德邦证券证券研究报告」公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)2024年06月14日买入（首次）零跑汽车(09863.HK:全域自研构筑高所属行业：非必需性消费汽车当前价格（港币）：29.45性价比，加速出海有望持续贡献增量资格编号：S0120523100001邮箱：dengjq@tebon.com.cn市场，成立于2015年，2022年港交所上市，2023年推出“纯电+增程双动力”布局，当前在售4款车型，覆盖5-20万价位。2023年公司汽车销量14.4万辆，资格编号：S0120523100002据乘联会2023年数据，公司在国内新能源乘用车中市占率为1.6%。得益于公司成本控制能力和运营效率提升，2023年公司营业收入为167.5亿元，同比增长352%,毛利率首次转正为0.5%，经营性现金流首次转正。資格编号：S0120523120002邮箱：zhaoqz@tebon.com.cn。全城向研构筑产品高性价比，C10、C16放量可期。公司已实现智能电动汽车核肖碧海心系统和电子部件的自研自产，打造动力、智驾和智能座舱三大系统，自研自造资格编号：S0120523090004部分成本约占整车BOM的60%，整车架构通用化率达到88%，同时2024Q1公邮箱：xiaobh@tebon.com.cn司毛利率为-1.4%，同比+6.5pct。2024年1月发布LEAP3.0技术架构，其中“四叶草”电子电气架构将线束长度由域控式1850米减至中夹集成式1500米，控制器数量由42个减至28个，进一步赋能车型性价比提升。2024年3月C10上市，邮箱：qinzy(@tebon.com.cn首月销售近5000辆：4月C16于北京车展开启预售，预计满配售价20万元以内，24小时内订单数突破11950台，预计6月上市并开启交付。公司规划未来3年平均每年推出23款新车型，具备纯电、增程双动力形式，产品矩阵拓宽下销量有望实现较快增长。零跑汽车恒生指数23%。借力Stellantis加速出海进程，海外销量有望迎来较快增长。2023年Stellantis11%0%以15亿欧元获取公司2126%的股权，成为仅次于单一最大股东集团的第二大股东，2024年5月和零跑汽车成立零跑国际合资公司，分别持股51%和49%。零2%跑国际将自2024年9月起首先在欧洲开启销售计划，2024年年底前将其在欧洲46%的销售网点扩展至200家：自2024年第四季度起将进军印度和亚太、中东和非57%2023-062023.102024-02洲及南美。C10和T03将在欧洲市场率先推出，未来3年零跑国际每年至少推出1款新车型，海外销量有望迎来较快增长。恒生指数对1M2M比3M蓝利预测与投资建议：公司基于全域自研构建高性价比产品，C10/C16有望贡献绝对涨幅(%)-7.365.872.85新车增量，与Stellantis合作加速海外扩展，凭借其全球布局有望给公司带来持续相对涨幅(%)-2.12-2.45-3.18增量。我们预计2024-2026年公司营收分别为313.5、543.5、775.0亿元，对应的归母净利润分别为-35.5、4.8、16.7亿元。基于2024年6月14日收盘价，对应PS分别为1.14、0.66、0.46倍，首次覆盖，给予“买入”评级。相关研究风险提示：市场竞争加刷风险、汽车销量不及预期、海外业务拓展不及预期、新车型研发不及预期。主要财务教据及预测1,336.97202220232024E202520261,116.41营业收入（百万元）123851674731345543497750452周内胶价区间（倦元）：20.55047.950(+)YOY(%)295.41%35.22%87.17%73.39%42.60%总市值（百万港无）：36,164.93净利涧（百万无）-5109.4216.3552.4841672总资产（百万港无）：-79.53%17.47%15.76%86.38%445.72%31,397.913.82-2.66-0.361.2510.32毛利率(%).15.43%0.48%8.00%13.00%14.00%-61.86%33.74%39.66%-5.70%16.45%资料来源：公司年报(2022-2023)，德邦研究所备注：净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)内容目录1.