AI 投融资 4816 亿：钱都在赌以后能挣钱的赛道

本文解读：《2026中国AI全产业链投融资盘点-M2 Consulting》 · 共 36 页 · 原文

2026 年前三季度，国内 AI 全产业链吃下约 4816 亿元一级市场融资，1328 次交易，出手机构 930 家。M2 觅途咨询这份盘点的口径写得很清楚：只统计 1 至 9 月的一级市场股权融资， 不含 IPO 和上市后再融资，也不追求完全统计。

结论是钱并没有均匀铺开。大模型拿走 1824 亿元占 38%，具身智能 1236 亿元占 26%， 两块加起来超过 64%；算力基础设施和 AI 加行业应用各约 700 亿元，Agent 与 AIGC 只有 348 亿元。

更值得注意的结构是，五笔百亿级融资全部出在大模型，单靠这五笔就撑起了该板块七成以上的份额， 而具身智能虽然是融资事件最多的板块，金额却排第二。

热度和金额在这份榜单里是两件完全不同的事：具身智能最热闹，大模型最贵，两者刚好错开。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第1页）

一、五大板块：64% 的钱进了两个口袋

报告把 AI 产业链拆成五块：大模型 1824 亿元、具身智能 1236 亿元、算力基础设施 708 亿元、 AI 加行业应用 700 亿元、AI Agent 与 AIGC 348 亿元。按事件数排，顺序几乎反过来：具身智能 400 次最多，AI 加行业应用 315 次， 算力基础设施 314 次，Agent 与 AIGC 226 次，大模型只有 66 次。

这个反差说明两种定价逻辑在同时运行。具身智能是高频小额，一堆企业同时被押注； 大模型是低频巨额，资本只敢在少数名字上下重手。

按事件金额分布看，1328 次融资里，数亿级的 455 次占 56%，数十亿级 128 次， 百亿级只有 5 次；千万级 740 次，也接近一半。

66 次融资拿走 38% 的钱，这就是大模型在 2026 年前三季度一级市场的真实位置。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第2页）

二、大模型的五笔百亿，撑起七成份额

大模型板块 1824 亿元里，通用基础模型占 71%，约 1302 亿元； 专业任务模型也就是多模态占 26%，约 473 亿元；行业大模型和基础设施与支撑各占很小一块。

五笔百亿级融资是：DeepSeek 约 510 亿元、月之暗面 F 轮约 250 亿元、 月之暗面 D 轮约 144 亿元、可灵 AI 约 200 亿元、阶跃星辰约 180 亿元。按金额排 Top5，深度求索占 28%，约 510 亿元；月之暗面 F 轮 250 亿元占 14%； 可灵 AI 204 亿元占 11%；阶跃星辰 180 亿元占 10%；月之暗面 D 轮 144 亿元占 8%。

头部企业的融资集中度也能看出门槛。报告列出的大模型企业融资榜里，月之暗面累计 532.8 亿元、 DeepSeek 510 亿元、阶跃星辰 230 亿元、可灵 AI 219.77 亿元、生数科技 62 亿元。

在多模态这条支线上，钱明显偏向视频与 3D：可灵、生数、Sand.Ai、极佳视界、爱诗、 Meshy AI 依次排在 219.77 亿到 28.8 亿元之间，画的都是文生视频、世界模型和 3D 生成。

百亿级只发给通用基座，多模态拿的是数亿到数十亿的那一档，差距接近十倍。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第3页）

三、具身智能：事件最多，钱第二多

具身智能 1236 亿元，通用人形机器人 585 亿元占 47%，工业机器人 114 亿元占 9%， 服务机器人 72 亿元占 6%，特种应用机器人 47 亿元占 4%，核心器件与零部件 417 亿元占 34%。

融资轮次上，A 轮 348 亿元、B 轮 325 亿元最厚，天使轮 128 亿元、Pre-A 轮 186 亿元紧随其后， 说明这条赛道正处在集中完成早期融资、准备冲量产的阶段。

