传媒行业深度报告：从食玩到玩具开箱短视频看文化符合与媒介价值（上篇）会员免费优质

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年 02 月 12 日行业研究评级:推荐（维持）研究所证券分析师：朱珠S0350519060001021-60338167zhuz@ghzq.com.cn从食玩到玩具开箱短视频看文化符合与媒介价值（上篇）——传媒行业深度报告最近一年行业走势行业相对表现表现1M3M12M传媒-2.818.925.8沪深 300-5.90.318.4相关报告《传媒行业周报：对内容的需求不变》——2020-02-08《传媒行业动态点评报告：Disney+订阅用户2650 万 视频赛道具备长期配置价值》——2020-02-05《传媒行业动态点评报告：负面情绪渐释放调整后可逐步关注细分行业优质龙头》——2020-02-03《传媒行业事件点评报告：疫情下对传媒板块影响》——2020-01-30《传媒行业周报：小镇青年推动电影院线 阿尔 法 世 代 用 户 带 动 新 文 娱 消 费 》 — —2020-01-19投资要点：媒介端，短视频赛道顺势而出填充碎片时间短视频的出现是伴随技术硬件内容流量等演进的产物。2018 年中国短视频市场规模达461.7 亿元，同比增加 745%，从长视频衍生出的碎片化的短视频内容消费习惯叠加抖音、快手类企业推动，2019 年上半年字节跳动的短视频用户去重后月活达到 5.88 亿人。伴随 5G 商用进一步落地以及互动应用（AR\VR 技术）的摸索，短视频有望迎来新一轮创新竞争。内容端，从大众到垂直，食玩与玩具开箱成为短视频细分内容之一内容是吸引用户、留存用户的核心，短视频的内容也从 UGC 逐步走向 PGC，内容的专业性也更能满足用户多样化需求；用户触媒偏好升级（如低幼儿童玩手机），短视频形成品牌与消费者的无缝连接，在“食”与“玩”中推动玩具销售，2018 年中国玩具市场规模已达127.16 亿美元（同比增加 8.6%），进而催生“食玩经济”与“玩具开箱短视频经济”。行业评级及投资策略给予行业推荐评级。内容与渠道的“车轨效应”在移动互联网的发展中伴随用户需求前进发展。内容端，从大众到垂直的供给满足用户不同年龄段的需求，食玩短视频与玩具开箱短视频的涌现与风靡也印证了“新人群”的“新需求”。我们看好短视频媒介下的内容消费形态，进而给予行业推荐评级。公司角度，我们看好奥飞娱乐，作为中国文化符号之一的奥飞娱乐，在内容端，出品了超级飞侠、喜羊羊、萌鸡小队、贝肯熊等 IP，同时将其打造“长销”的 IP 形象；渠道端，公司拥有线上旗舰店奥迪双钻以及与渠道下沉的名创优品合作，爱奇艺儿童版奇巴布中也打造其“玩具开箱”类短视频内容，用作品凸显其持续的内容创新能力；以及泡泡玛特公司在产品端的创新。平台端，我们看好芒果超媒，其芒果 TV 具备较好的有鲜明用户画像的基础，更利于其广告与会员、电商等商业化变现。风险提示：市场竞争加剧风险、短视频内容监管风险、重点内容项目进展不及预期的风险、线上玩具销售不及预期的风险、重点-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%传媒沪深300

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 2推荐公司业绩不及预期的风险、宏观经济波动风险 重点关注公司及盈利预测 重点公司股票2020-02-11EPSPE投资代码名称股价20182019E2020E20182019E2020E评级002292.SZ奥飞娱乐8.79-1.280.090.11-6.8797.6779.91增持300413.SZ芒果超媒50.750.870.640.8458.3379.360.42买入 资料来源：Wind 资讯，国海证券研究所

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 3 内容目录1、 社会现象看产业发展..............................................................................................................................................52、 媒介端，短视频赛道顺势而出填充碎片时间..........................................................................................................52.1、 短视频用户规模达 6 亿 ...................................................................................................................................52.2、 短视频市场规模：2018 年达 467 亿元 同比增加 745% ........................