纯电+增程并行，产品结构不断拓宽1.1.专注渐能源汽车市场，纯电动+增程双向发力1.2.车型结构逐步完善，C系列增量贡献可观…51.3.股权结构稳定，高管团队行业经验丰富71.4.收入持续增长，盈利能力持续改善…81.5.双工厂积极扩产，营销网络持续拓展.…92.全域自研构筑较高性价比…102.1.核心部件全域自研，盈利能力提升显著.……22.核心技术实力强劲，优质成果涌现.….112.2.1.LEAP3.0技术架构.…2.2.2.“四叶草"中夹集成式电子电气架构2.2.3.CTC电池底盘一体化122.2.4.智能油冷电驱…132.2.5.智能数字座舱&智能驾驶142.3.车型竞争力较强，性价比优势明显….152.3.1.T03:空问与智能化上具备一定优势.2.3.2.C01:具备价格、空间优势的中大型轿车..162.3.3.C11&C10:性价比优势明显，智能化配置较为领先2.3.4.C16:全球首创全场景多用途大6座SUV-一MPSV213.携手Stellantis,出海业绩增量可期…224.盈利预测与投资建议244.1.盈利预测.244.2.投资建议252127请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)图表目录图1：零跑汽车发展历程..5图2：已推出车型与未来车型规划6图3：公司渐能源汽车单月销量（辆）图4：公司股权结构（金华产业基金与武义县金投认购完成后的数据)7图5：公司营业收入及其增速8图6：公司分季度营业收入与毛利率8图7：公司三费率情况9图8：公司研发费用情况…9图9：公司直营店和梁道合作伙伴门店数量（个）9图10：公司全套技术板块10图11：新势力车企毛利率对比情况.10图12：新势力车企归母净利率对比情况10图3：公司全域自研六大核心技术模块图14：公司全域自研达到88%的零部件通用化率………11图15：“四叶草"架构是业界首个整车无感式OTA升级平台12图16：公司电池产品发展历程.…12图17：CTC2.0相较于CTP与CTC1.0的优势.…13图18：公司智能油冷电驱优势….14图19：公司智能座舱发展历程14图20：公司智能驾驶具备支撑L3级智驾的硬件冗余能力15图21：零跑T03与竞品车型月销量对比（辆）…16图22：C01EV与竞品车型月销量对比（辆）18图23：C01EV竞品车型月销量对比（辆）18图24：C01增程与竞品车型月销量对比（辆）18图26：C11&C10增程与竞品车型月销量对比（辆）.21图27：零跑C16.21图28：C16具有67.2%的空间利用率..21图29：Stellantis旗下有14个汽车品牌和2个移动出行服务单元...22图30：Stellantis电动汽车规划.23图31：双方合作对Stellantis集团的意义23图32：中国市场+海外市场+TER1商业摸式233127请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)图33：零跑国际产品规划…23图34：合资公司预计销量（万辆）24图35：合资公司预计交易总额上限（亿元）.24表1：公司在售车型基本参数…5表2：公司高管团队7表3：公司工厂产能情况…9表4：公司电驱技术进化历程…13表5：T03与竞品车型参数对比.…15表6：C01EV与竞品车型参数对比.表7：C01增程与竞品车型参数对比.17表8：C11&C10EV与竞品车型参数对比表9：C11&C10增程与竞品车型基本参数对比.20表10：公司营收拆分及预测24表11：可比公司估值（人民币）.254127请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)1.纯电+增程并行，产品结构不断拓宽1.1.专注新能源汽车市场，纯电动+增程双向发力零跑汽车掌提新能源汽车核心技术全城自研能力。零跑汽车研发、制造和销售新能源汽车，具备三电核心零部件研发制造能力，同时提供基于云计算的车联网解决方案。公司于2015年成立，2022年港交所上市，2023年，公司启动“纯电动+增程双动力”布局，同年发布业内首创中央集成式电子电器架构“四叶草”。2024年4月，C16在北京车展亮相开启预售，预计6月交付上市：5月与Stellantis正式成立“零跑国际”加快推进全球化，计划于2024年开启在欧洲、中东和非洲、南美、印度以及亚太四大区域的销售。