企业榜单里，小鹏机器人 40 亿元、智平方 35 亿元、千寻智能 30 亿元排在前三， 自变量机器人、地瓜机器人、大裂谷智能、极佳视界、银河通用、星动纪元、它石智航都是 20 亿元一档。

深圳在这条赛道上跑在前面，小鹏机器人和智平方都在深圳，自变量机器人、星尘智能、逐际动力也在深圳。投资方结构上，PE/VC 参投 193 次，政府引导与地方产业基金 86 次，互联网大厂 CVC 43 次， 高瓴创投以 11 次成为具身智能领域出手最频繁的机构之一。

人形机器人拿走近一半的钱，但真正的交付能力还在补课，量产节点尚未验证。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第5页）

四、算力：芯片拿走 73%，国资密集进场

算力基础设施 708 亿元，芯片 513 亿元占 73%，数据与服务基础设施 130 亿元占 18%， 量子计算、光通信、液冷各占很小份额。榜单里曦望 Sunrise 40 亿元、奕行智能 35 亿元、本源量子 30 亿元、研微半导体 22 亿元， 昉擎科技、微纳核芯、光羽芯辰、谦合益邦、硅基流动、OceanBase 各 20 亿元。

看得出资本押注的方向已经从通用 GPU 扩到细分支线：推理场景的全栈自研 GPU、 RISC-V 的大算力芯片、3D-CIM 存算一体、端侧 AI 芯片、3D DRAM 都在名单上。

轮次分布比较均匀，A 轮 169 亿元和 B 轮 138 亿元占大头，天使轮 22 亿元、种子轮 7 亿元， 说明这个板块不像大模型那样靠单笔巨额撑场面，而是靠一批中早期项目铺开。

投资方里 PE/VC 参投 282 次，政府引导与地方产业基金 117 次，是五大板块里国资参与最高的一块。 深创投出手 5 次，张江科投、顺禧基金各 4 次。

算力这块钱不算最热，但它是五大板块里唯一国资与产业资本天天到场的一条线。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第6页）

五、AI 加行业：医疗最密，智驾最贵

AI 加行业应用 700 亿元，其中 AI 加智驾 214 亿元、AI 加医疗 135 亿元、 AI 加制药与 AI4S 110 亿元，三者合计接近三分之二；AI 加制造 83 亿元，AI 加能源 67 亿元。但论事件数，AI 加医疗 168 次远远领先，AI 加制药与 AI4S 97 次， AI 加能源 55 次，智驾只有 50 次。医疗是高频小额，智驾是低频大额。

企业名单印证了这点：康诺思腾 50 亿元做腔镜手术机器人，华深智药 50 亿元做大分子药物研发平台， 酷哇科技 43.2 亿元做城市具身智能，初速度 36 亿元做全栈自动驾驶，深向 34.09 亿元做智能新能源重卡。

智驾这条线覆盖得很全，乘用车有初速度、Momenta 梯队，重卡有深向、零一汽车、载合卡车， 无人配送有九识智能、新石器这一路，说明资本在按场景下注而不是按技术下注。

医疗看的是能不能落进医院，智驾看的是能不能在车上真的少一个人，两套考题。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第7页）

六、Agent 与 AIGC：348 亿，56% 在 Agent

这一块总盘子最小，348 亿元，其中 Agent 196 亿元占 56%，AIGC 152 亿元占 44%。轮次分布集中在早期：A 轮 115 亿元、B 轮 55 亿元、天使轮 53 亿元， Pre-A 轮和种子轮分别是 24 亿元和 37 亿元，C 轮之后几乎看不到大额。

企业榜单里单个企业金额都不高，太琦图形 28.8 亿元、语用科技 15.84 亿元、魔芯 15 亿元， 三代科技 10.8 亿元，犇芯科技 7 亿元，剩下的大多在 5 亿元以下。

