证券研究报告|宏观点评报告CMS招商证券2025年10月31日"十五五":量变到质变的供给侧兼顾需求平衡点评报告《十五五"规划建议解证事件:10月28日,新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展相关报告第十五个五年规划的建议》(以下简称为"十五五")。《鲍威尔为12月降息泼冷战略定位与形势判断:"十五五"是基本实现社会主义现代化“夯实基评》2025-10-30础、全面发力"的“关键蓝图",具有承前启后的重要地位,而"十四2、《企业盈利加速回升一一五"更侧重全面建成小废社会后开启现代化新征程的起步期。"十五五"2025年9月工业企业利润分时期我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的定析》2025-10-27调比以往更加严峻,更加突出风险和不确定性。比如新增了"大国博弈激3、《12月降息预期加码一国9月CPI点评》2025-10-25烈复杂"“变乱交织、动荡加剧"等表述。此外,遵循的基本原则从“五个坚持"扩大圣"六个坚排",主要新增了“坚持有效市场和有为政府相结合",强调针对性地解决"市场与政府边界"矛盾。十五五"明确了七大维度的"后效型目标"一是,高质量发展显着成效特别突出了居民消费率提高,全要素生产率提升和全国统一大市场建设纵深推进:二是,新增"科技自立自强水平大幅提高"单列。凸显了科技全领域;四是,社会文明程度明显提升提出了"文化软实力增强"的新要求,这在当今中美博弈环境下具有特殊重要性;五是,从"生态文明建设实现新进步"进一步升级为"美丽中国建设取得新的重大进展"，突出了“碳达峰目标如期实现":六是,人民生活品质提高依然是高质量就业优先,同时强调"社会保障制度更加优化更可持续";七是,"十五五"新增设“国家安全屏障更加巩固"目标,体现了现阶段"统筹发展与安全重点任务:与“十四五"相比,“"十五五"在12个重点任务领域保持致，但任务顺序有所变化,主要表现为以下两点:一是,现代产业体系从张静静S1090522050003第2位升至第1位,这表明政策重心从之前"技术突破”转向"科技与产zhanginging@cmschina.com.cn业的深度融合",强调科技创新要服务于现代产业体系建设:二是，对外开放从第9位升至第5位,从“坚持实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放"转变为“稳步扩大制度型开放、维护多边贸易体制",表明未来5年的开放重点从“市场准入"转向“制度对接",此外,社会民生前供给侧兼顾需求平衡"十五五"一大核心变化就是通过科技创新催生新供给,再利用新供给注发新写求网通制择放内需潜力,并借助高水平的对外放拓展外雷空间,最终构建起一个更加健康、稳定、高质量的国内国际经济循环。一是,在供给站通过科技创新提高全要素生产率，同时利用"人工智能+"赋能优质产品量产,目标是让“"生产”本身能够创造新的“消费"。二是，"十五五"提到构建强大国内市场，并要求“坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密敬请阅读末页的重要说明
CMS招商证券宏观点评报告结合、建设全国统一大市场”，旨在夯实国内需求基本盘，形成“有得买”也“买得起"的良性循环。此外,在练好“内功”的同时，也要通过更高水平的对外开放,利用全球市场来巩固和放大中国的供给优势,比如通过“一带一路”深化外需市场，构建一个更加稳定、多元的外部需求网络,有效对冲其他市场的不确定性。建设现代化产业体系:"十五五"将“建设现代化产业体系”二位提升至首要任务。一是,制造业定位升级，从)"保持制造业比重基本稳定"变为"保持合理比重并“巩固全球分工地位”;二是，战略新兴产业新增了“低空经济、航空航天集群",补充“十四五"的新能源、新材料,同时强调了“量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等”未来产业。科技自立自强,引领发展新质生产力:与“十四五相比",一大变化是科技创新从“战略支撑"升级为"引领发展新质生,产力"一是,强调基础研究和关键核心技术攻关，重点推动集成电路，工业母机、高端仪器、其础软件、先进材料、生物制造等领域关键核心技术攻关，紧迫性提升，力"数字中国建设"重新归类至创新板块。坚持扩大内需、基本点前提下，首次提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”取代“十四五""供给引领和创造新需求"单向逻辑，供需协同....
