国信证券证券研究报告2026年02月25日GUOSENSECURITIES悦己消费产业链研究之银发经济关汪运动产业和造老化产品企业机会行业研究行业快评纺织服饰投资评级:优于大市(维持)证券分析师:丁诗洁证券分析师:刘佳琪0755-81981391dingshijie@guosen.com.cntliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
核心观点国信证券GUOSENSECURITIES事项:随着中国正光入深度老龄化社会。老龄化既带来劳动力供给趋紧等社会挑战,也蕴含巨大的银发族的消费市场新机遇。相关企业积极布局有望迎来发展新机遇。国信纺服观点:随着中国老龄化程度逐步加深，银发经济正成为消费市场的重要增长引擎。老龄化虽带来劳动力供给趋紧等挑战，但同时也孕育着消费新机遇，如健康意识的提升推动大众运动产业蓬勃发展，老年人口对医疗护理、适老用品的需求持续扩容等。具体来看。1)运动服饰:日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业逆势增长。参照日本经验，经济低迷与老龄化背景下，运动鞋服消费展现出强动韧性，居民健康意识驱动运动参与率持续提开。中国市场皇现相似趋势,中老车群体闲眼时间充裕、健康关注度高，跑步等低门槛运动参与率显著增长、带动专业跑鞋需求增加。2025年运动鞋服市场规模达437亿元，户外越野跑鞋等细分品类增速超150%，200元以上专业跑鞋保持双位数增长。头部品牌通过科技迭代与场景细分构建产品矩阵，满足差异化需求,具备新品爆款能力的龙头企业有望在价格竞争加剧的环境中脱颖而出,引领行业新周其月2)稳健医疗:适老化产品提供健康护理方案，高品质纯棉服饰获得青睐。稳健医疗依托:"Winer稳健医疗'与Purootton全棉时代”双品牌，布局银发经济赛道。医疗板块聚焦高端伤口敷料国产替代，通过收购隆泰医疗完善硅凝胶泡沫、水胶体等产品线，2019-2024年高端敷料收入复合增速达40.5%,显着受益于慢病老人护理需求增长;消费板块推出"轻肤理”成人失禁品牌，以100%全棉材质切入成人护理市场，同时全棉时代成人服饰业务2019-2024年收入复合增速18.6%，凭借安全舒适品质赢得消费者青睐。公司医疗渠道复盖23万家药店,消费品全域会员近6700万。渠道与品牌优势将助力适老化产品快速放量。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
核心观点国信证券GUOSENSECURITIES，投资建议：关注银发经济下运动产业和适老用品发展机会。我们看好国产大众运动品牌全年龄段、广复盖的客群结构,一方面，面向年轻群体，依托国潮与时尚潮流属性,满足个性化穿搭、运动社交等多元需求，具备较强消费黏性;另一方面，伴随健康老龄化趋势，银发经济成为重要增量，中老年客群对舒适、实用型运动装备的需求稳步提升，市场空间广阔。个股方面重点推荐产品竞争力强和奥运荣誉心智加持的李宁、多品牌矩阵引领轻奢运动需求的安踏体育、专业路步产品质价比高的特步国际和361度;此外建议关注高品质纯棉消费品心智占有率高、高端医用敷料规模领先、拓展适老化产品线的稳健医疗。风险提示:消费行业持续承压:行业竞争环境恶化,价格战影响企业利润:品牌出现公共与情事件影响品牌力。可比公司估值表公司投资总市信PS代码名称评妮(亿元)20262331.HK李宁优于大市20.951419.32020.HK安踏体育于大片78.820991368.HK特步国际于大市361度1361.HK于大市300888.SZ稳健医疗35.01.10171.6资料来源:wind，国信证券经济研究所整理，注:无评级公司的ES预别来自彭博一致预期请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
目录国信证券GUOSENSECURITIES运动服饰:日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业01逆势增长稳健医疗：适老化产品提供健康护理方案,高品质纯棉服饰获02得青睐03投资建议:关注运动产业和话老用品产业的老年经济发展机会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
目录国信证券GUOSENSECURITIES运动服饰:日本老龄化社会运动鞋服消费坚挺，大众运动产业01逆势增长稳健医疗：话老化产品提供健康护理方案,高品质纯棉服饰获02得青睐03投资建议:关注运动产业和话老用品产业的老年经济发展机会请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
运动服饰:日本老龄化社会...
