CMS招商证券2026年05月12日ＡI拉动从算力芯片扩散明显，自主可控产业链景气向好推荐(维持半导体行业深度跟踪TMT及中小盘/电子4月以来费城半导体指数持续上涨,2026年全球CSP合计资本开支预计约8300行业规模动产业韩署气度持续提升,存储行业供需缺口将延续至2027年占比%利润放量期。全球CPU市场空间大幅提升，国产算力订单及股票家数(只)国内存储扩产趋势明确，国产化总市值(十亿元）19243.6单持续向好、材料随产能突破瓶颈后迎来规模化提升。建流通市值(十亿元)16182.014.9续向好的算力及代工、扩产周期的设备行业指数38.188.9(SW)行业指数26.79%,同期费城半导相对表现31.760220884202算力建设是亮点。预计2026年全球手机销量将关注各大手机品牌增长势头回落,IDC6-27年AIPC升级周期启动May25Au25Dec25Apr26预计26年全球AI眼镜销量资料来源:听形态终端创新，例如OpenA26Q1CSPs需求推升服务器DRAM相关报告1.《AMD26Q1跟踪报告一上调2030十终端市场需求增长乏办、年CPUTAM至1200亿美元,CPU部署配比持续提升》2026-05-062、《KLA26Q1跟踪报告-2026年习转加快。26Q1国内手营收预计逐季增长,指引26-27年设备规模持续提升》2026-05-05TI2601库存46.953.《西部数据FY26Q3跟踪报告一将向150-250天区间的部分LTA已签至2029年，预计长期降至175天，目标2026财年数据增长CAGR超25%)2026-05-05由现金流产生正向贡献:Pl26Q天至292天,目标为隆至亿美元,环比-0.37亿,库存周转天数为鄢凡S1090511060002I yanfan@cmschina.com.cn谌善S1090524070008i shenwei3@cmschina.com.cnS1090525070012zhaolin3@cmschina.com.cn加速DRAM王焱仟导体研发中心NRD-K,wangyanqjian@omschina.com.cn2026财年资本支出上修至250亿美预计FY27资本开支将大幅上调,为超100亿美元,设备支出预计也将同比增长:出预计较2025年显著增加，主要用于产能扩张能及加速1cnmDRAM与321层NAND营收比重约35%。预计2026年DRAM和NAND但预计整体位元产出有限，0预计2026年DRAM资本支出协法阅读末页的重要说明
CMS招商证券行业深度报告本支出增长5%，主要系铠侠BiCSAIBICS8研发量产及美光G9和eSSD持续扩产，市占率有望持续提升;2)逻辑方面，2026年全球晶圆代工资本13%,多数企业的资本支出呈现小幅成长或持平状态工艺产能，成熟制程工艺仍然处于积极扩产态势;台积电-520560亿美元的区间上限，其中约70%-80%寺殊制程技术,约10%-20%用于先进封装、虹等明年持续有新增产能释放。景气度,二季度合约价仍大幅上涨一个月累计跌意愿低迷，叠加部分贸易商资金TrendForce预计26Q2传+70-75%,NAND涨幅领先满足高价值品类及CSP短期调整系阶段性扰动，并不代表存储,主要系A|需求特续]比+79%/环比+12%额计2026年全球销售额占全球比重整体呈下降来随着国内大厂资本开支增长昌圆厂厂扩产周期片和板块复苏下边际提升。力芯片营收持续高增长增长，并且动能延续至2027年。上修CAGR至35%。均实现26Q1营收同比大两位数或以曦股份/芯原股份26Q1营收同比显示出国产算力芯片目前整体非常良好,芯原股份4月末最新新签订求,SoC业绩表现分化。MCU已发布面向光模块领域的全志科技,的业绩形持续看好端侧AI公司进入利润放量期莹收与利润再创历史纪录。续至2027年,需求端。KV Cache扩容推动存储层地算力架构转向内存层级架构。供给端，海外美光FY26Capex上调至超250官及HBMDRAM相关领域，HBM4、SOCAMM2等江波龙、德明利、佰维存储三家楼组厂2601管年利润均高增创历史新高,三家平均单月利润约10亿元,并与多家大实原厂签订LTA锁定供应链资源利基型厂商01业绩持续高增，随着海外厂逐步退出2DNAND及利其DRAM市场。国内厂商有塑持经拾上份额现业绩进一步释放;中国台湾模组厂（群联、创见、威刚、十铨）与利基)敬请阅读末页的重要说明
CMS招商证券行业深度报告华邦、旺宏、晶豪科、钰创）314月单月营收普遍创历史新高，普遍判断缺国际大厂模拟受AI拉动显着,服务器/光模块/通信等领域需求复苏1分别预计2802营收环比-3%+12%+9%，17表开下半年数据中心板块同比增长约90%，环比增长超25%。国内保语箱服务器多次电源、光模块等需衣爆发领城通信等领域模拟芯片需求及之后的客户拉货情况,...
