医疗信息化行业深度报告：云乘大势，共轭发展会员免费优质

DONGXING SECURITIES 医疗信息化行业：云乘大势，共轭发展 2020 年 8 月 19 日 看好/首次 计算机 行业报告 分析师 姓名 王健辉 电话：010-66554035 邮箱 wangjh_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480510123456 研究助理 姓名 魏宗 电话：010-66554060 邮箱 weizong@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480119080012 投资摘要： 共轭，事物按一定的规律相配，通俗点说就是孪生。云计算与传统经济的本地计算共轭，是新基建打造数字经济的重要内容。近年来，我国云计算应用规模快速增长，医疗领域也有很大程度涉及，但相比其他领域仍然存在较大差距，但经过多年探索，逐渐被行业认可，进入建设需求不断释放的新阶段。我国医疗云最新架构以中台呈现，未来将与其他技术组合应用提升医疗行业技术水平。 在云计算大发展的背景下，医疗云面临广阔的发展前景。2019 年云计算市场规模达到 1883 亿美元，同比增速达到 20.86%，。预计未来几年云计算仍将保持 18%左右的增速，于 2023 年将达到 3500 亿美元。医疗作为垂直行业在云计算市场中占比较低，2018 年规模 36 亿元，仅为 3.1%。未来随着行业壁垒逐步打破，在政策等各种利好下，预计未来我国医疗云也将达到百亿甚至千亿的一个规模。 三级驱动医疗上云，我国医疗云 IaaS 集中度高，SaaS 处于发展初期集中度低。外因方面，医疗行业产业数字化转型驱动医疗云推进；内因方面，医疗云降本增效，改善健康内在价值推进医疗云建设；项目层面，互联网医疗和医联体都是适合医疗云落地的形式。IaaS 层面，中国市场云计算 4 家头部厂商占有了 60%左右市场份额，格局较为集中，而 SaaS 层应用由传统医疗 IT 厂商提供，集中度不高，但预计将会逐渐提升。 国外医疗 IT 公司上云受政策驱动，分模块分场景渐进推进，我国医疗 IT 公司有初步探索，未来机遇和挑战并存。根据具体实例分析，美国医疗 IT 公司上云是一个受政策驱动分模块，分场景渐进的过程，医疗云产品为满足客户需求提供了更加便捷的解决方案，领先厂商不断提升市占率。国内医疗 IT 公司技能专长各具优势，卫宁健康推出云化架构相比单纯提供 SaaS 应用发展更进一步。机遇和挑战方面，我国头部医疗 IT 厂商面临着市场规模扩大，市占率提升以及客户渗透率提高的机遇，同时也面临着产品效能、平台安全性、构建健康生态能力亟待提升的挑战。 风险提示：行业政策出现重大变化、医疗云推广和客户接受度不及预期、技术进步不及预期、医疗云数据安全遭受威胁。 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 卫宁健康 0.1897 0.2463 0.2484 0.3439 146.4031 111.4521 83.9451 60.1793 11.7187 推荐 万达信息 0.2189 -1.2736 0.2668 0.3739 124.3385 -20.6440 92.2522 65.5601 10.6308 推荐 东软集团 0.0900 0.0300 -0.0241 0.2503 130.5356 386.5977 -480.0830 46.2245 1.7346 推荐 东华软件 0.2575 0.1874 0.3462 0.4391 46.5926 64.3697 36.6009 28.8448 3.8804 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告

P2 东兴证券行业报告 医疗信息化行业：云乘大势，共轭发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目录1. 共轭发展新时代下的医疗云 ..................................................................................................................................................................51.1 共轭经济；新基建、数字经济与云计算 ....................................................................................................................................51.1.1 新基建开启数字化转型浪潮.............................................................................................................................................51.1.2 数字化经济 2.0 时代—...