成,企业业绩拐点已现三、仪器仪表自主可控:国产高端化实破正当时)普源精电:高端数字示波器持续放量、国产替代进行时(二)鼎阳科技:创新驱动离成长，产品矩阵拓展打开新空间….(三)优利德:数字仪器全栈布局,产品矩阵加速高端渗透…(四)废斯特:压力检测高端化,温湿度延伸构建全球竞争….四、投资建议.五、风险提示.....识别风险,发现价值请务必阅读末页的免责声明3/42
广发证券SFSECURITIES深度分析|机械设备图表索引图1:电子测量仪器行业产业 ..6图2:电子测量仪器分类67图3:数字示波器档次标准(国际国内)以及对应主要应用场景四四四图4:24年全球...
