中炬高新(600872)/调味发酵品1公司点评2024.10.26财通证券CAITONGSECURITIES改革在途盈利提升0投资评级：增持(维持)核心观点事件:公司202403营收13.28亿元,同比+223%:归母净利润226亿元,基本数据2024-10-25同比+32.90%:扣非归母净利润2.13亿元。同比+27.66%收盘价(元)23.87流通股本(亿股)7.71每股净资产(元)6.24收入端:三季度同比微增,环比改善。关味鲜公司202403实现营收12517.83亿元,同比+2.63%,主因鸡精鸣粉同比增长。公司改革仍在进行。1)推出减总股本(亿股)最近12月市场表现盐、零添加酱油，期待产品效量:2》C端推出大规格产品，顺应性价比消费趋势:3)资源聚焦优质经销商:4)开拓定制化客户。四季度在低基数下有望延续改直木楼、分品率号200403奖她搭地龄合用油过他产品此入分别中炬高新同比+0.47%+13.99%-9.16%6-9.05%。酱油仍有承压，主国1)行业变争加剧)2)市场需求疲软。分渠道看,2024Q3分销/直销渠道收入分别同比司积极发展电商平台、出口外销等直营业务。38.82%,同比+4.95pct;销售/管理/研发/财务费率同比-186+1100.72/+0.17nct:净利率为1894%,同比+490ct。净利率改善主因1)营销更注分析师吴文德重费效比:2)原料采购单价下降:3)生产费用包括水电、运输费用下降。SAC证书编号:S0160523090004wuwd01@ctsec.com四餐广收入有环比播升盈利延改益相关报告效有望逐步释放。利润端,毛利率延续改善趋势。费用控制有望持续改善。带飞》2024-04-252．《24年蓄势之年,三年再造新厨邦》投资建议:我们预计公司2024-2026年实现营收5402/61.06/69.61亿元,同2024-04-02比+5.11%/+13.03%/+14.02%,实现归净润745/889/10.71亿元、同比3.《诉讼和解落实，治理改善迎来向上56.10%+19,36%/20.51%,EPS分别为0.951.141.37元，对应PE分别为弹性》2024-02-2125.1021.03/1745x维持公司“增特”评级。风险提示:政策落地不及预期风险:食品安全风险:原材料价格波动等风险。盈利预测:2022A2023A2024F2025E2026E营业收入(百万元)5341513954026106收入增长率(%)4.41-3.785.1113.0314.02归母净利润(百万元)-5921697889净利润增长率(%)-179.82-56.1019.3EPS(元)-0.770.952.202Y12.7725ROE(%)-19.6836.0714.3715.559.624.69数据来源:wind数据，财通证券研究所(以2024年10月25日收盘价计算)请阅读最后一页的重要声明!
财通证券CAITONGSECURITIES公司财务报表及指标预测2022A2023A2024E2025E入增长平16506EV/EBITDACAGR(%)138.69PEGROICACC-292.34REP谨请参闵尾贞重要声明及财通证券股票和行业评级标准
财通证券公司点评/证券研究报告CAITONGSECURITIES信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授子的证券投资咨询执业资格,并注册为证券分析师。具备专业胜任能力,保证报告所采用的美分析逻解基子作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点,力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响,作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观,点而直接或间接收到任何形式的补偿。资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格在苏市场代表性指数涨幅大于10%;市场代表性指数涨幅在5%~10%之间;生指数涨幅在-5%~5%之间:性指数涨幅小于-5%评级:由于我们无法获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件,或者其他原因,致使我们无法给出明确的投资评级。指数为基准。行业评级以报告发:行业相对千市场其准指新的涨胜幅为标准关证券市场代表性指数持平同期相关证券市场代表性指数。市场代表性指数以沪深300指数为基准:中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准:美国市场代表性指数以标500限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告所载的资料、工具、意见及推测只的证券或投资标的价格、价值及投资中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易。也可无话凶个同空户。不怕品室户私人咨捐建议。在任何惜况下,本报告中的信息或所表述的建议。在任何情况下,本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出报资决策,而基于本报告前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用,或再次分发给任或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。
