传媒行业深度报告：科技与文化双步走+5G对传媒应用场景影响之超高清视频产业会员免费优质

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2019 年 08 月 20 日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：朱珠S0350519060001021-60338167zhuz@ghzq.com.cn科技与文化双步走 5G 对传媒应用场景影响之超高清视频产业——传媒行业深度报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M传媒-0.3-3.9-8.4沪深 300-0.43.917.4相关报告《传媒行业周报：BirTV2019 将开幕 可关注超高清 广电系 融媒体标的》——2019-08-18《传媒行业周报：2019 上半年广告市场整体下滑 8.8% 可关注视频广告与 OTT 广告标的》——2019-08-11《传媒行业周报：关注国产电影回暖 智慧屏助推超高清视频产业发展》——2019-08-04《传媒行业周报：第 29 届全国书博会开幕 自上 而 下 关 注 大 众 图 书 与 广 电 系 》 — —2019-07-28《传媒行业深度报告：对比中外企业看大众图书消费行业新增量》——2019-07-24投资要点：5G 具备更高数据容量、高数据速率进而推动超高清视频、云办公、云游戏、VR/AR 等领域的应用，超高清视频产业有望成为主赛道通信技术发展带动新媒体行业体验进一步提升，其中，超高清视频有望成为未来新媒体行业的基础业务，视频消费量也将伴随 5G 大幅增长。“信息视频化、视频超高清化”已成为全球信息产业发展的大趋势。从增长和规模角度，到 2022 年超高清占视频直播 IP 流量的百分比将高达 35％，我们认为，超高清视频将成为主赛道，进而本篇将主要围绕视频赛道的平台及内容角度展开其商业模式和货币化能力超高清视频产业行动计划预计到 2022 年市场规模达 4 万亿元行业应用环节 1.8 万亿元，其中广播电视及文教娱乐占比 72%，达到 1.3 亿元市场规模，进而带来平台与内容的市场空间提升。预计2022 智能电视的生态产业规模将达到 3000 亿元。家庭广告营销盈收+用户内容付费收入+流量分发平台+电商物联网等将有望成为智能电视下阶段重要盈收组成，广告营销（整合现有传统 TV 千亿规模及 OTT\IPTV 百亿规模）将达到 1400 亿元，内容付费（内容市场规范化后带来用户内容支出增加）将达到 800 亿元，用户增值（以教育、游戏、短视频、健康为代表的服务模式将衍生产业生态）将达到 800 亿元，预计 2022 智能电视的生态产业规模将达到 3000 亿元，同时，版权管理运营者也成为重要守门人。从用户在智能电视日均观看时长看，从 2016 年的 322 分钟增加至2019 年的 342 分钟，2019 年在整体智能开机率下滑 1.4 个百分点下，用户日均观看时长增加 5.56%，凸显出大屏开机后对用户的粘性是增加的。行业评级及投资策略推荐评级。2019 年 2 月 28 日三部门联合推出的超高清视频行动计划从 2019 年至 2022 年分两步走，从时间维度以及顶层设计角度均可中长期研究和跟踪。2019 年 8 月 19 日广电总局印发《关于推动广播电视和网络视听产业高质量发展的意见》，再次从政策高度、文化内容角度、科技角度、广电角度进一步细化和推进，进而有望推动广电系、超高清、融媒体、新媒体在 5G-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%传媒沪深300

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2下的变革。超高清视频产业下，央视将作为国家 4k 推进者，2018年拉开 4K 高清发展序幕后，预计 2019 年 1 月-2020 年 6 月央视将逐步完成 3-5 个频道 4K 超高清制播系统的建设；地方上如芒果超媒、新媒股份、贵广网络、广电网络、华数传媒等在超高清视频产业链的布局。重点推荐个股芒果超媒（300413）（原名快乐购）收购的五家标的业绩备考 2018-2020 年合计取得净利润为 8.75/10.94/14.95 亿元， 2018 年报中由于少数股东损益 0.62 亿元影响归母利润至 8.66亿元，少数股东损益对 2019 年影响消除，我们预计 2019-2021 年归母净利润 10.96 亿元、14.95 亿元、17.03 亿元，对应最新股本 10.47亿股后的 PE 分别为 xx。鉴于目前芒果 TV 在募集资金到位后可进一步加强内容生态建设，同时，借助华为终端及中移动的资源，均有望推动芒果 TV 在会员付费、广告变现等商业...