请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级：增持(维持)市场价格：19.24 分析师 戴志锋执业证书编号：S0740517030004电话：Email：daizf@r.qlzq.com.cn分析师 邓美君执业证书编号：S0740519050002Email：dengmj@r.qlzq.com.cn分析师 贾靖执业证书编号： S0740520120001Email：jiajing@r.qlzq.com.cn基本状况 总股本(百万股)19,406流通股本(百万股)19,406市价(元)19.24市值(百万元)373,370流通市值(百万元)373,367股价与行业-市场走势对比 相关报告 公司盈利预测及估值 指标2019A2020A2021E2022E2023E营业收入（百万元）137,958 153,542 177,299 201,094 227,397 增长率 yoy%18.20% 11.30% 15.47% 13.42% 13.08% 净利润（百万元）28,195 28,928 37,690 44,494 52,081 增长率 yoy%13.61% 2.60% 30.29% 18.05% 17.05% 每股收益（元）1.41 1.45 1.90 2.25 2.64 每股现金流量 净资产收益率11.44% 10.20% 12.13% 12.83% 13.39% P/E13.67 13.31 10.14 8.56 7.29 PEG P/B1.37 1.27 1.14 1.02 0.91 备注：投资要点 季报亮点：1、平安银行营收、拨备前利润同比增速较上半年有所回升，累积营收和 PPOP 分别同比增 9.1%、8.8%：净其他非息收入高基数效应逐步消除，支撑营收端回暖。净利润在资产质量出清背景下，信用成本同比大幅减小，支撑业绩同比高增、为 30%。2、单 3 季度净利息收入环比增长 2%：主要为规模增长支撑，以量补价。公司单季日均生息资产规模环比增 2.6%。3、存贷款保持亮眼增长。单 3 季度新增总贷款、零售贷款和对公贷款分别为 892 亿、734 亿和 158 亿，均高于去年同期，显示公司当前可投项目资源仍较充足。单 3 季度新增存款规模 1024 亿元，新增规模高于信贷。4、3 季度不良生成环比下降。不良率则降至 2015年来低位、为 1.05%。加回核销的单季年化不良净生成为 0.79%，环比下降 87bp，总体不良生成绝对值已经降到较低的水平。拨备维度：安全边际进一步提升。拨备覆盖率 268%，环比回升 8.8 个百分点。拨贷比 2.81%，环比回升 1bp。5、基础零售、消费金融业务模块维持高增；MGM 持续贡献。零售客户数 1.16 亿、同比增速 12%左右，客户数总量不低，总体增长平稳。零售客群贡献的 AUM 体量在3.05 万亿、同比增速在 23%左右。管理的客均资产平均在 2.6 万元/户，公司管理的零售客群客均 AUM 规模仍有增长空间。 季报不足：1、净息差继续环比下行，降幅有所收敛，环比下降 4bp 至 2.75%。净息差环比下降由资产端收益率下行所致，公司负债端成本保持平稳。资产端：生息资产收益率环比下降 8bp 至 4.9%，贷款尤其是个贷定价往下移为主要影响因子。公司在主动调整风险偏好，选择质量更优的客户。2、关注类占比 1.37%，环比上升 41bp，预计个别企业经营出现压力；考虑银行授信一般有抵押物，预计最终进入不良的规模压力可控。 投资建议：公司资产质量保持稳健，随着资产质量的夯实，未来公司净利润有一定的释放空间。公司 2021E、2022E PB1.14X/1.02X；PE10.14X/8.56X（股份行 PB 0.7X/0.63X；PE 6X/5.43X），公司背靠集团科技与综合金融，对公、零售业务拓展均具有明显优势，中长期看，有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度，是我们推荐的银行业“核心资产”。 风险提示：经济下滑超预期、公司经营不及预期。 详解平安银行 2021 年 3 季报：财富管理持续发力；利润维持高增、同比+30% 平安银行(000001)/银行 证券研究报告/公司点评 2021 年 10 月 21 日 -20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%20-1020-1221-0221-0421-0621-08平安银行 沪深300
请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 公司点评 财报综述 季报亮点：1、平安银行营收、拨备前利润同比增速较上半年有所回升，累积营收和 PPOP 分别同比增 9.1%、8.8%：净其他非息收入高基数效应逐步消除，支撑营收端回暖。净利润在资产质量出清背景下，信用成本同比大幅减小，支撑业绩同比高增、为 30%。2、单 3 季度净利息收入环比增长 2%：主要为规模增长支撑，以...