2015.1220172019.72020.52021.102021.122022.52022.9前身浙江零跑开始建设开始交付智开始交付四开始交付中完成收购相港交所上市科技有限公司金华工厂能电动轿跑门智能纯电型智能纯电关地块以建智能电动轿交付大中型智正式成立S01动微型车T03动SUVC11设杭州工厂车C012024.52024.42024.32023.102023.72023.32023.2与StellantisC16北京车展C10与2024款Stellantis与公司发布业内首创发布C11增程和正式开启集团正式以亮相并开启全新C11、C01、订立认购协议，将中央集成式电2023款C01、纯电+增程51:49的股比预售，预计6T03上市投资15亿欧元获得子电气架构C11EV、T03全系双动力产成立零跑国际月上市交付零跑汽车21.26%的“四叶草”改款车型品布局殿权，以及董事会的2个席位公司当前在售4种车型，主要覆盖5-20万价位。公司C系列包含纯电和增程两种动力类型。目前量产纯电车型为智能小车T03、智能超享SUVC11、智能豪华轿车C01及首款全球化战略车型C10,超级增程车型为C11、C01、C10。C10(中型sUV)C01(中大型车)首发上市时问2024.3202292020.122020.5厂商指导价（万元）12.88-16.8813.58-16.5813.98-20.8813.68-18.9215.18-20.9814.88-18.934.99-8.99动力类型纯电增程纯电增程纯电增程纯电长(mm)47395050475047803620宽(mm)1900190219051652高(mm)16801509151516751577/1592/16052825293029302400CLTC纯电续航里程(km)410/530210525-717216/316502-650180-300200/310/403百公里加速(s)7.297.687.7/7.5/7.2/4.38.2/7.8/7.67.9/4.5/3.949/8.5/8.3/7.86.0/5.04.1(50km办加速)170170200/400200200/40020040/55/80电动机担矩(Nm)320320360/720360360/720360961141581.2.车型结构逐步完善，C系列增量贡献可观2024年3月，零跑C10上市，采用纯电+增程的方式，后续率先在欧洲上市：请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)零跑C16于2024年4月25日在北京车展亮相，6月开启上市交付。公司将在未来3年向中国市场年年推出23款新车型，向海外市场每年至少推出1款断车型，均采用纯电、增程双动力形式。2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年-2027年桥车/桥跑/微型车T03C01纯电C01增程SUVC11纯电C11增程C16C10增MPV资料来源：公司招股书，零跑汽车公众号，搜狐汽车，懂车帝，汽车之家，德邦研究所车型由T+C系转变，C系纯电+增程齐发力。据Marklines统计，2022/2023年公司汽车销量为11.12/14.42万辆。2022年1月-2024年4月，公司T系列车型销量占比由74.3%降到21.4%，C系列由25.6%升至78.6%，C系列接力T系列成为销量贡献主力，产品结构持续改善。2024年3月公司汽车销量为1.46万辆，同比增长超136%，一季度累计交付量为3.34万辆：4月交付量为1.50万辆，同比增长72%，SUV双子星C11、C10合计交付破万。■T03■C10EV■C10EREV■C11EV■C11EREV■C01EV■S01200001800016000140001200010000800060004000200002022220220222022602220229202211202210202211220220231202342022023523620231820237202392023112023102023126127请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)1.3.殿权结构稳定，高管团队行业经验丰寓朱江明和刘云珍、傅利来和陈爱玲为一政行动人。