国盛证券证券研究报告|首次复盖报告2021年11月22日招商蛇口(001979.SZ)央合尤头受益集中度提升、毛利率即将走出至暗时刻2015买入(首次)社区股票住个别为备利分别为817.6房地产开发2016-2020年11月22日收盘价(元)11.10行业排名从15升至第总市值(百万元)87,947.99现销售额2409.6亿元,网增26.7%,行总股本(百万股)7,923.24至第7,随着行业集中度提升,预计公司市将进一步增长其中自由流通股(%)99.980日日均成交量(百万股)55.41公司通过股价走势储,2021招商蛇口一沪深300。考虑到公司2021年可售资源32%2020-112021-032021-072021-11主要发力点，公司计划到2025年实现100个亿元持有物业营收,相当于五年营收CAGR约25%。、负借率和融资成本位于行业低位分析师夏天由于执业证书编号:50680518010001xiatian@gszq.com长期位于绿档,截至2021年中期相关研究合传率60.3%。现金短债比1.4,负债处于低位.公司综合融资成本4.6%,融资馀额1702.9亿信托等非标融资占比仅3.5%，银行贷款占比51%，融资结构优良。盈利预测与估值。2021年三季度末公司预收账款1741.8亿元,可复盖收入的1.5倍，业绩增长有保障。预计21-23年公司营惕1531.817824720426亿元:归母净利润为1334151.7174亿元，给子2022年目标市值1225.5亿元,首次复盖,给予"买入"评级,风险提示:持有物业收入不及预期;物业销售增长不及预期;毛利率下滑超预期;关键假设可能存在误差。时务指标2020A2021F2022F2023E营业收入(百万元)97,672129,621153,17719.2204,263增长率yoy(%10.632.718.2心14.612.25313,34215,16817396归母净利润（百万元)16,033增长年yOY蛙(%23.6EPS最新摊薄(元/股)2.02净资产收益率（%)P/E（倍)5.5PIB（倍)资件表源:Wnd,国盛证券研究所注:股价为2021年11月22日收盘价请仔细阅读本报告未页声明
国盛证券2021年11月22日财务报表和主要财务比单2020A2023E13.7联旺9心(最新摊薄)1.74009.5713
