太平洋证券2024年10月30日PACIFICSECURITIES公司点评公司研究买入/维持立高食品(300973)目标价:43.56昨收盘:35.40立高食品:奶油延续高增表现，Q3盈利改善明显事件:公司公布2024年三季报,2024年前三季度实现收入27.17走势比较亿元，同比+5.2%，实现归母净利润2.03亿元,同比+28.2%,扣非净利润1.92亿元,同比+31.3%。其中202403实现收入9.36亿元,同比-1.1%。归母净利润0.68亿元,同比+35.1%,扣非净利润0.67亿元太平洋证养股份有限公司证券研究报各同比+57.4%。商超表现疲款拖票整体收入增长,奶油产品延续强动增势。03受到商超渠道产品上架调整影响。收入略预期分品票2年前三季度公司冷冻烘焙同比下降约7%。主因商超渠道上架节奏影响,性接原料同增长约30%南稀奶油新品执销动地长前=股票数据三季度饼房渠道实现双位数增长。商超渠道收入同比下降约10%。云总股本/流通(亿股)1.69/1.17网核,心单只调设卜起以及其新检高影,餐外芯竹及新索佳继播山总市值/流通(亿元)59.95/41.25257/22.28达元控费提效行之有效,盈利水平明显提升。202403公司毛利率同比-0.6oct至31.3%毛利率下降主因03油脂及进口乳制品价格涨幅核相关研究报告大,以油脂、进口奶制品为主要原材料的奶油销售占比提升较快影响。《(立高食品:奶油新品延续高增,02费用方面,03公司销售/管理/研发费用分别同比-2.2/-1.0/-0.7pect盈利水平保持稳定>>--2024-09-03《<立高食品:盈利改善效果初步体实现稳中有降,同时公司已搭建费控信息系统提高预算管理的准确性现,奶油新品续力增长》>-2024-05-和效率,并进一步优化供应链管理体系,优化供应链交付能力。此外06《<立高食品:Q3收入环比加速，业绩03公司资产减值损失计提922万元,环比Q2有所提升,主因新品上弹性增长可期》>--2023-10-29市后生产效率较低带来的存货叠加,以及部分应收账款集体坏账损失目前这部分应收已在陆续回款过程中，部分坏账损失有望冲回。综上证券分析师:郭梦婕通过控费提效管理，公司Q3净利率同比+1.9pct至7.1%,盈利水平提升明显。E-MAIL:guomj@tpyzq.com分析师登记编号:S1190523080002奶油新品增长势头较好,年内盈利有望实现弹性增长。今年公司证券分析师:肖依琳围绕“大单品、大客户、大经销商”策略,提升公司运营效率和规模电话：效应，精简经销商数量，资源向头部优质经销商倾斜。经营改善效果E-MAIL:xiaoyl@tpyzq.com逐步体现。近期公司第二座UHIT奶油工厂已完成检验,将干04讲入分析师登记编号:81190523100003正式生,产阶段,进一步巩固公司在奶油技术及规模优势。04进入旺季备货阶段，预计公司将相应提供一定促销政策支持,奶油有望延续高请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
太平洋证券公司点评PACIFICSECURITIES立高食品:奶油延续高增表现,03盈利改善明显比其他烘焙原料来说研发、生产壁垒更高,可获得较强粘性以及较高的盈利水平。目前国内呈现冷藏奶油替代冷冻奶油的消费趋势,未来以稀奶油为代表的奶油产品还有较大的升级成长空间。公司与华住会、头部茶饮客户签署战略合同。与塔斯汀、百胜等已有大客户合作效果也有望将在年内逐步体现,预计今年公司餐饮渠道将延续高增趋势商超渠道新品正在储备过程中,加上老品将重新优化,有望于04陆纳上市,追赶前期因为产品上架调整导致的销售缺口投资建议:我们预计2024-2026年收入38.0/42.3/47.5亿元,归母净利润2.7/3.4/3.9亿元,同比+268%/25%/17%,对应PE为22/18/15X。我们按照2025年业绩给22倍P,一年目标价43.56元维持"买入"评级。风险提示:食品安全风险;行业竞争加剧;原材料成本上涨风险经济复苏不及预期:产能建设不及预期盈利预测和财务指标2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)3,4993,7974,2314,746营业收入增长率(%)20.22%8.53%11.42%12.17%归母净利(百万元)73268335391净利润增长率(%)-49.21%267.50%24.67%16.79%摊薄每股收益(元)0.431.581.982.31市盈率（PE)112.5922.3417.9215.34资料来源:携宁,太平洋证券,注:摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远
太平洋证券公司点评PACIFICSECURITIES立高食品:奶油延续高增表现,03盈利改善明显资产负债表(百万)利润表(百万)...
