2026Token经济学：畅想人民币国际化突围新路径-银河证券.pdf会员免费

中国银河证券ICGSToken经济学:畅想人民币国际化突围新路径首席经济学家:章俊分析师：许冬石、李沁蔓、彭雅哲、吴现棒、角路www.chinastock.com.cn.证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

中国银河证券新发展研究院CGS-NDI专题报告Token经济学:畅想人民币国|际化空围新路行2026年05月22日核心观点分析师以美伊冲突为触发，全球政经正在经历六大重构--中东格局、全球帅缘政治、全球经济周期、全球产业链供应链、全球能源体系、全球货币体系。章俊地缘风险频繁出现，背后是美国经济实力下降带来的"金德不怕疼陷踩":010-8092-8906加当前全球经济面临人口老龄化、债务高企、逆全球化三重挑战，地缘政治风:thangjun-yj@chinastock.com.cn险上升进一步加剧全球经济的螺旋向下和内生脆弱性,全球经济系统性风险分析师登记编码:S0130523070003许冬石升。随着全球政经秩序重构，各国政府更加注重关键产业、技术、能源、粮食和国防工业的安全。其中能源安全是全球安全体系的基石。伴随中东冲突加速a:xudongshi@chinastock.com.cn全球能源体系向新能源转型,全球能源体系重塑会动摇"石油美元"的基石。李沁蔓:010-8092-7698D: xudongshi@chinastock.com.cn师登记编码:S0130525100002010-8092-7607pengyazhe .yj@chinastock.com.cn分析师登记编码:S0130525020001元被作为制裁工具，储备资产地位被削弱,外生原因：新010-6656-8589分析师登记编码:S0130519070001力结构和能源来源均出现变化,为货币体系变动带来可能。詹璐历史和当国家信用体系获:zhanlu@chinastock.com.cn,'销宗效应”过强分析师登记编码:S0130522110001理想，货币体系转换同样需要漫长的时间和各种条件成熟，全球经济实力的根本性转变、技术进步下锚定物能量转换、大规模的宏观动荡等。研究助理:田冀霖、杨晓、郝安琪风险提示点的天然选择:高度标准化属性，可以成为价值尺度到2035年Token交易量达到3.04万亿美元，与石油交易规模相当，其产业3.技术发展障碍的风险链经济占全球GDP的9.65%，Token规模已经有了成为货币锚点的基础4.代币市场大幅波动的风险以人民币计价Token的畅想:AI时代人民币优势同样明显，AI时代大国经产业和人才均有优势，生产力体系下中国工业具有竞人民币可能成为区域重要货币:第一，需要构建重构支付层，完善数字人民币的智能合约化积极推进生产力货币的标准和伦理研究;第四，保持人民币价值稳定在此过程中国家内部治理和全球治理均出现变化，国家需要推进A1时代的个请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

中国银河证券|新发展研究院CGS-NDI专题报告人的接入权和创造权公平，实现共同富裕。国家之间需要援助算力和生产力让算力下沉至全球，推动全球生产率提升，达到合作共赢。Token成为锚点后,区域货币有望替代单一货币。AI时代的算力本位系统不再依赖于现有的SWVIFT和全球消算体系，货币发行销定算力，Token作)算力新的基础性生产单位可能成为未来货币的锚点。Token作为独立的算力合约未来有可能达到原油的交易量。2026年5月芝加哥交易所正式推出全球成为销点后，区域货币会逐步替代单一货币系统。请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

中国银河证券|新发展研究院CGS-NDI专题报告目录Catalog货币秩序已经消然松..........................................二、(一)...6传统框架下美元国际地位难以被替代....8国际货币转换的条件.......................体系重构:网归生产力体.幅.............................................时代货币体:国.生产力锚点:Token成为锚点的物理优势.13Token能否支撑起货币错所需的市场规模?....Token作为锚能否对抗“实物通缩。~.....15(四）四、中国优势:以人民币计价Token.的%想..中国工业竞争中的优势.“工业优势使得AI在中国的发展有了坚实的基础….18以人民币计价[oken的畅想-五、Token为锅:区域货币替代单一货而…00000020风险提示......21请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明

中国银河证券|新发展研究院CGS-NDI专题报告一、货币秩序已经悄然松动全球货币体系面临的考验加大，美元作...