德邦证券证券研究报告|公司首次复盖零跑汽车(09863.HK)TopsperitySecurities2024年06月14日买入(首次)零跑汽车(09863.HK）:全域自研构筑高所属行业:非必需性消费/汽车性价比,加速出海有望持续贡献增量当前价格(港币):29.45证券分析师投资要点格编号:S0120523100001纯电+增程助推业务高速发展,盈利能力持续改善。零跑汽车聚焦主流新能源汽车名箱:dengjq@tebon.com.cn市场，成立布局，当前在售4款车型覆盖5-20万价信资格编号:S0120523100002据乘联会2023年数据,公司在国内新能源乘用车中市占率为1.6%。得益于公司邮箱:zhaoyy5@tebon.com.cn成本控制能力和运营效率提升,2023年公司营业收入为167.5亿元,同比增长毛利率首次转正为0.5%、经营性现金流首次转正格编号:S0120523120002:zhaoqz@tebon.com.cn全城自研构筑产品高性价比,C10、C16放量可期。公司已实现智能电动汽车核驾和智能座舱三大系统,自研自造资格编号:S0120523090004构通用化率达到88%,同时2024Q1公邮箱:xiaobh@tebon.com.cn发布LEAP3.0技术架构,其中“四线束长度由域控式1850米减至中央集成式1500米控制,预计满配售价20万元以内邮箱:qinzy@tebon.com.cn时内订单新宁成11950合柳计6月上市并开启交付公司抄划未来3年年均每年推出23款新车型，具备纯电、增程双动力形式,产品矩阵拓宽下销量有市场农现零跑汽车恒生指数校快增长。2023年Stellantis一最大股东集团的第二大股2024年年底前将其在欧洲跑国际将自2024年的销售网点第四季度起将进军印度和亚太、中东和非2023-102024-02率先推出,未来3年零跑国际每年至少推出1款新车型,海外销量有望迎来较快增长。恒生指数对2M3M盈利预测与投资建议:公司基于全城自研构建高性价比产品,C10/C16有望贡献新车增量,与Stellantis合作加速海外扩展,凭借其全球布局有望给公司带来持续绝对涨幅(%)5.872.85相对涨幅(%)-2.12-2.45增量。我们预计2024-2026年公司营收分别为313.5、543.5、775.0亿元，对应-3.18的归母净利润分别为-35.54.8、16.7亿元。基于2024年6月14日收盘价对资料来源:德邦研究所,聚源数据应PS分别为1.14、0.66、0.46倍,首次复益,给予“买入"评级。相关研究风险提示:市场竞争加刷风险、汽车销量不及预期、海外业务拓展不及预期、郝车型研发不及预期。股票数据主要财务数据及预测股本(百万股):1,336.97202220232024E20252026交通港股(百万股):1,116.41营业收入(百万元)123851674731345543497750420.55047,950(+/)YOY(%)295.41%35.22%87.17%73.39%42.60%周内股价区间(港元):-5109-4216-3552-484167236,164.93净利润(百万元)市值(百万港元):(+/-)YOY(%)-79.53%
德邦证券公司首次复盖零跑汽车(09863.HK)内容目录1体电+增程并行,产品结构不断扣宽.51.1.专注新能源汽车市场,纯电动+增程双向发力S1.2.车型结构逐步完善,C系列增量贡献可观。..51.3股权结构稳定，高管团队行业经验丰富14,收入持续增长,盈利能力持续改善…01.5.双工厂积极扩产。营销网络持续拓展92.全城自研构筑较高性价比....102.1.核心部件全域自研、盈利能力提升显着7o22核心技术实力强动，优质成果酒现…..221.LEAP30技术....222."四叶草"中央集成式电子电气架构...11223.CTC电池底盘一体化...2.2.4智能油冷电驱…132.2.5.智能数字座舱&智能驾驶。14152.3.1.T03:空间与智能化上具备一定优势75232.C01:具备价格、空间优势的中大型轿车、.162.3.3.C11&C10:性价比优势明显智能化配置较为领先3,3.携手Sularis,出海业绩增量可期…....224、盈利预测与投资建议….244.1.盈利预测..........244.2投资建议.........255.风险提示..252127请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券公司首次复盖零跑汽车(09863.HK)图表目录图1:零跑汽车发展历程。图2:已推出车型与未来车型规划…................图3:公司新能源汽车单月销量(辆)...............6图4:公司股权结构(金华产业基金与武义县金投认购完成后的数据)1图5:公司营业收入及其增速。vo图6:公司分季度营业收入与毛利率图7:公司三赞率情...........图8:公司研发费用情况.....图9:公司直营店和渠道合作伙伴门店数量(个)9图10:公司全套技术板块图11:新势力车金毛利率对比...
