宝钢股份：业绩有望持续向好，高分红凸显龙头投资价值-平安证券-20页会员免费

钢铁2021 年 02 月 28 日宝钢股份 (600019) 业绩有望持续向好，高分红凸显龙头投资价值请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 公司报告 公司首次覆盖报告 推荐（首次） 现价：7.52 元主要数据 行业钢铁公司网址www.baosteel.com大股东/持股中国宝武钢铁集团有限公司/48.56%实际控制人国务院国有资产监督管理委员会总股本(百万股)22,269流通 A 股(百万股)22,212流通 B/H 股(百万股)0总市值（亿元）1674.66流通 A 股市值(亿元)1670.37每股净资产(元)8.09资产负债率(%)45.3 行情走势图 证券分析师李军投资咨询资格编号S1060519050001010-56800119lijun243@pingan.com.cn 平安观点： 短期来看，2021 年公司或迎来量价齐升，业绩超预期：公司湛江钢铁 3号高炉项目有望于 2021 年年中投产，预计将给公司带来 400 多万吨高端板卷产量；同时下游需求复苏向好，公司 2020Q2 以来连续六次上调出厂价，目前主导产品价格仍保持稳定上升态势。公司持续开展降本增效工作，截至 2020 年前三季度，公司累计成本削减 49.0 亿元，超额完成年度目标，成果显著。多元产业发展势头良好，有望为公司持续提供业绩增量。 中长期来看，我国制造业开支周期有望启动，行业集中度提升大势所趋，公司有望大幅受益。参考前几轮周期的节奏，2021 年制造业资本开支周期有望开启，将会显著带来制造业用钢需求增长；同时随着钢铁行业迈入存量博弈时代，并随着碳减排压力倒逼，行业集中度提升将是大势所趋。公司作为专注于高端制造业用钢的龙头上市钢企，背靠中国宝武集团，有望在主导产品市占率提升等方面大幅受益。 大比例现金分红叠加高额回购，公司投资价值凸显。公司一直努力践行“成为全球最具竞争力的钢铁企业和最具投资价值的上市公司”愿景，坚持高比例现金分红回报投资者，2014 年以来历年现金分红比例均超过 50%；同时公司适时启动大额回购，彰显了对长期持续发展的信心。公司盈利稳定，未来高比例现金分红依然可期。 投资建议：公司作为我国专注于高端制造业用钢的龙头钢企，随着未来湛江钢铁三号高炉项目投产，下游需求复苏带来主导产品价格稳步上涨，短期公司有望迎来量价齐升的局面。中长期来看，制造业复苏升级叠加行业集中度持续提升，公司有望大幅受益。我们预计公司盈利能力将进一步好转，看好公司中长期发展。预计 2020-2022 年归母净利润分别为 129.35、171.87、199.97 亿元，对应 EPS 分别为 0.58、0.77、0.90 元。首次覆盖，给予“推荐”评级。 风险提示：1、湛江 3 号高炉投产进度不及预期。公司湛江 3 号高炉预期于 2021 年 7 月投产运行，将为公司带来约 400 万吨的产量增量，若该项目投产进度不及预期，公司产量或不及预期。 2018A2019A2020E2021E2022E营业收入(百万元)304779 291594 298067 312617 325372 YoY(%)5.4 -4.3 2.2 4.9 4.1 净利润(百万元)21565 12423 12935 17187 19997 YoY(%)12.5 -42.4 4.1 32.9 16.3 毛利率(%)15.0 10.9 11.3 12.7 13.4 净利率(%)7.1 4.3 4.3 5.5 6.1 ROE(%)12.3 7.0 7.0 8.9 9.7 EPS(摊薄/元)0.97 0.56 0.58 0.77 0.90 P/E(倍)7.8 13.5 12.9 9.7 8.4 P/B(倍)0.9 0.9 0.9 0.9 0.8 -50%0%50%100%Feb-20 May-20 Aug-20Nov-20宝钢股份沪深300证券研究报告

宝钢股份﹒首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 202、制造业复苏不及预期导致下游需求不及预期。若未来制造业复苏不及预期，将导致公司主导产品下游需求不及预期，产品涨价或受到抑制，公司营收及业绩将受到压制。3、原材料价格上涨幅度超预期。如果铁矿石、焦炭、废钢等主要原材料价格未来继续出现超预期上涨，将侵蚀公司业绩，导致公司业绩不达预期。

sZvUuVtWrYqZqZ7N9R6MtRmMsQpOjMmMpMkPpPpOaQnMqONZnNuMuOnOoM宝钢股份﹒首次覆盖报告 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经...