传媒行业周报：从Chinajoy看游戏产业两大方向：出海、元宇宙会员免费

传媒请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/19 传媒2021 年 08 月 01 日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：贝格数据《行业周报-“双减”新政或衍生更多积极健康的文体娱乐需求》-2021.7.25《行业周报-互联网平台间生态开放或现积极进展，把握业绩趋势》 -2021.7.18《行业周报-数据安全监管及反垄断或 成 影 响 平 台 公 司 成 长 关 键 》 -2021.7.11从 Chinajoy 看游戏产业两大方向：出海、元宇宙——行业周报方光照（分析师）余倩莹（联系人）林瑶（联系人）fangguangzhao@kysec.cn证书编号：S0790520030004yuqianying@kysec.cn证书编号：S0790120040010linyao@kysec.cn证书编号： S0790121020003⚫ Chinajoy 系列会议中出海和元宇宙成重要主题，积极关注游戏这两大方向7 月 30 日至 8 月 2 日，第十九届中国国际数码互动娱乐展览会（简称“Chinajoy”）及系列相关会议在上海举行。根据活动期间游戏工委发布的报告：2021 年上半年，中国游戏市场实际销售收入为 1504.93 亿元，同比增长 7.89%；中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为 84.68 亿美元，同比增长 11.58%。由于 2020 年同期受疫情影响带来的高基数，2021 年上半年国内游戏市场和出海游戏收入增速均有所放缓，但出海增速再次高于国内市场。纵观本次 Chinajoy 系列活动，“出海”和“元宇宙”成为重要主题，如出海相关的行业会议就有飞书深诺、快出海、钛动科技、扬帆出海、白鲸出海等多家公司或媒体举办，议题涉及从港澳台到日韩、欧美、中东、南美等全球各地区的游戏出海策略、研发方向、买量思路、本地化运营经验等，尤其对于中东、南美等过去出海收入体量不大的地区，业内讨论的热度较往年明显更强。我们认为，移动游戏出海仍然在享受海外部分地区智能手机渗透率提升和网络加速的红利（如南美、非洲），以及疫情带来的线上时长红利（欧美地区依然明显），且基于在国内移动游戏市场多年的运营经验，中国移动游戏发行商在海外市场的竞争力仍在不断增强（Sensor tower 数据显示，2021 年 6 月中国入围全球收入 Top100 的发行商数量达到 36 家，收入份额达到 38%）；我们判断随着中国发行商本地化运营能力的增强（如越来越多的发行商采用类似沐瞳科技《无尽对决》的策略：搭建本地化团队，深耕当代传统文化，赋予游戏内涵），游戏出海收入有望维持较高增速，中国发行商的全球游戏收入份额仍有提升空间，头部大厂优势及市场份额的提升或更明显。另外，“元宇宙”成为 2021 年 Chinajoy 新的主题，包括 Roblox 开发者大会、钛媒体举办的Metaverse 论坛等相关会议举行；我们认为，Chinajoy 每年的新主题往往预示行业未来方向，但元宇宙或仍处于早期定义厘清和框架搭建阶段，当前更多从开放世界游戏、开发者和玩家共生的社区化平台等方向突破，未来更需要 VR/AR/MR等技术的持续进步、区块链等底层技术支持和人们的认知进步等因素的推进，从而接近其愿景。通过 Chinajoy 系列活动，我们建议前瞻性把握游戏产业发展方向带来的机遇，重点布局出海竞争力突出和积极卡位元宇宙的公司，重点推荐心动公司、姚记科技、创梦天地、完美世界、吉比特，受益标的包括腾讯控股、网易-S、世纪华通、三七互娱、IGG。⚫ 短期继续重点关注中报高增长及业绩增速有望逐季提升的公司根据盛天网络 7 月 31 日披露的 2021 年半年度报告：上半年实现营业总收入 6.2亿元，同比增长 39%，净利润 7003.7 万元，同比增长 81%。此前吉比特公告的2021 年半年度业绩预告亦显示上半年业绩实现高增长。近期的传媒板块调整之后，我们继续建议重点关注上半年有望实现高增长的公司，以及业绩增速有望逐季提升的公司的估值修复机会，受益标的包括盛天网络、恺英网络。⚫ 风险提示：游戏出海面临的监管、运营风险；元宇宙进度低于预期。-41%-27%-14%0%14%27%2020-082020-122021-04传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报行业研究

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