中信建投证券CHINASECURITIES证券研究报告金融工程及基金研究2026年中期投资策略报告乘势启新，AI赋能多元配置金融工程及基金研究-2026年中期全球大类资产配置建议书核心观点姚紫薇yaoziwei@esc.com.cn本文重点聚焦自上而下的综合性配置方案。主要涉及:（1)宏观层面海外流动性相对收紧,国内经济温和复苏:A股配置价值凸显，债市延续SAC编号:S1440524040001荡，中长期看多贵金属和工业金属:最后依次给出普林格周期配置信号、SFC编号:BXU265宏观因子风险平价策略与全球配置ETF组合。（2）中观层面:行业短期推荐有色金属、电子等，风格中期判断小盘、价值。(3）组合层面:根器王超选基模型构建FOF组合，根据基本面因子、分钟因子、高频数据等构建股票组合。（4)投研工具箱:中信建投智研多资产配置+平台wangchaodcq@esc.com.cn是中信建投金融工程及基金研究团队搭建的研SAC编号:S1440522120002平台定期更新全球资产配置、行业轮动、FOF策略等模型信号及配置建议。苏良市场回廊SAC编号:S1440525090002今年以来能源资产强势领跑，日韩股市保持领先,港股科技机块承压。国内方面，创业板指领跑，小盘成长风格持续占优，主动权益基孙诗雨金超额修复:TMT、周期表现领先，消费、金融地产收跌。sunshiyu@csc.com.cn公募基金市场回顾:一季度市场规模略有下降，主动权益发行热度明显回暖，固收+、FOF基金持续火热。主动权益中小盘占比回升，进一步增配通信。ETF市场出现阶段性资金净流出,多项政策落地促进高质量发展。私募基金市场回顾:私募信披管理办法正式发布，讲一步引导行业高所昌应绍桦发展。规模方面，私募基金规模创历史新高，管理人及产品备案结构持续yingshaohua@csc.comcn优化。业绩方面，500指增策略领跑,业绩分化程度提升。宏观及资产配置全球宏观经济展望:海外方面，受地缘冲突引发通胀预期，流动性相对收缪金瑾紧。国内经济延续温和复苏，宏观政策或将持续发力，内生动力有望逐光miaojinjin@csc.com.cn增强;生产端保持强劲韧性，消费端整体呈现分化特征,投资端增速由负SAC编号:S1440525080003大类资产趋势展望:1)股票资产:A股配置价值凸显，美日股市AI叙事研究助理:徐楚翰与地缘政治拉锯。2)债券资产:中债延续震荡，美债期限结构或陡峭化xuchuhan@csc.com.cn3)商品资产:中长期看多贵金属和工业金属，原油高位震荡。资产配置方案:1)普林格周期配置模型:认为当前中国经济正处于该周发布日期:2026年05月05日期体系的第四阶段,模型建议配置是股票和商品。2>宏观因子风险平价策略:高配债券资产且以短债为主，股票配置沪深300。3)全球配置:ET组合:根据最新宏观信号，债券信号由风险转为中性:股票投资建议以经利＋宽基＋成长的配置思路，其中红利与宽基为底仓:黄金信号由积极转为中性。
中信建投证券CHINASECURITIES金融工程及基金研究深度报告中观配置行业:行业轮动模型基于因子动量思想以及宏观、基本面、资金面、事件动量等子维度构造，2019年以来年化趋额达到28.8%，月度胜率73%。模型显示，近期资金风险偏好的边际变化、基本面驱动的景气度以及特定事件催化的短期动量因子相对占优，最新一期行业推荐为:有色金属、电子、消费者服务、医药、基础化工。风格:价值/成长轮动:通过动量效应、美债利率传导及模式切换信号构建三层模型，组合策略年化收益1163%,季度择时准确率7451%大小盘轮动：综合信用利差、货币宽松度、货币活化及动量四信号，组合策略年化收益9.81%季度准确率76.09%。结论：基于多宏观因子结合，我们当前给出的中期风格判断为小盘、价值。基金组合配置长期能力因子及风格轮动FOF组合:长期能力因子分解基金超额收益为交易、选股、配置、择时四项，引入风格因子优化行业配置。组合今年以来收益20.98%,全时段年化1815%。季度KF-Alpha+交易FOF组合今年以来收益32.54%,全时段年化19.72%。行业轮动FOF组合及ETF组合:基于行业轮动模型，月度调仓。主动权益行业轮动FOF今年以来收益4.76%，全时段年化22.78%，相对基准年化超额13.76%。多层规划求解的行业轮动ETF组合今年以来收益2.59%，全时段年化2.57%，相对Wind全A超额16.53%。陪伴式FORF组合：构建以Alpha为主、拥挤度为辅的动...
