海通国际Equity-Asia ResearchHAITONG2025年全球新能源展望--哪些可行，哪些不可行Scott Darling, scott.darling@htisec.comCatherine Li catherine. dy.li@htisec.com2025年6月23日(本报告为2025年6月19日发布的英文报告的翻译版,以原稿为准)This research report is distributed by Haitong hternational, aglbal brand name for the equty research tearms of Haitong Internationa Research Limited (^"HTIRL"),Haitong Securities Indla Private Limited ("HSIPL"), Haltong International (Japan) K.K.("HTUKK"), Haitong International Securities Company Limited ("HTISCL"), and anyother members within the Hatong International Securties Group of Companies ("HISG"), each authoriked to engage in securties adtvties In its respectivejurisdiction. Please refer to the appendix for the Analyst Certification, Impor tant Disclosures and Important Disclalmer
海通阈险石油存在上行风险，但重申海通的布伦特观点HAITONG以色列和伊朗之间的冲突可能会继续给油价带来上行风险,尤其是在伊朗能源基础设施最近遭到袭击之后。伊朗的Khargi海库处理着该国90%以上的石油出口[伊朗的石油出口占全球石油供应量的2%),该油库的任何中断都会给油价带来进一步的上行空间(布伦转原油今年以来平均价格为每700元海通预测25财年布伦特原油价格为每桶70美元,26时年为每桶65美元)。这对高石油贝塔值的公司来说是利好因素。然而,我们认为任何降饭都可能导致石油市场重回供过于求的局面、石油露求面临下行风险。石油供应面临上行风险。尤其是欧佩克中石油政策带来的风险。石油供应的盈亏平衡点备不相同,中东地区低于20美元/桶(例如,沙特阿美石油公司提炼成本为3元/桶)近海项目发35-40美元/桶深水项目约为40-45美元/柄,美国页岩油约为45美元/桶,有些项目随着规模的扩大而降低。加拿大油砂生产盈亏国55元/桶以上4IM0.8人万的5奶3房宇品2IGbbloil demandgrowth=Oillprice(RHS)Globalliquidssupply, mbd数据来源:Bloamberg.HTResesardh.ChartshowsGhebaloildemand growth autlokand orvward ail数据来源:pricebasedonconsensusForfuldsclosureofrisks,valuationmethodologles and target priceformation on alH.TIroted stocks, please refer to the latestful report onour webslte at equltes.hntise.com
海通国际美国石油和天然气供应强劲增长HAITONG大多数石油市场专家认为,预2025年美国化天然气供应年增长单约为30万桶/日(2024年为30万桶/日),但设备限制和油价下跌可能会给这些预测带来一些风险。自2017年以来,美国液化天然气出口增长了近7倍,我们预测到2030年,液化天然气出口年均复合增长将达到购20。2000-2024年,美国天然气需求年均增长约2.7%(主要用于工业/电力),而同期石油需求年均增长约0.5%,我们预计本十年的增长率与此类似。14.013.011.0广临数联来源:ErergylnsiftuteStatisticalReview of WorldEnergy2024,EIA,HTIResearch.Chartshows数据来源:Energy/Informaion Administratio,HTlEstimates.Chart showsUS, Rusia andUSLNGexportsovertimeSaudiliquids supply outlockForfuldisclosureofrisks, valuation methodologles and target price formation aonallHTI roted stocks, please referto the latestfullreport onour webslte at equlties.htbsec.com
海通国际全球石油服务周期的潜在平稳期HAITONG在石油和天然气价格上涨、资本支出增加的时期,我们预测25财年全球石油资本支出将同比下降11%,26财年基本持平。我们认为,随着各公司对支出采取更加谨慎的态度,全球石油服务周期可能会进入平机期。重点关注防御性发强公司票0MODril1ing(优于大市)今&109S乌ON5#SSnxode355125020Rtuez2ue2uENon-ChinaGlobalOlComporiesCapesChinaOlfeldSetvices(RHSGbbalOilfield Services(RHS)数据来源:Boomberg.HT Estimates. Chartshows GohalO...