2023年10月26日Stellantis以约15亿欧元获取公司21.26%的股权及2个董事会席位，21.26%的股权包括认购增发的1.94亿新股和大华技术所持全部7.88%的零跑股份，其中的大华技术所持股份为4500万H股和4500万内资股。此次交易完成后，章跑的单一最大股东集田总计持股23.47%，Stellantis成为零跑汽车第二大股东，持股21.26%,大华技术不再特有公司股份。2024年1月19日，章驰汽车与浙江省金华市产业基金订立H殿认购协议，与式义县金投订立内资股认购协议，认购亭项所得款总额为6.59亿港元。此次认购事项完成后，零跑汽车第一大股东集田持股比例停至23.21%，Stellantis持股比例降至21.02%。单一最大殿东集团，总计持股23.21%刘云珍N.V6.856.751.781.610.950.800.30%21.024100100%100510010000%高管团队背景多元化，行业经验丰富。公司联合创始人朱江明与傅利泉为大华技术的共同创始人，在电子及人工智能技术方面有近30年的产品研发和成功创业经验。公司高级管理团队具备多元化的背景，涵盖了硬科技、汽车、信息技术和金融行业等领域，丰富行业经验和商业洞察力为公司注入了强大的动力，实现了智能电动汽车核心系统和电子部件的自主研发设计与生产制造。创始人、董事长、在电子及人工智能技术领城拥有近30年经验。1993年联合创建大华技术，主要负责产品研发、生产及供应链的管理工作。2008年至2010年，加入并任职于摩托罗拉杭州公司。2010年-2021年12月，执行官回归大华技术继续批任董事。曾带领团队发明HDCV小视频传输专利技术，2014年成为国际标准。负责集团整车相关的研在产品设计领城拥有超过10年经验。2009年-2011年在千方工业产品设计（上海）批任设计经理。2011发及电池相关的研发及年-2013年批任留白工贸（上海）设计总监。2013年-2016年在大华技术批任高概工业工程师。曾获北莱拥有丰富的市场营销经验。2003年2月-2010年12月在诺基亚（中国）抛任区城经理、西区副总经理及徐军席运营官-2020年1月在华为技术先后担任消费者业务大中国区公开梁道部长及销售副总栽、消费者业务亚太梁道部长：2020年9月-2022年7月在上海乔诺企业管理咨询批任首席营销专家。负责集团的自动驾歌以在软件及汽车电子行业拥有近20年相关经验。2001年-2016年任职于大华技术，负责软件相关工作，主导完成过多个大型项目。及汽车电子研发及制造席营销官年6月-2014年3月在实力传播集团世任高极客户总监：2014年-2021年在华为终端先后世任大中华区地区部首席营销官和拉美地区部首席营销官。负责董事会办公室及本在信息技术行业拥有近30年经验。1997年-2003年在杭州阿尔卡转通讯系统任职，期问曾担任其附属事会秘书能分别在华夏视联控股、华数传珠网路、浙江华数广电网络股份任职。舒春成负责集团的供应雄管理在汽车供应链管理领城拥有近20年相关经验。2005年2016年期问批任奇瑞汽车股份的高短米购经理。7127请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)在工程及汽车电子行业拥有近20年相关经验.2003年-2010年担任苏州三星电子压馏机电机开发科长。在此之前，曾任职于江阴市法尔胜集团。2011年-2014年拉任艾霖生环境优化技术（苏州高颜工程师。2014年-2015年抛任博世汽车部件（苏州）主任工程师，1.4.收入持续增长，盈利能力持峡改善收入持续增长。受益于公司对未来汽车进化方向的持续探索，以“全域自研+垂直整合”为战略指导，追求智能化及电气化技术创新，公司收入持续增长，2019-2023年营业收入CAGR达到245.9%，2023年营业收入达167.5亿元，同比+35.2%，其中23Q4营业收入为52.8亿元。2024Q1营业收入达34.9亿元，同比+141.7%，环比-33.9%。2024Q1营业收入同比增长主要原因系产品逐步得到市场认可，以及更丰富的产品矩阵带来的销量提升：环比下降主要原因系公司在第一季度对全系车型进行焕新升级，对原有车型的生产销售进行了调整，同时叠加了春节假期带来的季节性影响。2023年毛利率实现转正。受益于产品结构改善和技术降本能力，2023年公司毛利率为0.5%，首次实现转正，其中23Q4为6.7%。2024Q1公司毛利率为-1.4%,同比+6.5pct,环比-8.1pct。