FICC日报|2025-04-02华泰期货华泰期货IHUATAIFUTURES研究院关注特朗普“对等关税市场分析外部风险有所上升,但国内趋势保持乐观。3月10日-11日我国两会圆满闭幕，两会对全年定调较为积极。“实施更加积极的财政政策“实施适度宽松的货币政策”;政府工作报告中也将赤字率上调至4%,CPI目标下调至2%,体现今年的政策目标更加实事求是、更加具备指导意义;此外44万亿的专项债限额，2万亿的地方债务置换限额,1.8万亿的特别国债;整体政府信用开启扩张阶段，对商品而言，后续整治“内卷式"竞争等系列政策也值得关注。中国3月官方制造业PM为505,综合PMI产出指数为51.4,主要由政策和春旺季共同驱动。出口订单指数继续小幅走高,进口偏弱反映内需不足。两大价格指数回落。3月PP[抬升承压。后续需密切关注可能的政策加码和中美关系走向。海外滞胀概率上升经汶巴而单国制造业PMI也据示单国*出构进价格上升未能向销售价格传导施压单国企业利润。补库再度向去库长换。美联储3月维持利率不亦会后美联储主席鲍威尔表示,关税导致通胀预期上调,但长期通胀预期稳定，经济衰退风险温和上升;目前市场预期年美联储还将降息两次。美联储威廉姆斯表示,美国目前未陷入滞胀,但关税恐致溜胀升强美国财政部长贝森特称,特朗普将干当地时间周三下午3点(北京时间周四凌晨3点）宣布对等关税。4月1日，特朗普签署命令，设立投资办公室。从2018年的加征关税经验来看,加税会带来需求下降和通账上升的双重影响，叠加德国3月21日正式通过"债务刹车"改革法案，并设立5004亿欧元特别基金用于基础设施建设，海外或将逐步开启滞账的宏观环境，黄金持续受益。欧元区3月制造业PMI终值486,预期48.7。3月份欧元区通胀降至2.2%，低于2月份的2.3%,表明物价压力有所缓解,市场调低4月欧央行降息可能商品关注供给侧政策。2月10日，国常会研究化业结构性矛盾政策措施,目前已公布的相关政策提及钢铁《钢铁行业规范条件(2025年版)》铜《铜)推动落后低效产能稳步退出,在钢铁。合成氨、水泥、电解铝、数据中心、煤电等重点行业实施节能降碳专项行动。黑色板块对政策情绪最敏感,有色也存在供应偏紧的支撑,工业品板块后续的核心在干国内实物T作量情况。能源方面,当地时间24日,特朗普政府签署行政命令,对进口委内瑞拉石油的国家实施"关税制裁"。这一关税举措导致国际油价冲高,油价短期受扰动支撑,但中期能源基本面供给偏宽松看待,特朗普威胁对俄石油征收25%-50%的二级关税,称计划与普京通话。特朗普还威胁伊朗,如果不与美国就核问题达成协议,美国将对伊朗进行轰炸。农产品中关注豆棕价差的变化;此外关注中国反制加拿大关税对菜系的影响,加拿大作为我国最大的菜籽进口来源国,其占比高达96%。目前黄金的确定性较强，去美元化和海外滞胀叙事均支撑金价。策略商品期货:贵金属、黑色建材逢低做多，其他整体中性,股指期货:买入套保。风险地缘政治风险(能源板块上行风险):全球经济超预期下行(风险资产下行风险):美联储超预期收紧(风险资产下行风险):海外流动性风险冲击(风险资产下行风险)2025年期货市场研究报告第1页
华泰期货华泰期货FICC日报MHuATAlFUTURES研究院要闻美国纽约联储主席威廉姆斯称，今年存在通胀上升的风险，不过他的基线观点是通胀将保持相对稳定。“POMC成员普遍认为通胀前景面临上行风险，"威廉姆斯提及美联储最新经济预测表示，“这与我个人的看法完全一致…确实存在上行风险,很大程度上取决于关税以及其他可能出台的政策,"他补夯说。(华尔街风间)美国财政部长贝森特，特朗音将于当地时间周三下午3点(北京时间次日凌晨300)宣布对等关税。(wind)白宫表示，美国总统特朗普签署命令,设立一个隶属于商务部的投资办公室,名叫美国投资加速器,意味着部署和加速规模超过10亿美元的美国投资句妊路仔收管,加速审批,协调联邦机构之间的回应。(华尔街见闻)欧元区3月制造业PMI终值48.6,预期48.7,初值48.7.2月终值476.(wind)香港万得通讯社报道，4月1日，欧盟统计局公布的数据显示，欧元区3月CP初值同比升22%,预期升22%,2月终值升2.3%。欧元区3月CPI初值环比升0.6%,预期升0.6%,2月终值升0.4%。欧元区3月核心CP1初值同比升2.4%,预期升2.5%,2月终值升...
