中信证券理想汽车(L）会是中国的特斯拉么?CITICSECURITIES前瞻研究系列报告82|2020.7.13中信证券研究部核心观点（LI）在美提交IPO招股书,有望成为中国第二家造车新势力实现L4级自动驾驶许英博首席科技产业,但我们认为,以上市作为新起点。分析师S1010511080004IPO有望成为公司发展的加速器。公司先后创立“泡泡网"和垂直服务网2015年创立理想汽车前身“车和家”，2019年发布理想ONE一代地程式SUV.,2015年至今,公司已累计完成9轮融资陈俊云累计融资超过120亿元。D轮融资后，公司估值达40.5亿美元。产业投资人自前瞻研究高级括美团、字节跳动等。截止目前，创始人李想持有公司25.19%6股权+7.3%6分析师S1010517080001投票权;第二大股东美团及王兴个人持有23.5%(美团14.5%,王兴8.9%)的股权+9.3%的投票权。主打智能电动和无人驾驶，具有较强15万元-50万元的SUV市场,首款量产车理想ONE定位于30万元量级增程式SUV,并配备配有四屏联动车机系统、ADAS,以及增强型!陈俊斌销量规模持续提升、日市场口碑较好。、公司车型采用四驱增程电制造产业首席分析师动平台,提供等9混合动力系统,汽油也可发电:热管理系纯埠位全物量损失;标配可变进气格栅，减小中高速风阻、降低能耗一代增程式电动车平台;2)智能化与无人驾驶，公司车型搭配四屏交互，提供核心驾驶安全信息，同时全车提供语音交互，车内应用程序可扩展等属性,同时公司全车型搭配12.5辅助驾驶系统,并计划在2024年通过OTA升级将L4驾驶技术更新到量产车型上面。亏损幅度显着收窄，成本未放量,收入规模较小幅较大。公司2018、2019分别亏损15.3亿元.202001,公司实现整车交付2896台，实现收入8.52亿元.ASP趋定车约200T息日收码077亿7.元(2019年同期为亏损3.6亿元），毛利率回升至8%。上述盈利能力提升的进度。略优于特斯拉首款车型推出之后的进程，2009年特斯拉在量产车型推出后的第二个完整财年,毛利率由负回升至8.5%。从中国已上市造车新势力情况看,202001蔚来汽车实现销售收入1.96亿美元(-16%),当季毛利率-12.2%,净亏损246证券研究报告
中信证券前研究系列报告822020.7.13进一步放量，全年亏损额有望持续收窄。但同时我们也注意到,中国智能电动车领域竞争依然激烈，既要面对传统车企在智能电动车型上的加速投放,亦要面对特斯拉入华之后持续放低的产品价格，还有本土造车新势力之间的竞争。现阶段，财务水平及盈利能力不应是对公司的主要要求，我们更关注车型销量和未来产品研发投放进程，及其带来的市场份额提升。但公司较强的成本控制能力,有望帮助其在未来竞争中走的更远。成长空间:2020年是公司最佳上市时机,IPO将成公司加速发展的新起点。2020年以来,全球资本市场反弹。特斯拉市值已达2860亿差元全球第一大市值汽车厂商。蔚来汽车亦从底部快速反弹。市值达176亿美元,两家公司的估值水平已对应2020年约10倍PS.产品上量，收入快速增长，净亏损显著收窄。因此，我们判断，当下为公司IPO的最佳时机，如果公司上市时的市场环境没有发生显著变化,公司在二级市场亦有望获得10倍PS量级的估值,乐观估值或剑指100亿美元。但同时我们亦认为,上市仅为公司加土公司与海外|斯拉的短兵相接已经到来,伴随5G、Al、loT、云计算，甚至区块链技术的发智能电动汽车市场仍将面临更多机遇，自动驾驶级别的升级,乃至后续资本市场大幅波动导致发行不顺利的风险;特斯拉产品进一步显著降价导致中国智能电动车行业竞争持续加剧风险;公司后续新车型、新功能推出进度不及预期风险;关键研发、供应链、市场人员流失风险;潜在质量事故、政策调整风险等。我们长期看好公司在智能申动汽车领域的竞争优势和投资价值,建议投资人关注公司长期发展带来的持续机会。透过增程式智能电动车的产品技术路径选择,公司任借懒程式路线缓解电动车里程焦虑,凭借L2+级自动驾驶技术获得更多年轻消费者。理想ONE将驱动公司20202021年结号知收入理升，2022年公司将推出第二款增程式电动车,并计划在2024年实现L4级自动驾驶我们认为公司凭借极具极客精神的创始人,开发能力和执行力较强团队，以及美团及王兴带来的思路拓展,有望在未来10年持续成为中国最优秀智能申动车企业。公司财务数据时间(单位:亿...