投资方结构也能说明阶段：PE/VC 参投 164 次，政府引导与地方产业基金 34 次， 互联网大厂 CVC 22 次，资本参与面明显窄于具身智能和算力。

报告给这类企业的判断很克制：从内容生产到企业任务执行，价值要体现在客户可衡量的效率与收益上， 用户留存、可复制交付和成本，共同决定增长质量。

Agent 的融资天花板，取决于到底有多少客户愿意为交付结果而不是功能付费。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第8页）

七、四座城市，吃掉八成以上的钱

区域分布极度集中。北京融资 1954 亿元居首，上海 348 亿元，杭州 266 亿元，深圳 151 亿元， 四地合计占全国 4816 亿元的 80% 以上。再往下是合肥 214 亿元、苏州 35 亿元、广州 86 亿元、西安 29 亿元； 无锡、武汉、成都、南京、珠海、东莞、青岛这些城市各在 5 亿到 24 亿元之间。

北京的优势是全面开花，月之暗面、可灵 AI、生数科技、太琦图形这些大额标的都在这儿； 杭州靠 DeepSeek 一家撑起量级，上海靠阶跃星辰和一批芯片企业，深圳强在具身智能整机。

投资方也向头部聚集。930 家活跃投资方里，PE/VC 409 家占 44%，国家与地方产业引导基金 193 家占 21%， 互联网大厂 CVC 只有 18 家占 2%，剩下 310 家是各类企业风投与产业资本。

Top25 投资方里红杉中国、高瓴创投、IDG 资本、深创投、BV 百度风投排在前面， 腾讯、阿里巴巴、蚂蚁集团三家互联网公司也进了前 25。

AI 创业的地理课其实很简单：不在这四座城市落点，基本拿不到大额的钱。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第10页）

八、政策端：六类补贴券成了标配工具

报告统计了 2026 年 1 至 9 月的政策与标准，按方向型、支持型、约束型三类划分， 整体特征是应用场景开放与治理安全约束并行。

支持型政策最显眼的工具是补贴券。全国六类券使用最多的是算力券、模型券、语料券、 Token 券、数据券、场景券，多地密集发放亿元级补贴。

按地区看，广东（珠海、广州）、上海、浙江（杭州）、北京（亦庄）政策最密集， 贵州、内蒙古（呼和浩特）这些算力枢纽地区也在名单里，形成产业应用与算力基建两端布局。

约束型政策则在收紧边界：要求 AI 服务提供者公示基本原理与训练数据来源，对生成内容进行标识； 备案、标识、伦理审查逐步成为上线前的固定动作。

这套组合的潜台词很清楚：地方愿意出钱把调用成本降下来，但与此同时把合规成本抬上去。 对企业来说，券能省钱，却省不掉审核。

补贴券降的是模型调用成本，约束条款抬的是合规成本，企业的两头都在同时加码。

图源：《2026中国AI全产业链投融资盘点》（第11页）

九、这份盘点该怎么用

先看清它的边界。报告自己写明是不完全统计，只算一级市场股权融资， 不含 IPO 和上市后再融资，也不覆盖未披露金额的交易，所以 4816 亿元是下限而非上限。

融资额高不代表赛道健康。大模型七成份额来自五笔大额交易，一旦头部融资节奏放缓， 板块数字会立刻失重；具身智能事件多、轮次集中在中早期，接下来要看的不是融了多少，是量产交付能不能跟上。

上面引用的数据都能在原文里找到出处，报告放在运营动脉（www.yydm.cn），搜标题即可。

遇到统计口径不一致的地方，回原文核一眼，比对两三篇二手解读要快得多。

真正稳定的信号藏在两处：一是算力基础设施里芯片占 73%、国资参投 117 次， 这是政策与产业资本共识最强的地方；二是 AI 加行业里的医疗与智驾， 一个靠交易频次证明需求真实，一个靠单笔金额证明商业确定性。

对创业公司来说，这份盘点的实用价值在于定位：自己的赛道处在高频小额还是低频巨额的区间， 对面站的是 PE/VC 还是政府引导基金，决定了下一轮该怎么讲故事。

完整版 29 页数据、五大板块明细与区域地图都在运营动脉（www.yydm.cn）上，搜报告名即可打开。