2026教育行业行业研究：政策、业绩、AI共振，教育行业变化积极-国金证券.pdf会员免费

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑： 我们认为教育行业的政策环境、基本面与 AI 逻辑均出现积极变化。行业投资逻辑逐步转向基本面修复与新技术带来的增量机会。经历前期供给出清和业务重构后，部分头部机构已形成非学科教育、全年龄教育服务以及“课程+内容+智能硬件”等新业务布局，经营表现逐步改善。2025 年以来，行业监管进一步趋于常态化、数字化，同时 AI 教育、科技教育和职业技能培训相关支持政策持续出台，为中长期发展提供一定支撑。 复盘行业发展，教育行业已走过“高速扩张—政策出清—业务重构”三个阶段。2010—2020 年 K12 教培快速扩张；2021 年“双减”推动行业大规模供给出清，截至 2022 年 2 月线下学科类培训机构较政策前压减超 92%；2022—2024年，头部机构加快向非学科教育、研学、智能硬件及全年龄教育服务转型。2025 年以来，随着监管趋于常态化、龙头新业务逐步成熟，行业进一步修复。 龙头收入恢复较快增长，经营杠杆推动利润释放。供给出清后，头部机构依托品牌、教研、教师及标准化运营体系恢复产能，新东方学习中心由 2023 年的 663 个增至 2025 年的 1,241 个，好未来由 2024 年的 331 个增至 2025 年的 526个。最新业绩进一步验证基本面改善：新东方 FY26Q4 收入 15.30 亿美元/+23.0%，归母净利润 0.62 亿美元/+775.8%；好未来 FY2027Q 收入 7.58 亿美元/+31.9%，归母净利润 4.08 亿美元/+1207.2%。收入恢复叠加毛利率改善、费用效率提升及产能利用率上升，龙头利润增速普遍快于收入，行业正在由业务重构阶段进入盈利兑现阶段。 AI 由替代担忧转向教师增强与产品创新，K12 有望率先实现规模化落地。生成式 AI 正由搜题、批改等单点工具延伸至备课、学情分析、答疑及运营等环节。K12 高频产生作业、测评及互动数据，天然适合形成个性化学习闭环。好未来 FY2026 学习内容解决方案收入同比增长 48.4%，FY2027Q1 学习设备周活跃设备超过 200 万台；新东方则依托 系统和线下教学网络，将 AI 嵌入教学及运营流程。具备教研内容、学习数据和教师服务能力的龙头更具竞争优势。 AI 技能迭代有望催生新一轮职业培训需求。企业 AI 应用正由模型调用向智能体、系统部署及工作流改造演进，AI 技能需求也由核心技术岗位向开发、产品及业务岗位扩散。根据 2026 年统计，要求 AI 技能的岗位增长 69%，显著快于整体招聘市场 9%的增速； 统计 2025 年美国智能体相关技能招聘占比同比增长超过 280%。培训需求也由单一软件技能向 AI 与专业能力融合升级，传智教育已形成 AI 开发与 AI 应用双品牌矩阵，并进一步布局具身智能课程，有望受益于岗位技能重构。 投资建议 当前政策环境稳定，头部机构线下产能恢复，经营效率改善。中长期看，K12 行业仍受益于需求韧性、供给格局优化及产品升级，AI 有望进一步提升教学效率并拓展个性化学习场景；职业教育则受益于就业培训政策支持及 AI 等新技术带来的技能迭代需求，成长空间有望逐步打开。 相关标的：K12 及教育服务领域关注新东方 风险提示 政策变化、招生不及预期、AI 业务落地不及预期、竞争加剧

行业深度研究敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录 一、政策底已现：行业由规范治理迈向提质发展 ..................................................... 41.1 K12：从双减重构到转型见效，走出周期底部 ................................................ 41.2 职业教育：战略定位升级，逆周期调节属性突出 ............................................. 8二、业绩底已过：规模扩张与经营杠杆共振......................................................... 82.1 新东方：教育新业务延续高增，盈利修复验证转型成效 ....................................... 82.2 好未来：学习服务与智能硬件共振，运营杠杆加速释放 ....................................... 92.3 传智教育：短训需求逐步回暖，学历教育协同推动扭亏 ...................................... 102.4 行动教育...