【国泰君安】传播文化行业元宇宙系列报告之二：元宇宙应用或加速，虚拟人需求望提升会员免费优质

请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021.11.22元宇宙应用或加速，虚拟人需求望提升——元宇宙系列报告之二陈筱(分析师)李芓漪(研究助理)021-38675863021-38038428chenxiao@gtjas.comliziyi@gtjas.com证书编号 S0880515040003S0880121080005本报告导读：虚拟人是元宇宙的重要组成部分，其中虚拟偶像的爆发有望掀起产品服务虚拟化潮流，建议关注技术方案龙头、优质内容厂商、社区平台方向上的投资机会。摘要：虚拟人是元宇宙的重要组成部分。虚拟人指数字技术驱动的拟人化形象，起源于 20 世纪 80 年代，历经多年发展步入高速成长期。作为任何人进入虚拟世界的必要化身、智能化趋势下的新一代人机交互平台，虚拟人是元宇宙的重要组成部分。开发虚拟人的门槛较高，未来有望随着消费级工具的发展而逐步降低。建模、AI、动捕、渲染是开发虚拟人的四大关键技术，其中 3D建模技术发展趋于成熟，光场技术的应用有望成为未来建模与 VR 显示的重点方向；AI 分支技术中人机交互成长性高，在文娱领域的渗透空间广阔；动捕技术的三类方案各有优劣，难以兼顾高精度与低成本；渲染的真实性与实时性显著提升，但需高性能硬件支撑，总而言之，现阶段开发虚拟人的门槛仍然较高。不过，目前已有低门槛技术方案出现，如动捕方案中的视觉捕捉成本低、对环境要求低，2021 年2 月 Epic Games 推出高保真虚拟人制作工具 MetaHuman Creator，任何人可在数分钟内完成创作。随着技术不断进步，未来有望涌现更多消费级工具，从而逐步降低虚拟人开发门槛。虚拟偶像自 2020年以来迅速爆发，有望催化虚拟人在其他领域的应用。从虚拟人的应用来看，虚拟偶像发展最为迅速，凭借人设好、颜值高、商业安全感强等特质受到用户、运营方、品牌方欢迎。在真人偶像负面新闻频发、疫情催化线上娱乐的背景下，2020 年成为国内虚拟偶像爆发的元年，2021 年在柳夜熙、AYAYI 等现象级超写实 KOL的推动下虚拟偶像进一步出圈。随着虚拟偶像的热度不断攀升，大众对于虚拟人的接受程度有望持续提升，虚拟人在新闻媒体、电商直播、教育、文旅等领域中的应用方兴未艾。英伟达依托 GPU+AI 优势领航虚拟人基建，国内厂商侧重 AI+内容应用蓄势待发。在虚拟人产业链中，海外巨头聚焦于虚拟人的基础建设，如英伟达依托顶尖的图形处理技术与领先的 AI 生态发布数字孪生创建平台 Omniverse 与 AI 虚拟形象创建平台 Omniverse Avatar；国内厂商更侧重 AI+内容应用，如网易发明 AI 捏脸算法 MeInGame 并发布国内首个沉浸式活动系统“瑶台”，芒果超媒率先布局虚拟主持人并发力虚拟现场，B 站拥有培育虚拟偶像的土壤，虚拟主播直播迅速爆发。推荐标的：芒果超媒（300413.SZ）、哔哩哔哩-SW（9629.HK）；受益标的：网易-S（9999.HK）、英伟达（NVDA.O）等。风险提示：技术进步低于预期、用户接受度低于预期、用户隐私风险等。评级：增持上次评级：增持细分行业评级相关报告传播文化业《下一代网络技术望带动行业步入新周期》2021.11.22传播文化业《10月手游市场规模同比持平，耐克布局元宇宙》2021.11.21传播文化业《下一代网络技术望带动行业步入新周期》2021.11.21传播文化业《2021 双十一再创佳绩，英伟达助力元宇宙基建》2021.11.14传播文化业《微软宣布进军元宇宙，海内外巨头公司已发力布局》2021.11.06行业专题研究 股票研究 证券研究报告传播文化业

行业专题研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 30 目 录 1. 虚拟人：穿梭于现实与虚拟世界间的重要角色 ............................. 3 1.1. 定义：数字技术驱动的拟人化形象，元宇宙必备分身 ............. 3 1.2. 发展历程：形象写实化、交互多样化，当下步入成长期 ......... 4 2. 技术方案：建模、AI、动捕、渲染是四大关键 ............................. 7 2.1. 建模：3D 建模技术成熟，动态光场指引新方向...................... 8 2.2. AI：人机交互成长性高，文娱领域应用有望成为新蓝海 ......... 9 2.3. 动捕：高精度与低成本相悖，视觉捕捉或成性价比之选 ........11 2.4. ...