2024Q1毛利率同比改善主要原因系销售上升带来了规模效应及持续降本工作影响：环比减少主要原因系公司在第一季度对2023款全系车型进行促销，以及销量下降导致的单车制造成本上升影响。未来毛利率随着成本控制及运营效率的提升有望改善。YOY200500%6010.0%150400%300%10000.0%-10.0%200%20-20.0%100%30.0%00%040.0%201920202021202220232024Q122Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q1资料来源：FinD,公司公告，德邦研究所资料来源：FiD,公司公告，德邦研究所费用管控能力强，三费率里下停趋势。2020-2023年公司销售/管理（不含研发，下同)/财务费用率由24.5%/29.1%36.3%降至10.7%/5.1%1-0.9%。2024Q1公司销售/管理费用率为12.3%14.0%。全城自研形成成本优势，研发效率高。公司“全域自研”的研发路径带来技术和成本的双重优势，整车BOM成本中约60%的三电系统都实现了自主研发和自主制造。2018-2023年公司研发总投入约人民币47亿元，实现了三电核心零部件及多款整车的自研、自制及量产，研发效率较高。8127请务必阅读正文之后的信息拔露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)40%■研发费用（亿元）30%2550%20%2040%10%1530%20%0%20202021202220232024Q1510%00%20202021202220232024Q1资料来源：公司公告，德邦研究所1.5.双工厂积极扩产，营销网络持续拓展公司已规划金华、杭州两座工厂。金华是公司重要的战略基地，2024年2月28日零跑武义新能源研发科创中心一期开工，拟新建研发实验室、科创中心及其配套设施等：浙江钱塘工厂处于建设中，预计2025年投产。藏至2024年5月，公司具备年产42万柄整车和核心三电零部件配套生产能力，其中电池系航生产车间年产能50万套，电驱系就生产车间年产能60万套，核心电子零部件生产车间年产能50万套。表3：公司工厂产能情况状态外包自建自建产能一车问：整车24万台/年二车问：整车18万台/年生产产品S01/T03及其他核心电子部件授产时问停产时问2021年停产T032021年授产预计2025年授产资料来源：公司招股书，公司公告，零跑汽车公众号，德邦研究所“1+N”创新模式，持续拓展优化营销网络。公司在构筑营销网络时采用“1+N”的创新模式，“1+N”指1个具有4S服务功能的区域中心店可以支持本区域内若千个（N')展示店的渠道模式。截至2024Q1,公司拥有510家门店，覆盖182个城市。■直营店■渠道合作伙伴店■门店总数量7006005004003002001000201920202021202220232024Q1资料来源：公司招股书，公司年报，公司公告，德邦研究所9127请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)2.全域自研构筑较高性价比2.1.核心部件全城自研，盈利能力提升显着公司采用“全域自研”研发路线，已实现智能电动汽车核心系统和电子部件的自研自产，打造了智能动力系统(Leapmotor Power)、智能驾驶系统(LeapmotorPilot)及智能座舱系统(Leapmotor OS)。自研及外包生产Leapmotor PilotLeapmotor OSLeapmotor Power算法款件整车控制器热管理系统多传感器感知融合算法智能座舱控制单元规划决策算法上层应用用户交互系统电机减速器硬件控制器（包括算法）AD控制单元电池管理系统车身车灯系统电子电气架构底盘（包括悬置装置等）车身拉制模块及其他ECU统一层内外饰数据通讯协议资料来源：公司招股书，德邦研究所自研自产铸就成本优势，盈利能力显著提升。公司整车核心电子部件都是自研自产，自研自造部分成本约占整车BOM的60%，形成了优秀的产品力和成本优势。2021Q1-2023Q4,公司毛利率由-49.3%提升至6.7%，归母净利率由-142.8%提升至-18.1%。40%50%20%0%-50%0%-100%20202023Q3202302202304-150%-200%40%60%2022Q22022Q12022032023012022Q42023Q22023Q32023Q4资料来源：FiD,各公司公告，德邦研究所请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明德邦证券公司首次覆盖零跑汽车(09863.HK)2.2.