1ll开源证券轻工制造/文娱用品公司研究泡泡玛特(09992.HK)国际化战略成效著2024收入业绩高增-港股公司信息更新报告投资评级:买入(维持)吕明(分析师)骆扬(联系人)蒋奕峰(联系人)Ivming@kysec.cnjiangyifeng@kysec.cn证书编号:50790520030002证书编号:S0790122120029证书编号:S0790124070039日期2025/3/27当前股价(港元)|润31.3亿元港股公司信息更新报告公司2024一年最高最低(港元)160.002.0+188.89%0调整后归母净185.9%)2024H2实现收入总市值(亿港元)2,064.1084.8亿元(+1432%3归母净利润22.0亿元(+263.9%)利润23.8亿元流通市值(亿港元)2,064.10+264.1%50%(总收入总股本(亿股)1343餐破200亿(海收流通港股(亿股)13.43利预测,预计3/78.1/98近3个月换手率(%)原值分别为35.945.4亿元)股价对应PE为37.25维持"买人"评级。规模效应下期间费用率显着改善股价走势图毛利率较高销售/管理一泡泡玛特显着改善,(+6.8pct),调整后冷川率26.1%(+7.2pct)。宏劳港地加带动公司盈利能力持续提升240%120%Oc开源证泰证眷研究报告-120%024-032024-072024-112024数据来源:聚源另外2024年新上线了星星人、CHAKA相关研究报告实现经营利润26.4亿元《2024Q3收入增长超预期，国内线上末提升业务增达靓眼一港股公司信息更新报告》-2024.10.23《产品场景化布局助力IP集团化推进,成长空间可期一港股公司深度报台分别实现收入告》-2024.9.18《2024HI业绩超预期,看好海外拓展不及预期，新P孵化不及预期、上游供给不及预期穗步推进一港股公司信息更新报告》-2024.8.242026E2027E288166.7数据来源:(注:2025年3月27日汇率:1港币=0.9229人民币)请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明
三开源证券港股公司信息更新报告白录1、国际化战略成改显著，2024收入亚持高地2、毛净利率稳步提升，规模效应下期间费用率坚若改善43、收入拆分:LABUBU成为第一大IP,海外电商渠道增速靓眼寸3.1、IP拆分:多元化IP运营成效显著、LABUBU收入超30亿。32、渠过拆分:海外电商渠道增速规眼，盈利能力持续优化…..33、产品拆分:多品类高速增长,IP集团化赋能业绩成长.盈利预测与投资建议745风险提示....牛表目录图1:2024营业收入130.4亿元(同比+106,9%)图2:2024归母净利润313亿元(同比+188.8%)图3:2024年境外收入507亿元(+375.2%)团4:2024年境外收入占比38.9%(+219pc图5:公司2024毛利率66.8%(+5.5pc4图6:规模效应下期间费用率显着改善..图7:2024年四大经典P营收占比5.4%.图8:2025年POPOP饰品店正店将陆续开设…请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明270
三开源证券港股公司信息更新报告1、国际化战略成效显着，2024收入业绩高地公司2024实现收入130.4亿元(同比+106.9%,下同),归母净利润31.3亿元(+188.8%),调整后归母净利润34.0亿元(+185.9%),其中2024H2实现收入84.8亿元(+143.2%),归母净利润22.0亿元(+2639%),调整后利润238亿元(+2641%)。2024年公司国内门店店效显著提升。线上渠道增长速:海外门店持续扩张国际化战略成效显著。展望2025全年,公司公布2025年收入指引,2025年营收增长不低于50%（总收入突破200亿元),其中港澳台及海外渠道增长不低于100%(海外收入突破100亿元)。图1:2024营业收入130.4亿元(同比+106.9%)图2:2024归母净利润31.3亿元(同比+188.8%)150250%400%200%300%310150%200%今100%100%50%白0%o0%-100%20182019202020212018201920202021202220232024营业收入(亿元)~yoy(%)归母净利润(亿元)-yoy(%)数据来源:Wind、开源证券研究所数据未源:Wind、开源证券研究所2024年公司境内收入79.7亿元(+52.3%),境外收入50.7亿元(+375.2%),境外收入占比显着提升,由2023年16.9%提升2024年的至38.9%,展望2025年,境外业务有望继续保持强劲增长势头,2025年海外收入占比有望提至50%。图3:2024年境外收入50.7亿元(+375.2%)图4:2024年境外收入占比389%(+21.9pct)400.0%100%8留早习300.0%80%200.0%60%100.0%40%0.0%-100.0%20%0202020212022202320240%20202021202220232024境内收入境外收入一境内yoy境外yoy数据来源:公司公告、开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/9
三开源证券港股公司信息更新报告2、毛净利率稳步提升,规模效应下...
