天风证券宏观报告|宏观点评TFSECURITIES宏观证券研究报告2025年02月22日作者特朗普的"对等关税"怎么收?宋雪涛分析师执业证书编号:S1110517090003"公平互惠计划”标志着美国贸易政策的根本性转变,这也是自1947年现songxuetao@tfzq.com行多边贸易体系建立以来最重大的贸易政策变革之。我们认为"新川式关税”是特明普20多功能工具。特朝昔以美国这个全球相关报告大消费国作为筹码，频繁发出关税威胁,并通过与贸易伙伴的谈判达成1《宏观报告:宏观报告-新川式关税》自己的真实目的。这也意味着,关税的落地将充满不确定性2025-02-21在特朗普推行的"公平互惠计划"政策下,印度和日本可能面临较大的加征关税压力，其中农产品和食品行业首当其冲。若考虑增值税因素，爱尔2《宏观报告：央行四季度货政报告解3《宏观报告:宏观报告-美国通胀的和化学制品等行业，最有可能受到加征关税的影响新脉络》2025-02-13风险提示:WITS贸易数据统计存在缺失和遗漏;特朗普根据更多样化的非关税壁垒计算关税;特朗普以超出国会授予总统的权力加征关税。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
宏观报告|宏观点评天风证券TFSECURITIES特朗普在2025年2月13日签署《互惠贸易和关税备忘录》,宣布了一项针对全球的新关税计划"Fair and Reciprocal Plan"(公平互惠计划）,按照这项计划内容，美国将根据其贸易伙伴针对美国的关税和贸易壁垒水平寸等的关税手段。所谓"公平互惠”不仅有"对等关税”，还包括增值税、产业补3务税、汇率政策等方面的差异，以及其他不公平贸易行为。"公平互惠计划"标志着美国贸易政策的根本性转变，这也是自1947年现行多边贸易体系建立以来最重大的贸易政策变革之一。在加征时间上,虽然卢特尼克称具体措施预计4月2日准备就绪,但并未设定具体的时间表。备忘录仅要求商务部长和美国贸易代表在各机构提交截止日期为4月1日的美国优先贸易政策报告后，评估贸易伙伴的非互惠贸易措施对美国造成的损害,并提出补救措施。同时，在特朗普被国会授权的加征关税权力中，除《国际经济紧急权力法》(IEEPA)外，其他法案下关税的实施均需要遵循一定的程序，这些程序需要耗费一定时间。考虑到特朗普在加墨关税问题上表现出的谈判灵活性,我们认为“对等关税”政策并不会立即生效，为各国提供了一个时间窗口，以便与美国展开新一轮贸易谈判，最终结果仍将我们暂且搁置特朗普的反复无常,回到"公平互惠计划"具体如何征收这个问题上，那么可以将其拆解为两步，第一步是对其贸易伙伴征收“对等关税”,第二步是拉平贸易伙伴的第一步，如果对齐关脱水平,排名前十的贸易伙伴中,加拿大、墨西哥、韩国、中国和村加拿大、墨西哥、韩国和美国签署了自由贸易协定,面临被加征额外关税的风险相对较低比如在美加墨自由贸易协定框架下,三国之间互征的加权平均关税几,乎为零,韩国2023年对美国的加权平均关税略高于加墨，为082%。不过，根据韩美自由贸易协定的规定，关税正在逐步降低,预计到2025年将会有讲一步的下降中国和越南的情况是进口税率低于出口税率，若要实现对等关税,美国需要降低关税。比如，2023年中国出口美国的税率还低于美国出口中国的税率约1个百分点，但加上2024年5月拜登加征180亿美元中国商品关税和2025年2月4日特朗普加征全部中国商品10%关税之后,中国出口美国的税率已经高于美国出口中国的税率。印度和日本的关税加征幅度较大，分别为7.17%、246%，未来将承受较大的与美国谈判的压力。其中，两国的动植物产品和食品将面临较大的加征压力。目前，印度正在考虑降低12个关键领域的产品关税，包括电子、医疗、手术设备和化学品等,以刺激美国对印度的出口。据估算,这些领域目前面临的关税加征幅度约为6%到10%。而日本方面，除了外相岩屋毅表示希望将日本排除在拟实施的“对等关税”措施之外，尚未采取其他具体行动,在美国其他主要贸易伙伴中,泰国和巴西将面临较大加征压力,预计加征幅度分别为688%。2.55%圈1:2024年美国主要贸易伙伴及民易逆差情况(单位:亿美元，外)请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
天风证券宏观报告|宏观点评TFSECURIT20%2000蒸3815%10%WSh-50010%.100015%1500-20%-2000和2024年美国...
