中泰证券证券研究报告/固定收益专题报告2020年12月17日ZHONGTAISECURITIES哪些地区社融高?分析师:周岳基本结论执业证书编号:S0740520100003电话：邮箱:zhouyue@r.qlzq.com.cn分析师:执业证书编号:S0740520110001电话：Email:融增长的主力，表外融资增加+表内接融资比例较高,各邮地区政府债券融资占比相关报告请务必阅读正文之后的重要声明部分
中泰证券固定收益专题招生内容目录地区社融概苷:w-3-地区社融反映了什么?................-5-三、小结........-9图表目录...................3-围表2:2020年前三季度各省市社融与GDP比单...4.....................4.京市2020年和2019年前三季度社融结构时比(化元52020年前三季度各地区新增人民币贷款增速..-6-三季度各地区表外融资规模和新增人民币贷献增速(亿元).--2019年前三季度各地区社融站构….................7-2020年前三季度各地区社融结构..十三季度各地区GDP增速和新增社融增速对比(%)…前三季度各地区国投票计增选和新增社融增速对比(%)-一因表11:河南和安徽前三季度社融结构对比(亿元).....-8-
中泰证券ZHONGTAISECURITIES固定收益专题报告日前,人民银行公布了前三季度地区社会融资规模增量数据,相比于月度公布的全国社融规模指标,季度公布的分地区社融规模提供了区域全融分析和比较的视角。本文对各地区金融条件及其与经济增长的关系进行分析,供投资者参考。人民银行从2012年起建立地区社会融资规模季度统计制度,地区社融统计口径和内涵与全国社融统计基本一致’。对比来看,前三季度各省市社融规模加总为26.71万亿元,相比于全国口径的29.62万亿元,除去国债净融资规模(248万亿元)两者仅相差043万亿元,表明地区社融统计数据质量较高。地区社会融资规模能直接反映整个金融体系对某一地区的资金支持情两面，因此，地区社会融资规模也能反映当地资金配置的能力。、地区社融概览:与GDP规模成正比,分化明显整体来看,各地区木护与GDP总量大致成正比。前三季度社融规(2.74万亿元)3省,合计9.15万亿元,占地区总和的34.3%,相应的,三省加总GDP为各地区总和的27.5%。广东、江苏和浙江社融规模长期位列全国前三位,充分反映了三省优越的经济实力和金融条件。图表1:2020年前三季度各省市GDP与社融规模对比(亿元社会融资规模(右)90000400008000035000700003000025000200001500030000100005000和地区经济实力一样,社融的区城分化比较明显。社融规模在9000亿元以上的省市可以看作第二梯队，具体包括山东(1.83万亿元)、北京(1.26万亿元),四川(1.25万亿元),河南(1.05万亿元),上海(1.02亿元)、湖南（9629.5亿元),福建(9615.6亿元),安徽(9075.5亿2019年12月起,人民银行将“国情”和"地方政府一般债券"纳入全国社会融资规模统计,我们对比发现“国债”可能未纳入地区社融统计。请务必阅读正文之后的重要声明部分
中泰证券ZHONGTAISECURITIES元)8省市，合计9.25万亿元,加上超2万亿元的三省,占各地总和的69%。对应的地区GDP加总为46.68万亿元，占地区总和的65%从各地区社融规模(GDP指标看,全国前三季度均值为0.37,均值较一季度有所回落,主要由于二季度以来经济逐渐复苏。比值较高的是甘肃(0.60)和浙江(0.60),较低的是辽宁(0.04),内蒙古(0.17)和青海(0.21)等。社融规模/GDP来源:WIND,中泰证券研究所从前三季度新增社融同比增速看,两地出现负增长:辽宁(-72.4%)和青海(-57.5%),这两地同时位列前三季度社融规模增量倒数第四和倒数第一。同时，两省新增社融增速较高:甘肃(158.8%)和西藏3369.0%)、主要因为社融体号较小,导致数据波动对于增速影响较大。以西藏为例，前三季度社融规模为538.8亿元,而去年同期仅为15.53亿元;从细分结构看,同比高增一是源于表内贷款放量、债券融资回暖,二是非标净融资额降幅明显收窄。与同比增述(亿元)200%30000,150%20000100%10000-10000-50%-20000-100%海夏宁南蒙龙林猴肃西津南州西西庆西北北粮建南海川"由于西藏增选为异常高值，图表中未显示。
中泰证券ZHONGTAISECURITIES固定收益专题报告中泰证券研究所结合新增社融规模与同比增选两个维度,高规模、低增速地区中北京市较为典型。北京今年以来社融有所回暖,但增幅有限，...