核心技术实力强劲，优质成果涌现2.2.1.LEAP3.0技术来构八年技术积幕，实现LEAP1.0到LEAP3.0枝术架构的升级。LEAP3.0于2024年1月正式发布，包括中央集成式电子电气架构、搭载8295芯片的舱驾行泊融合技术、无感式OTA升级技术、CTC电池和油冷电驱等多项技术。整车架构通用化率达到行业最高的88%。公司整车架构可覆盖A0-C级车型产品，车长覆盖3600mm-5200mm,轴距覆盖2400mm-3100mm:每个平台均兼具SUV、轿车、MPV等车型的拓展开发，兼容纯电及增程产品开发。零跑全域自研打通六大核心技术模块基于全域自研带来一整套用户全面受益的价值体系造就行业最高88%零部件通用化率88%+25%+40%架构决定车精品控DNA资料来源：零隐汽车公众号，德邦研究所2.2.2.“四叶苹”中夹果成式电子电气架构2023年7月，公司发布“四叶草”中央集成式电子电气架构，采用1颗S0C芯片和1颗MCU芯片构建中夹超算系统，融合了座舱域、智驾域、动力域和车身域，具有高算力、快速通讯和低时延的特点，实现了智能电动车核心部件的高效协同，周时“四叶草”架构平台通用化率>90%。公司自研的三代电子电气架构分别为：分布式、城控式和中夹集成式。分布式：首创应用指静脉进入、超级五合一动力架构、全面革新低压电管理：域控式：创新设计自研智驾芯片、百兆以太网+4G+WF5、支持多模式进入启动：中央集成式：开启软件定义汽车时代、首发舱驾一体化方案、千兆以太网+5G+WF6。“四叶草”架构的高度集成使公司汽车的车身线束长度由域控式1850米减至中央集成式1500米，控制器数量由42个减至28个，在提升性能的同时，降低物料成本。11/27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)零跑【四叶草】架构3年行业领先无感式OTA千人千面5年应用服务化软件架构<1500米28个ECU>90%30+四域合一高度集成千兆以太网5G30 TOPS液冷降温20年使用寿资料来源：公司官网，德邦研究所2.2.3.CTC电池底盘一体化2022年4月，公司发布行业首个无电池包CTC电池底盘一体化技术。2023年公司发布CTC2.0技术。CTC2.0采用无电池包、无樸组技术，性能更强。整车与电池结构互补，扭转刚性高达42500N·m/deg,整车操控性和舒适性提高：一体化集成使电池体积利用率达到79%，节省整车空间，同时使用钢箱体，轻于传统铝制箱体2kg:独创零压技术，提升电池10%里程寿命：具备250A充电能力，覆盖市面上90%的充电桩，还可拓展至800V,充电5分钟可续航200km。八年全域自研自制，电池专利数达321项（发明专利154项），位列新势力前列包括电子电气产品线、智能控制产品线、智能座舱产品线、智能驾驶产品线、车载光学产品线电池团队成立”S平台第一台样包下线首家通过CNAS认证2015.112016.72016.11+2019.5金华第二工厂18万产能/全球首发无电老包CTC电2022.32022.42022.122023.12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)图17：CTC2.0相枝于CTP与CTC1.0的优势CTP (Cell to Pack)CTC 1.0(Cell to Chassis)CTC 2.0(Cell to Chassis)电芯成包，外挂在车下电芯集成于底盘，无上盖体积利用率659%75%零部件数量1X20%28%结构件成本1X15%27%整车扭转刚度1X25%48%系统轻量化10%15%系统安全性60min无热扩散720min无热扩数2.2.4.智能油冷电驱公司自研电驱核心部件已实现三代技术进化，团队具有多合一&三合一、水冷&油冷、增程系统的开发量产经验，截至2024年1月，公司电驱专利数达383项。智能油冷电驱平台来容中高压，具有小型且高能的特点。LEAP3.0下智能油冷电驱平台使用电机360°环绕式油冷冷却技术，整体温度梯度缩小20%：持续为整车提供超过80kW的最大功率，且持续30min最大功率输出不衰减，抗热衰减性能较水冷电驱提升10倍。