2026生物医药行业创新器械系列专题研究报告（三）——从国产替代到出海加速，高成长赛道迎来拐点-招商证券.pdf会员免费优质

敬请阅读末页的重要说明证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 07 月 07 日 推荐（维持） 从国产替代到出海加速，高成长赛道迎来拐点 消费品/生物医药 本报告系统梳理了脑血管疾病谱系与治疗范式的演进脉络，揭示了神经介入如何凭借微创优势从“辅助手段”跃升为“核心方案”，重点分析了国产企业的破局路径——以产品迭代突破技术壁垒，借集采机遇重塑市场格局，头部企业有望实现从本土替代到全球化输出的关键跨越。 ❑ 脑血管患者基数大，致死、致残率极高。脑血管疾病是脑血管病变引起的神经功能障碍，急性发病多见。脑血管病发病率不断攀升，致死、致残率极高。根据《中国脑血管疾病分类 2015》，脑血管病按病因分为出血性和缺血性两大类，按病情程度及发病特征分为急性及慢性两大类。根据灼识咨询，2025年中国缺血性脑卒中的发生病例为 290 万人，出血性脑卒中的发生病例为 120万人。 ❑ 神经介入凭借创伤小、恢复快的优势，治疗方式地位在提升。按照临床应用，神经介入器械可分为出血类、缺血类、通路类三大板块。相较于传统治疗方式，神经介入创伤小、恢复快、适应症拓展空间大，在脑血管病治疗中的临床地位持续提升。 ❑ 随着人口老龄化，患者基数增长，神经血管介入手术量快速增长，全球及中国神经血管介入器械市场规模有望快速增长。根据赛诺医疗招股书，按三大神经血管疾病（即 ICAS、出血性卒中及 AIS）对应的手术量计，全球市场规模由 2020 年的 29 亿美元增至 2025 年的 44 亿美元，预计 2035 年达 108 亿美元，CAGR 分别为 8.8%和 9.3%；中国由 56 亿元增至 73 亿元，预计 2035年达 233 亿元，CAGR 分别为 5.2%和 12.4%。 ❑ 本土企业产品力飞跃叠加集采常态化推进，正加速重塑神经介入市场格局。1）“卡脖子”状态已被打破。尽管美敦力、史赛克等外资巨头在核心技术和品牌壁垒上仍占据主导地位，但随着本土企业研发端的持续突破，国产企业已逐步完成从弹簧圈、通路导管到取栓支架、血流导向装置、药物洗脱支架等高壁垒品类的突破。2）集采重塑准入与份额。集采自 2021 年河北弹簧圈等区域性试点开始，逐步扩展至球囊、导管、取栓等品类，并演化为多省联盟采购。我们预计，未来，具备“平台化产品布局”、“强研发迭代能力”以及“下沉市场渠道优势”的头部企业，将在行业整合中脱颖而出，实现从本土替代走向国际化的跨越。 ❑ 相关标的：A 股：赛诺医疗；H 股：心玮医疗-B、归创通桥、微创脑科学、沛嘉医疗 ❑ 风险提示：新产品研发失败或注册延迟的风险、市场竞争激烈程度加剧风险、行业政策变化风险、国际贸易摩擦与地缘政治风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 471 9.1 总市值（十亿元） 5912.8 5.1 流通市值（十亿元） 5445.8 5.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 6.1 -5.3 1.0 相对表现 5.6 -6.3 -20.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《百年探索迎来质变，脑机接口产业爆发临界点将至—创新器械系列专题研究报告（二）》2026-01-29 2、《高血压迎来创新疗法，RDN 开启微创降压新时代—创新器械系列专题研究报告（一）》2025-08-20 梁广楷 S1090524010001 liangguangkai@cmschina.com.cn 许菲菲 S1090520040003 xufeifei@cmschina.com.cn 郭子娴 S1090525060002 guozixian@cmschina.com.cn -100102030Jul/25Oct/25Feb/26Jun/26(%)生物医药沪深300创新器械系列专题研究报告（三）--神经介入行业专题

敬请阅读末页的重要说明2行业深度报告 正文目录一、脑血管病患者基数大，神经介入渗透率逐步提升........................................5（一）脑卒中疾病负担重，神经介入地位持续提升 ...........................................51、脑血管病患病率不断攀升，致死、致残率极高.............................................52、神经介入凭借创伤小、恢复快的优势，逐渐成为主流治疗方式....................7（二）出血性脑血管病约占全部脑卒中发病率的 28%.......................................81、出血性脑血管病主要为蛛网...