Yd源达证券研究报告/行业研究报告日期:2025年03月28日eVTOL商业进程提速，多元场景驱动开拓干亿市场低空经济专题之eVTOL研究投资要点投资评级:看好eVTOL即电动垂直起降飞行器，多项性能优势明显分析师:吴起涤电力推进以及运用全电/混合动力技术。得益于电动机、电池和自动化技术的发展,与常规直升机相wuqidi@yd.com.cn比，eVTOL更加低碳环保，噪声更低、自动化等级更高，并由此产生了运行成本低,安全性和可靠性研究助理:陈恒发执业登记编号:A0190123040006chenhengfa@yd.com.cn2023年12月中央经济工作会议提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业"首次将“低空经济"列入战略性新兴产业,并且中央及各地方政府出台了一系列相应政策与之呼应。2024年12月25日，国家发改委牵头交通、民航、工信、公安等多部门，宣布低空经济司正式挂棉成立，这是我国低空经济发展的关键里程确，对低空经济各领域发展意义深远。据不完全统计，超20多个省(自治区、直辖市）将“低空经济”有关内容写入当地的2024年政府工作报告。我们认为,政第支椅＋法规逐步完苦的情况下，eVTOL透航申定有望加速。2023年以来，峰飞航空、沃兰特航空御风未来、小鹏江天，时的科技等公司均已发布代表eVTOL产品,其中忆航智能于2023年10月获得型号合格证（TC）,12月获得标准适航证（AC）,2024年4月获得生产许可证(PC),这三证均为eVTOL按种类和应用场费可以分为监察"飞行器、载贫"飞行器、载人”飞行器三大类，以及由此行生出的各类支持性服务。不同用途飞行器在产品研发、制造、认证等环节具有完全不同的要求与标准。我们从中职维度看:载人飞行器应用场景有旅游观光，城市客运(UJAM)、区域客运RAM)、紧急救授、消防救授等。载贷飞行器需求仍以工业级无人机为主，考虑性价比，预计eVTOL应用场景有限根据我们的测算，预计到2030年，中期维度看eVTOL市场规模为1079.1亿元，其中旅游观光、载人通航、消防救援、紧急救援市场分别为72.0/704.0/95.6/207.5亿元投资建议建议关注:1)万丰奥威:通航飞机全球领先，eVTOL进展值得期待;2)卧龙电驱:国内电机龙头积极推进:VTOL产品研发;3)英博尔:深耕新能源汽车动力系统领域，起步于与亿航智能合作;4)宗申动力：国内中小型动力领航者，民营航发创新型企业;5)宁德时代:全球电池企业龙头,凝聚风险提示eVTOL技术进展和成本下降不及预期的风险、低空管制配套政策和能力不及预期的风险、适航认证进展不及预期的风险。请阅读最后评级说明和重要声明
源达目录、eVTOL:低空发展核心载体。商业化有望加速31.eVTOL即电动垂直起降飞行器,多项性能优势明显。2.eVTOL机型丰富,复合翼和倾转旋翼构型为发展主线A3eVTOL整机包含六大子系统，电池及动力系统成本占比高4.顶层设计下适航审定加快,eVTOL商业化有望加速二、应用场景丰富，eVTOＬ市场空间...........1.eVTOL应用场景丰富，载人场景覆盖多领域…102eVTOL市场空间广阔，中期有望实现千亿规装三、投资建议….....四、网险.示.图表目录图1:不同里程下,eVTOL与火车、汽车和飞机耗时对比图2:eVTOL在综合用时、碳排放、私密性、舒适性等方面具有较为明显的优势图3:eVTOL运营成本有望将至直升机的1.5…0图4:eVTOL主要构型分类.心图5:eVTOL产业链梳理............................................................................图6:eVTOL成本构成.............7图7:地方政府高度重视低空经济产业发展图8:全球eVTOL商业化时间表与主要玩.家.图9:eVTOL应用场景.7o图10:eVTOL主要客群与应用场：…..11表1:eVTOL主要构型优缺点….5表2:国内eVTOL厂商产品进展。表3:eVTOL市场空间测算…心.14
Id源达一、eVTOL:低空发展核心载体，商业化有望加速1.eVTOL即电动垂直起降飞行器，多项性能优势明显eVTOL即电动垂直起降飞行器,是低空领域的新型飞行器，潜在市场潜力大。电动垂直起降飞行器(ElectricVerticalTakeoff and Landin, eVTOL)区别于常规飞机的主要技术特点包括可以实现垂直起降、采用分布式电力推进以及运用全电/混合动力技术。得益于电动机。电池和自动化技术的发展，与常规直升机相比,，eVTOL更加低碳环保、噪声更低、自动化等...
