互联网传媒行业周报：长视频景气度和竞争格局变化会员免费

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 传媒 2021 年 12 月 19 日 长视频景气度和竞争格局变化 看好 ——互联网传媒周报 20211213-20211219 证券分析师 林起贤 A0230519060002 linqx@swsresearch.com 袁伟嘉 A0230519080013 yuanwj@swsresearch.com 任梦妮 A0230521100005 renmn@swsresearch.com 研究支持 夏嘉励 A0230120070002 xiajl@swsresearch.com 赵航 A0230120090005 zhaohang@swsresearch.com 联系人 赵航 (8621)23297818×转 zhaohang@swsresearch.com 本期投资提示： A 股元宇宙主题投资持续。近五个交易日，SW 传媒(+6.3%)，大幅跑赢创业板指（-0.94%）和沪深 300（-1.99%），涨幅超过 10%的标的包括视觉中国、芒果超媒等；港股恒生科技(-5.88%)，腾讯(-5.48%)、美团(-7.08%) 。 长视频专题：景气度边际回暖，关注竞争格局演变。各长视频平台 9-10 月表现低迷，11月起逐步上线重点储备作品，全网播放量明显提升。短期看，清朗行动仍在持续，仍有艺人“暴雷”风险、内容排播调整风险。中长期视角下，行业规范有助于内容成本结构优化以及份额向发挥青年价值引领的平台集中。竞争方面，短视频外部冲击有望减弱，《网络短视频内容审核标准细则》出台规范二创；已有玩家表现分化，爱奇艺经营压力之下进行提价降本；腾讯视频 Q3 起边际回暖；优酷较为低迷；芒果 Q4 表现相对平淡，但仍在成长上升期。 发布《2022 年互联网传媒行业投资策略：浴火后重生》。整体观点：悲观预期消化，寻找中期和长期驱动。反垄断、数据安全、游戏影视内容监管等政策悲观预期基本消化，短期基本面相对低迷的预期消化较充分（游戏已经有转暖信号，广告-社交娱乐平台主要变现模式、在线购物和生活服务等短期受宏观经济和疫情反复影响），中期看出海、轻资产的平台模式转向更重的运营模式（如平台布局游戏自研和供应链），长期看元宇宙带来下一代互联网的星辰大海。 发布快手覆盖报告。以老铁用户为核心的基本盘稳固，广告和电商变现拉动国内收入增长。快手经历 6 月和 9 月两轮组织架构调整优化效率，在用户增长和留存、商业化生态、海外等方面均有明显改善。 预计游戏基本面最先改善。巨头新品密集发布，包括完美世界幻塔， 三七互娱 c6 以及此前的腾讯 lol 手游，网易哈利波特，有望带动业绩复苏；中长期看出海收入增长以及 VR/元宇宙进展。 标的：腾讯控股、网易、三七互娱、完美世界、视觉中国、吉比特、国联股份、快手科技、芒果超媒、视源股份。 风险提示：行业政策监管进一步趋严风险，产品表现不及预期风险，宏观经济进一步下行风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明

行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 29 页 简单金融 成就梦想 1. 专题：长视频景气度和竞争格局变化 1.1 景气度：边际回暖，但清朗行动仍在持续 内容景气度 11 月起边际好转。饭圈整治仍在进行（6 月 15 日启动，原计划为期 2 个月；网信办 8 月 27 日发文“进一步加强“饭圈”乱象治理”）；10 月 29 日上海、湖南等四个广播电视台就卫视节目过度娱乐化问题被约谈；湖南卫视《快乐大本营》暂时停播整改；爱奇艺 CEO 龚宇在 3Q21 业绩电话会上表示“网剧由于审核原因延迟上线，上线后质量也打了折扣“。各视频平台 9 月、10 月用户均出现下滑，特别是 10 月下滑明显，往年通常为环比持平或微增；但是 11 月起逐步上线重点储备作品，特别是悬疑剧、古装剧、偶像剧，全网播放量明显提升。 图 1：爱优腾芒 MAU（百万） 图 2：爱优腾芒 DAU（百万） 资料来源：QuestMobile，申万宏源研究 资料来源：QuestMobile，申万宏源研究 表 1：2021 年 10 月&11 月正片有效播放量 Top5 剧集（亿） 排名10 月11 月剧集名称单日播放量（亿）剧集名称单日播放量（亿）1功勋（2021）0.21突围0.542一生一世0.16斛珠夫人0.433国子监来了个女弟子0.16嘉南传0.294突围0.39当家主母0.365嘉南传0.25前行者0.19资料来源：云合数据，申万宏源研究 注：...