2026食品饮料行业专题研究：养生粉，药食同源风潮下的黄金赛道-华泰证券.pdf会员免费

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1证券研究报告 食品饮料 养生粉：药食同源风潮下的黄金赛道 华泰研究 食品饮料 增持 (维持) 王可欣 研究员 No. S0570524020001 No. 215 019215@. +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 西麦食品 002956 CH 27.00 买入 五谷磨房 1837 HK 2.10 买入 资料来源：华泰研究预测 2026 年 8 月 26 日│中国内地 专题研究 在“健康中国 2030”战略的顶层引领下，居民健康管理的重心正从“疾病治疗”向“主动预防”前移，以“治未病”为核心的食养理念日益获得政策与公众的双重认同。伴随国民健康意识的觉醒和消费能力的提升，兼具天然属性与科学内涵的药食同源产品，凭借其“寓养于食”的独特价值，正成为满足日常健康管理需求的优选品类，市场呈现供需两旺的发展态势。鉴于此，本报告将立足政策红利与消费升级的需求基础，从供给端产品创新、产业链成熟度与需求端消费行为变迁、场景渗透两大维度出发，对养生粉行业的增长逻辑与发展前景进行深度探讨。 需求端：养生全民化浪潮兴起，食补滋养成为健康新选择 据中国特种食品产业大会，25 年药食同源终端市场规模突破 3,700 亿元，年增速稳定在 30%+，其中谷物营养粉 22-25 年 高达 50.6%，领跑冲调品类。当前养生粉产品的需求呈现全民化与圈层细分并行特征，五大核心客群包括备孕宝妈、惜命打工人、小镇养生党、脆皮小年轻、乐活银发族，表明养生粉可以覆盖全生命周期的差异化诉求。产品端，植物性食材的销售额增速显著超越动物性滋补品，即食化与礼盒装产品推动消费从低频节庆转向日常养生。中研普华 23 年调研显示，代餐粉购买决策中“营养成分表关注度”高达 89%，远超价格因素，“成分党”崛起倒逼配方透明化，品类以“功效可感知+体验愉悦化”完成从“治病之选”到“生活之选”的跃迁。 供给端：格局仍有待整合，但头部企业优势明显 药食同源粉行业已形成“上游原辅料-中游研发生产-下游终端销售”的完整产业链。工艺技术决定粉体细腻度、冲调性与功效可感知度，新兴技术推动产品向标准化、即食化方向升级。当前行业高度分散（据久谦数据，25 年谷物营养粉线上 CR3 仅 14%），但对照品类相近的燕麦市场，据欧睿，24年我国燕麦行业 CR3 为 52%，且海外成熟市场的燕麦行业集中度均显著高于我国，表明 C 端健康食品可以建立较强的品牌心智，我国养生粉行业的集中化仍为主线。头部企业已围绕品牌心智、供应链、研发、渠道及产品矩阵构建系统性壁垒，老字号凭历史积淀、五谷磨房以专柜深度服务、西麦食品以全产业链优势各筑护城河，体系化优势将驱动头部企业持续扩大份额。 区别于市场的观点 我们判断养生粉行业终将走向集中，市场对此存疑，主因行业进入门槛较低、代工模式盛行、线上流量碎片化，看似难以形成稳定的头部集中格局。然而，进入门槛低不等于做深壁垒低，大单品的打造需要品牌信任、供应链、功效验证与渠道网络的体系化支撑，这正是中小品牌短期内无法逾越的鸿沟。当前大量中小品牌仍停留在代工贴牌与流量投放的“轻模式”，在消费者日益重视成分透明与功效可感的趋势下，缺乏研发投入、原料把控和渠道深耕能力的玩家将难以持续获客，并在价格战与监管趋严的双重挤压下加速出清。我们认为，养生粉行业正处于出清与重构的关键窗口，具备体系化优势的头部企业将持续扩大份额。 投资结论 推荐五谷磨房、西麦食品：五谷磨房在养生粉领域深耕多年，已建立起成熟的品牌心智、产品矩阵与渠道体系，当前处于业绩释放期；西麦食品则为跨界新进入者，凭借燕麦主业的供应链与渠道优势快速切入，食养粉作为第二增长曲线尚处起步放量阶段。两者分别代表“先发深耕”与“后发跨界”两种路径，均有望受益于药食同源市场的持续扩容。 风险提示：新品推广不及预期、食品安全问题、行业竞争加剧。 (26)(16)(5)616-25-25-26-26(%)食品饮料沪深300

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