国投证券国际以OpenClaw为代表的Agents相关投资机遇分析国投证券（香港)有限公司研究部2026年03月18日王婷TInaWANG(CERefBRF978)注阳AlexWANG(CERef:B1T765)alexwang@sdicsi.com.hk.请参阅本报告尾部免责声明
目录国投证券国际OpenClaw概览A功能及架构Agentic能力是AI发展的必坎趋林海外AgentsOpenClaw带动大模型token调用量体读增长人大模型厂商业务布局及机会MiniMax智谱云服务厂商业务布局及机会阿里巴巴腾讯百度字节跳动当前问题及未来发展猜想2026/3/18请参阅本报告尾部免责声明
投资概览国投证卷国际OpenClaw只是起点,Agent产品是长期叙事。我们认为OpenClaw的火爆验证Agent需求存在且潜在可渗透的场景空间巨大，互联网、大模型、云厂商等产业链上下游公司均在围绕Agent积极布局业务,Agent产品将进入百花齐放阶段。当前问题&未来方向:当前面临的问题主要包括，1)Agent部署、skills调用及任务执行仍具备一定门槛,2)Agent权限接管后的网络安全问题、及安装非官方Skils的潜在风险(如网络病毒）。未来的Agent发展，需解决门槛及安全问有潜力大规模落地。考虑安全性,特定领域的专有Anent、单个公司商业生态内Agent或更先有规模化落地机会C端通用型Aaent仍需时间。受益板块:1)云服务商:我们认为云服务商在服务Aaent安装和适配、Skills开发、网络安全解决方案等方面有可观业务机会并与原有的MaaS服务、弹性算力/存储等有交叉销售潜力。有望依托于基座模型能力,直接受)模型厂商:益于token调用量的快速增长从而带动API收入增长，并在MaaS领域或有更多定制服务变现机会。3)垂类Agent运用;硬件自主可控。投资推荐:我们认为目前大模型标的股价已部分反映Aaent快速发展带来的业务机遇。而市场对云厂商的定价尚不充分我们推荐重点关注:阿里巴巴（998.HKBABA.US）：模型+云+Oken全找AI能力:腾讯(700HK）:国内IM入口)我们认为未来Agents在C端爆发契机或为微信/QQ用户端接入。风险提示:技术迭代迅速,原有领先优势或不可持续;网络安全问题:竞争烈:商业进展弱于预期2026/3/18请参阅本报告尾部免责声明
OpenClaw概览:功能及架构国投证券国际OpenClaw定位个人A|助理:开源、可自行托管的A助手,部署在电脑/手机本地/云端,支持接入主流M、生产力工具并通过插件和Skills拓展更多能力，可视为大模型、交互前端、技能执行的连接器。主要架构包括:负责统一接入、认证、路由、会话管理与安全管控，是连1网关接用户、渠道、Agent、 Skils/Tools的核心枢纽;2)技能组件(Sklls)官方内置53个技能组件，复盖笔记、编程、办签、社文、星产方等多个使用场景，用户可自行开发和安装其他Skils;3)记忆:具备持续记忆能力，可建立检索索引。创始人PeterSteinberger已于2月14日宣布加入OpenAl.OpenClaw目前属于独立非盈利开源基金会,目前全球超8.000名开发者参与开发,适配超50个平台,Skills超2万个。OpenClaw功能及特点+运行在你的机器上任何聊天应用持久记忆Mac,Windows或Linux,人类模记住你，成为独一无二的你。你的偏型、OpenA模型或本地模型。默认好，你的背景，你的人工智能。私密你的数据保持你的。与它交流。在私信和群聊中都有效。浏览器控制完整系统访问技能与插件它可以浏览网页，填写表格。并从任读写文件，运行shel命令,执行脚通过社区技能扩展，或者自己建立。何网站提取数据。一由你选它甚至可以自己写。杰完全访问或沙盒2026/3/18资料来源:OpenClaw官网,国投证券国际,请参阅本报告尾部免责声明
Agentic能力是AI发展的必然趋势国投证卷国际AgenticScaling:英伟达GTC大会上黄仁勋提出,智能体扩展(AgenticScaling)概念,未来人工智能算力需求增长更多来自Agemt之间的协作与调用。OpenClaw类似智能体计算机的操作系统,将是未来价值分配的关键节点并提出,token是commodity,计算能力是企业收入，随着A1从模型训练转向推理和Agent运用，数据中心将不再是成本中心，而是直接创造收入的生产系统。Skils:未来Agent的基础设施2025年10月,Anthropic正式发布AgentSkil，并定义为包含指令、脚本、资源的标准化文件夹,可被AIAgent按需加载、组合、跨平台复用。2026年2月ClawHub.ai上线,成为OoenClaw官方技能中心ClawH...
