证券研究报告行业报告|行业深度研究2021年06月01日互联网传媒：01电商业绩总结及618前瞻新业态催化线上消费景气度上行作者:分析师冯翠婷SAC执业证书编号:S1110517090001分析师文浩SAC执业证书编号:S1110516050002联系人翟一柠天风证券[综合金融服务专家]行业评级:强于大市(维持评级）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级:强于大市
核心观点电商01业绩总结：线上消费恢复景气,低线、新业态等要素催化竞争。疫情复苏,2101线上消费反弹明显,社零总额同比增长342%（1901-2101两期CAGR为5.75%)，线上化率连续5期维持在30%左右的较高水平(但需考虑社零基数较低）。总观21０1业绩电商平台龙头及产业链公司业绩呈结构性增长，受益于电商新业态加速发展,产业链（代运营、MCN）业绩弹性优于平台型公司。具体来，一方面低线市场竞争加剧,阿里、京东活跃买家人数环比新增显著（分别+3200万/2800万）,但同时GMV增速放缓,拼多多用户数突破新高但也或面临瓶颈;另一方面、新业态(直播电商、小程序电商）兴起促使电商平台加大投入积极反击。代运营正经历结构调整或在后期受益，而MCN公司如星期六(遥望]已乘直播电商东风,2101利润同比出现翻倍增长。“618"前瞻:直播电商开局成绩亮眼,后期在传统龙头电商平台及新电商势力同发力下,“618"GMV有望再创佳绩。5月20日快手率先开启“616品质购物节”，紧接着24日天猫、京东、抖音开始“618”预售（6月1日-20日促销20天）,今年“618°各大电商平台升级玩法,聚焦规则简化、优惠力度提升(满200减30)、多平台多渠道联动（京抖合作、台网联动）等，没有二选一后首个电商大促各平台关注重点重回消费体验,催化消费热情。21年5月25日0点,“618"预售李佳琦/薇娅直播间销售额分别达到24.32/28.85亿元(去年同期约为2.2/1.8亿元,同比增长超过10倍），观看人次均破亿;抖音直播带货预估11.96亿元。2020年“618"全电商行业GMV合计4573亿元(占当年线上GMV39%),天猫超110家品牌成交过亿,今年在传统龙头电商平台及新电商势力同发力下，GMV有望再创佳绩。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
核心观点投资建议:我们推荐电商平台【阿里巴低估值区间，短期关注市占率提升淡化利润率）、京东零售业务稳健，加大战略领域投资）、拼多多（活跃用户数创新高，关注多多买菜进展》]及直播平台[快手(私城+闭环电商生态逐步完善）】，建议关注淘宝/抖音／快手／微信视频号电商产业链【星期六(瑜大公司预售首周快手带货9494万第6，李宣卓第9，定增过会落地）、姚记科技（抖音代运营公司商策科技获姚记千万级投资，早前姚记投资有短视频营销公司芦鸣科技）、值得买(20年星罗确认GMV为18:31亿同比增长940.34%)引力传媒网喜创等，及微信牛态电商AAS【有号(5日20日新售修会出K100战略和ONF战略发力企业信及视频号等微信生态）、微盟（5月25日腾讯第三次增持）],特别提醒关注头部潮玩消费旺季催化泡泡玛特（4月至618旺季众多P新品旺季上线催化业绩）、奥飞娱乐（玩具及婴童业务受益三胎政策，《贝肯熊》电影定档7月,下半年众多盲盒新品上线)。风险提示:宏观经济不气电商市场竞争加剧;行业监管趋严;直播电商行业发展不及预期;货币化率提升速度不及预期。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
表:电商可比公司估值表(2021年5月26日)总市值2021E2022E2021E2022E股票市场证券代码当前股价(元)证券简称增速2021PE2022PE（亿元）净利润净利润增速002605.SZ23.01姚记科技92.537.829.44-28.52%20.79%10.588.76002291.SZ20.72星期六154.126.7711.652686.14%72.16%22.9013.30300785.SZ113.76值得买101.062.052.5430.75%24.06%41.4733.42603598.SH10.84引力传媒29.342.163.10111.48%43.52%13.539.43A股300792.SZ86壹网壹创124.054.185.5534.81%32.78%26.9520.30600556.SH11.09天下秀200.485.457.7184.44%41.4734.2624.22603877.SH54.35太平鸟259.109.4632.71%23.04%25.3620.61002612.SZ61.27朗姿股份271.092.543.5578.83%39.80%100.9372.199988.HK207阿里巴巴-SW36962.121270.771658.7141.70%30.53%
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