国盛证券证券研究报告|首次复盖报告2025年01月20日胜宏科技(300476,SZ)立AIPCB浪潮之巅,多维优势加速成长AIPCB全球核心厂商，业绩步入加速释放期。胜宏科技专长于HDL高买入(首次)多层PCB的研发生产,产品广泛应用于数据中心,人工智能、汽车电子等股票信息元件01月16日收盘价(元)46.7477亿元,同比+30.5%。伴随AI产品放量,公司业绩有望迎来加速成长总市值(百万元)40,322.07总股本(百万股)862.69HDI为北美算力龙头明确技术路径,产业趋势明确。以GB200为代表的其中自由流通股(%)99.13HDI在PCB层教、集成度、布线密度30日日均成交量(百万股)显着优势。预计伴随AI芯片性股价走势器内部集成度的持续提升,HDI有望在算力硬件至胜宏科技一沪深300预计,2023-2028年全球HDI20%有望成为PCB增长最快的细分领域之一。胜宏科技核心受益。高阶HDI对加工产能的消法共线生产AIHDI,且GB200的36910%2024-012024052024-092025-01拉将助力公司实现快速成长。作者分析师郑震湘执业证书编号:50680524120005邮箱:zhengzhenxiang@gszq.com、AI高多层业务有望快速增长。余凌星执业证书编号:S0680525010004动力AI业务全面开花,为充分、及时把握海外AI产品需公司收购APCB泰国工厂布局海外产能。伴随泰国工厂快速投产,基公司有望实现更多北美客户的AI产品导入及量产,业证书编号:S0680525010001相关研究83.8%/154.7%/43.4%,基于2024/2025/2026年PE估值均值为31.6/25.0/20.7X,胜宏科技PE估值为32.7/12.8/9.0x,对比具备显着估值优势,首次获盖,给予"买入"评级。下游需求不及预期,行业竞争加剧,研发不及预期,数据测2026E(元/股)请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券2025年01月20日财务报表和主要财务比车1772322906516215286Ｉ旧盼回刚，隙峪BITDA少数股东权益EPS(元/股）1.432025E2026E76261430417384业利润(%司净利润(%)通后恩尔平尽可素1505运资金变动-18241939翠。日与商留。。早用否员言。。摊薄)期借款8.0g-102275P.2
国盛证券2025年01月20日内容目录内资PCB领军者,AL引领业绩步入加速释放期11深耕HDI、高多层等产品,全球客户深度合作0海外布局抢占先机.............6引]骊管收利润步入加选释族期Ti0t浪潮已至，胜宏科技核心受盖…需求高增,AI硬件方案加iOCB哥价跃升,GB200HD1用量大幅增长4能优异，产业趋势明确今球产能稀缺。胜宏科技高阶HDI已大批量生产222GB300PCB价值有持续提升,胜方科技高多层再迎.....................26大客户示范效应助力AI业务全面开花..盈利预测发传值.........................................风险提示.....图表目录科技高管履历....英伟达5090显卡PCB采用HDI设计12层3阶HDI结构示意.HDI参数特性各阶HDI示成(s通孔板和HDT版的层数密度对照图.图表32:图表3实现相同功能时捉下HDV工艺8县机减少40%西款同时降低,39%导数表从志片到网B互联通0请仔细阅读本报告来页声明
G国盛证券2025年01月20日222222222万石2图表35:盲孔在内层增加除BGA以外30%的有线.............................图表36芯片间距及焊盘尺寸的示意图。因表37CB200英成一限CU和高2001...............................................图表38:GB200CPU和GPU之间基于C2C..........因表39:英伟达不同AI芯片功耗。团表4传输选率越快距离越长,PCB的路径报耗越..............................图表41:HDI生产工艺流程图表42.多层板生产工艺流程因表43:G8200与GB300时......因表4:胜宏科技收入拆分(百万.元)0图表45:公司费用率假..............图表46:胜宏科技估值对比。P.4请仔细阅读本报告末页声明
G国盛证券2025年01月20日1、内资PCB领军者,AI引领业绩步入加速释放期1.1深耕HDI、高多层等产品，全球客户深度合作胜宏科技于2006年成立，2015年上市于深交所。公司专长于HD1、高多层等PCB产品研发生产,产品广泛应用于人工智能、数据中心、智能汽车、5G基建、航空航天、医疗仪器、工业互联等诸多领域，已复盖英伟达、特斯拉、AMD、英特尔、亚马逊、微软、围表1:胜宏科技下游应用领城及客户下游应用计算机及周边网络通信消费类电子汽车电子工控医疗安防服务器客户MicrosoftintelAMDaGoogleNVIDIAamazon资料来源:各公司宫网,LagosDo...
