食品饮料行业2026年秋季投资策略：底部显现，价值凸显-国泰海通.pdf会员免费

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8公司名称2012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q4白酒行业39%22%7%-5%-13%-4%-15%-9%-12%1%8%1%8%6%贵州茅台75%37%19%-4%17%38%4%-1%-5%10%15%5%0%-4%17%15%13%11%7%1%五粮液20%29%5%0%-40%-9%-23%-28%-7%7%0%-9%15%10%10%1%3%6%0%-53%泸州老窖36%27%-3%9%3%-36%-49%-5%-61%-75%22%-14%16%225%11%1%-17%2%-8%-10%山西汾酒115%33%26%-21%-14%-36%-44%-42%-43%16%-8%9%17%16%17%11%-10%8%0%4%洋河股份33%8%6%-8%-22%-40%-10%-3%0%20%10%11%12%1%-3%-45%-52%-32%-44%-29%古井贡酒58%-12%19%-18%2%31%-5%22%9%-9%12%16%14%10%17%13%5%10%-14%-52%迎驾贡酒-3%3%2%3%-8%7%19%2%-5%-12%-24%-21%老白干酒31%4%32%-10%-17%31%-7%-33%41%47%38%38%6%-6%9%0%-10%3%-2%-48%舍得酒业23%65%-4%-24%-21%-47%-24%29%15%3%-10%-18%-37%-18%-23%-31%-51%-25%-3%-16%酒鬼酒112%-43%-62%-55%-81%16%-59%-46%-10%-42%98%50%38%42%-13%-67%-66%-30%-57%1%顺鑫农业-3%-1%5%7%-4%29%23%19%-24%-7%1%-3%33%-10%-23%-37%1%-20%-18%-22%•24Q224Q324Q425Q125Q225Q325Q426Q126Q211%1%1%-12%-15%-20%-30%-1%-17%17%16%13%11%7%0%-19%6%-5%10%1%3%-51%-59%-59%-53%34%-13%11%1%-17%2%-8%-10%-62%-14%-66%17%11%-10%8%0%4%25%-10%-18%-3%-45%-52%-32%-44%-29%-18%-26%-37%17%13%5%10%-14%-52%-47%-19%-43%19%2%-5%-12%-24%-21%-18%9%7%9%0%-10%3%-2%-48%-38%4%-33%-23%-31%-51%-25%-3%-16%-20%-6%-28%-13%-67%-66%-30%-57%1%50%-8%-2%-23%-37%1%-20%-18%-22%-25%-26%4%

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15•近年分红率2019202020212022202320242025股息率（2026/8/28）贵州茅台52%52%52%96%（两次分红） 84%（两次分红） 75%（两次分红） 79%（两次分红）3.84%五粮液49%50%50%55%60%70%（两次分红） 224%（两次分红）6.86%泸州老窖50%50%60%60%60%65%（两次分红） 78%（两次分红）6.29%山西汾酒40%6%41%50%51%60%（两次分红）65%5.18%舍得酒业—26%21%30%40%41%46%0.80%水井坊86%80%30%30%35%35%30%0.88%酒鬼酒22%46%47%40%59%1560%-287%0.72%珍酒李渡————24%39%45%1.01%洋河股份61%60%60%60%70%105%（两次分红）100%3.54%今世缘35%36%36%36%40%44%57%3.99%古井贡酒36%41%51%50%52%57%（两次分红） 66%（两次分红）4.38%迎驾贡酒60%59%52%52%45%46%60%3.58%口子窖52%56%52%58%52%47%44%2.45%老白干酒33%43%35%39%62%64%43%1.62%金徽酒35%37%34%54%60%64%71%（两次分红）2.91%伊力特43%56%62%117%54%75%94%4.08%顺鑫农业14%18%18%——48%——天佑德酒37%—37%38%70%50%56%0.07%

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29••0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2板块毛销差0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2板块扣非归母净利率

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43•-10%0%10%20%30%2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

44202526H1202526H1青岛啤酒燕京啤酒 重庆啤酒 珠江啤酒 惠泉啤酒 青岛啤酒 燕京啤酒 重庆啤酒 珠江啤酒 惠泉啤酒青岛啤酒燕京啤酒 重庆啤酒 珠江啤酒 惠泉啤酒 公司整体：营业总收入（亿元）（华润啤酒为啤酒收入）324.7153.3147.258.86.4102.941.043.513.01.593.749.342.320.62.2364.9236.71.0%4.5%0.5%2.6%-1.0%-1.5%7.1%-0.1%5.9%6.6%-6.7%4.3%-5.8%4.5%4.1%0.0%2.2%-11.3%-6.4%扣非净利润（重啤为净利润，华润为全口径，亿元）45.916.824.89.00.817.12.64.31.60.119.611.27.14.80.433.751.716.1%61.4%10.2%18.6%32.9%6.4%69.1%-53.9%12.3%19.0%-3.3%26.9%-9.2%7.9%20...