天风证券公司报告|公司专题研究TFSECURITIES中炬高新(600872)证券研究报告2024年08月08日投资评级改革东风起,调味白马兴行业食品饮料/调味发酵品成立30余载，新管理层凸显新气象6个月评级买入（维持评级）中炬高新经过三十年的转型发展，在2023年火炬集团及其一致行动人成当前价格1971元为公司第一大股东，并顺利实现董事会改组，管理层具备丰富经营管理经目标价格个。24Q1业绩表现良好，实现营收和归母净利润分别同比+8.6%/+59.1%,基本数据A股总股本(百万股)783.22愿景和价值观,围流通A股股本(百万股)770.99干厨邮,实现发展高质量"的战略目标,制定了多项经营策A股总市值(百万元)15,437.31略和落地举，随着管理变革和降本增效,2026年目标实现百亿营收规流通A股市值(百万元)15,196.17将产品整每股净资产(元)6.17资产负债率(%)19.92一年内最高/最低(元36.20/17.75建立客户选用、淘汰及分类分级管理机制;华东作为重点发展区域,作者耕优势区域的同时，在弱势区域寻找突破机会;加强餐饮电商等新渠道吴女分析师AC执业证书编号:S110517010002张潇倩分析师业证书编号:S1110524060003baian@tfzq.com业证书编号:S1110523090002股价走势沪深300年美味鲜营收目标100亿.全年12%目标有望顺利完成。我们预计24-26年营收为5.68/68.17/80亿元，同增12W18M18%;归母净利润为803954/1.46亿元，同比2023-122024-04资料来源:聚源数据风险提示:市场风险;原材料价格波动风险;食品安全风险;城市综合开相关报告发业务风险因素;市场扩张不及预期;产品推广不及预期等2《中炬高新-年报点评报告:三年规划20232024E2025E2026E激励计划，未来增长可期》2024-04-016816.518.046.883《中炬高新-季报点评:主业保持稳健营业收入（百万元）5,341045,139.095767.75增长率）441(3.78)12.23181818.05BITDA(百万元）1,011421.036.211108.811301.581,521.96归属母公司净利润(百万元）(592.2511,696.95803.38954471.145.52墙增长争）(179.82386.53)(52.66)EPS(元/股)(0.76)市盈率P/E)
公司报告公司专题研究天风证券TFSECURITIE内容目录1调味品业务稳健增长,盈利能力持续1.1.成立30馀载,领导班子顺利改组..........412.业绩表现良好，长期势能可期...13和润率稳定，费用率仍有忧化空间...........14,大股东异位，新管理层凸显新气象….............62未来赠力点:加强产品+渠道财能，3年再造新厨邦2.1．三年规划顺利出台，股权激励计划激奋人心。22.产品:酱油主业发展稳健，“1+N"战略持续推进…2.3渠道:全国化稳步推进，餐饮新兴渠道扩容心3地产业务价值分析.174盈利预测与评级5风险提示.20图表目录图1:中炬高新发展历史一览图2:2401收入稳健增长.图3:24Q1净利润增长显着.4图4:调味品收入占比波动中提升..“图5:美味鲜公司营收情况…v图6:美味鲜公司净利润情....图7;主要调味品企业毛利率情况..图8:主要调味品企业销售费用率情况1.6图9:主要调味品企业管理费用率情....................图10:主要调味品企业净利率情况.6图11:ROE水平受净利率影响较大..图12:中炬高新2023年ROE为44%…16图13:中山火炬集团及其一致行动人为第一大股东...图14;中炬高新三年总体战略规划图15:中炬高新期间费用率仍有下降空间......10图16:中炬高新利润率(仍有提升空间...图17:酱油品类整体稳健增长...11图18:酱油品类毛利率和营收占比情况..图19:其他调味品收入持续增长…心图20:其他品类占比持续提升…..12图21;酱油/鸡粉(精)/食用油销量情况-览....13图22:酱油鸡鸣粉（精)/食用油吨价情况一览…...................13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
公司报告公司专题研究天风证券TESECURIT图2:中炬高新酱油品类单吨成本仍有下降空间..京图24:2023年中炬高新酱油品类主要成本拆分图25:大豆现货价较22年高点下降明显.图26:玻璃参考价较22年高点有所下降1.3图27:国内聚酯切片指数较22年高点下降明显.图28:瓦楞纸市场价呈下降趋势...14图29:中烟离新/海天床业酱油品类单位人工变化.图30中炬高新/海天味业酱油品类单位制造费用变化.15图31;2023年中炬高新/海天味业管理费用详情(占总营收比重)2.5图2:2023年中炬离新/海天味业销售费用详情（占...