2019年第一代：业界首款LS230AM1LS180AM1LS230BM12022年第二代：国内首款LS250AM1LS290AM12023年第三代：业界首款中高压LS220AM1LS180CM12024年-架构13/27请务必阅读正文之后的信息被露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)更持久更静谧持续功率最大超过80kW噪声低至76dB同级别动力系统第一较友商低5-9dB,国际领先更耐久更智能更可靠设计寿命大数据AI多级冗余≥60万公里千车千面更懂你车云协调资料来源：零跑汽车公众号，德邦研究所2.2.5.智能数字座舱&智能驾驶行业首批8295智能数字座舱。基于高通骁龙8295芯片打造高性能方案，A!算力达到30TOPs,相比8155CPU提升2倍，GPU提升3倍，3D渲染能力更强，同时内存、存储空间为16G+128G顶级配置组合。2024年3月，公司与华为举办鸿蒙合作签约仪式，将基于HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版启动零跑汽车APP的鸿蒙原生应用开发，同时双方将在鸿蒙生态、技术互补、商业共赢等方面深入合作。以差异化创新，打造好用、好玩、更懂用户的智能座舱智能座舱2.0智能座舱3.0智能座舱1.0201920212023公司开创了无需开城的NAC城市全场景速行技术。公司智能驾驶3.0支撑L3级智驾的硬件冗余能力，具备多模态BEV感知模型、NAC(全时ACC)导航辅助巡航、NAP高速智能领航等技术。14127请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明德邦证券公司首次覆盏零跑汽车(09863.HK)2024年3月，公司与禾赛科技在杭州正式签署战略合作协议，双方合作将加速公司智驾产品的升级迭代，打造更丰富、更安全、更易用的高阶智驾功能。支撑L3级智驾的硬件冗余能力128线程800万像素300万像素NVIDIADRIVE Orin23.车型竞争力较强，性价比优势明显2.3.1.T03:空间与智能化上具各一定优势T03:城市微型代步电车，空间与智能化上具备一定优势。2024年3月，24款全新T03上市，推出200轻享版、310舒享版、403舒享版三种车型，可满足不同续航里程需求，厂商指导价覆盖4.99-6.99万。T032024款新车型车长为3620mm,轴距为2400mm,智驾设备标配1个摄像头和2个超声波雷达，在同级微型电车中具备空间和智能化优势。表5：T03与竟品车型参数对比T032024款2024款长娈Lumin海鸣2024款小型车小型车小型车EVEVEVEVEVEVEVEV售价（万元）4.99-6.992.994.695.99-7.493.28-9.994.996.999.98-13.986.98-8.585.988.88经销商参考价（万元）4.99-6.992.88-9.993.796.199.98-12.986.98-8.584.987.58长(mm)36203008320032422920-30643270412537803950宽(mm)1652149616701493-15211700177017151708高(mm)1605/1592163715501604-166515451570154015802400196021501940-20101980270025002560座位数（个）4444544CLTC纯电续航里程(km)200-403251/321170-300155-301302-420305/405203-410NEDC纯电续航里程(km)120-205120-17021.6-41.39.4-17.425.05/29.239-26.512.92-28.0832.256/44.92830.08/38.8817.337.9电动机总功率(kW)40-8020/303620/3030/3570-1505530/50电动机总扭矩(N·m)96-15885/909585-110180/290135110-150最高车速(kmh)100100100100101150/160130100/120中控屏尺寸（英寸）10.110.1/10.4部分810.2512.810.1高配10.25语音分区城唤醒识别高配单区城单区城单区城15/27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明