金融科技深度对比：陆金所的商业模式_中泰证券会员免费

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA0MTc1NDQz 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 安财险承担 91.2%）。产品：高额度（抵押贷户均 40+万，信用贷约 15万）、长久期（1-2 年）的产品定位与互联网平台形成差异，借款利率（APR口径 2020H 信用贷 28.6%，抵押贷 17.4%）亦高于蚂蚁等平台。风控：全流程业务闭环风控，逾期率指标与蚂蚁接近。科技：提升运营能力及风控能力。2、盈利模式：助贷服务费为主要收入来源（2020H 占比 80%多），其余为利息收入、担保费用等；助贷费率高（综合收费率 10%左右）；成本主要包括营销及市场费用和减值损失。3、规模和空间：规模领先同业（2020H 平台促成的贷款余额达 5194 亿，非传统金融机构中排名第二），增速快于金融机构个贷（陆金所近三年贷款余额 20%以上复合增速）。行业未来预计继续增长与渗透，格局在细分领域集中，预计陆金所将在大额个人经营贷和消费贷的利基市场保持优势。财富管理业务。1、商业模式：一站式数字化财富管理平台。以陆金所为品牌，通过数字化、定制化的理财服务（底层构建数字化营销及运营系统 LuFlex，前台是功能强大的数字化理财平台 Lufax），提升用户转化和留存。获客：渠道包括平安生态、线上直销和会员推荐，三种渠道用户数接近，平安生态客户户均资产更高。客群：定位中端客户（中产阶层及大众富裕，户均约 3 万高于蚂蚁腾讯等平台），投资资产超过 30万的用户贡献 3/4 规模。产品：固收类产品配置比例高，资管、银行等新产品增长抵消老产品停售空缺（于 2017、2019 年分别停售 B2C、P2P产品）。2、盈利模式：代销佣金及技术服务收入；产品调整导致利润率有所下降，2020H 老产品的费率为 0.75%，新产品为 0.382%，新产品中费率最高为私募基金，达到 0.883%。3、规模和空间：中端市场增长潜力大，陆金所活跃用户数量保持增长，新产品增长（近两年增速 45.7%和 33.5%）部分抵消了老产品的停售影响；同时积极拓展海外业务。风险提示：宏观环境变化导致信贷资产质量下降、表内金融资产减值的风险、借贷业务受利率定价监管的影响

UDAwMDE3MDY3NTIwMjAxMjA0MTc1NDQz 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 内容目录 陆金所商业模式的独特性 .................................................................................... - 6 - 差异化的市场定位 ....................................................................................... - 6 - 背靠平安集团的竞争优势 ............................................................................ - 9 - 零售信贷业务 .................................................................................................... - 10 - 商业模式：资产端闭环+资金端平台的助贷模式........................................ - 10 - 客户及产品：借贷的利基市场 ................................................................... - 11 - 风险管理：全流程业务闭环模式................................................................ - 14 - 资金端：对接外部资金，加强外部增信 ..................................................... - 16 - 盈利模式：助贷服务费为主要收入来源，助贷费率高 ............................... - 17 - 规模和空间：规模领先同业，深耕国内小微金融市场 ............................... - 19 - 财富管理业务 .................................................................................................... - 21 - 商业模式：一站式数字化财富管理平台 ..................................................... - 21 - 客户及产品：定位中端客户，固收类产品配置比例高 ............................... - 22 - 盈利模式：产品调整导致利润率有所下降 ................................................. - 25 - 规模和空间：中端市场增长潜力大，积极...