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工商银行（亚洲）东南亚研究中心这份《2026年中经济回顾及展望》，是典型的大行半年经济报告——数据扎实、判断克制、预测可验证。翻完之后最突出的感受是：外需一侧亮得扎眼，内需一侧还在换挡，结构变化比总量数字更值得细看。
报告给出的出口数据相当好看：2026年前5月出口累计同比增长15.5%（美元口径），远高于2025年同期的5.9%。除了3月短暂回调外，其余月份均保持两位数增长，5月同比进一步走强至19.4%。
结构上几个亮点：对东盟出口+20.3%、对非洲+25.8%、对欧盟+16.4%，对美国出口边际改善明显（前5月-2.7%）。产品端，高新技术产品出口+35.4%、集成电路+90.0%、自动数据处理设备+38.7%，"新三样"（电动载人汽车、锂电池、光伏产品）+51.5%。
报告把出口增长归为三个支撑：一是全球制造业PMI连续10个月扩张（5月52.6，创2022年4月以来新高）带来外需韧性；二是AI投资超级周期持续拉动算力硬件产业链；三是能源冲击下中国新能源产品的成本优势凸显。
新能源汽车出口的数据尤其扎眼：5月新能源乘用车出口同比增长112.6%，创历史新高。报告援引IEA数据指出，中国占全球电动汽车制造近75%和贸易约40%。
报告对消费的解读很关键：前5月社会消费品零售（社零）同比增长1.4%，看起来很低。但国家统计局今年首次发布了"社会消费商品和服务零售总额"，前5月累计+2.8%——差的那1.4个百分点，就是服务消费的贡献。
具体来说：服务零售额同比增长5.4%，受旅游出行、文体赛事等提振；商品零售仅增长1.2%。更细的看，通讯器材类零售额增长13.8%，重点平台智能眼镜、手持摄影设备、智能血糖仪销售额分别增长2.8倍、24.2%、14.7%。
报告还给出了一个有意思的数据：截至2026年Q1，社零变化中约51%可由居民可支配收入的变动解释（去年同期约48%），说明收入增长对消费的影响权重在上升。
报告对全年消费的判断是："总量平稳、结构优化"，预计社零增长2.5%-2.8%。服务消费扩容潜力充足——2020-2025年居民人均服务性消费支出年均增长8.5%，占消费支出的46.1%（美国约68.9%）。
投资端整体偏弱：前5月固投累计同比-4.1%。拆开看：基建投资+0.6%，制造业-0.4%，房地产-16.2%。
但高科技方向的增长很明显。设备工器具购置投资增长9.3%，拉动全部投资增长1.4个百分点；高技术制造业投资保持韧性增长（+3.4%）。传统制造业则相对偏慢——医药制造业-9%、食品制造业-6.5%。
报告对下半年的判断是回稳可期：第二批915亿元超长期特别国债已下达，预计带动总投资超3800亿元。另外"六张网"（水网、新型电网、算力网、新��代通信网、城市地下管网、物流网）相关重点领域2026年建设投资规模将超7万亿元。
报告里有两个产业数据值得单独列出来：5月新能源汽车国内零售渗透率达62.9%、再创历史新高；限额以上单位高能效等级家电零售额增长超过30%。
这两个数字意味着一件事：新能源汽车和绿色消费已经从"政策驱动"逐渐走向"需求驱动"。即使"以旧换新"补贴的边际效果在减弱，消费者对绿色、智能产品的偏好也在持续强化。
据公开报道，2026年以来BEV（纯电动）和PHEV（插电混动）销量保持快速增长，新能源车已占据国内新车销量的绝对多数，与报告中62.9%的渗透率口径一致。
工商银行这份报告的结论很清晰：外需继续扛增长、内需换挡进行时、结构变化比总量数字更值得关注。出口+15.5%和社零+1.4%的温差，本质上是中国经济从"投资驱动"向"消费+创新驱动"过渡的缩影。下半年的看点很明确：基建投资能不能如期回升、地产核心城市能不能传导到二线、消费政策能不能从"发补贴"演进为"稳收入"。
