证券研究报告华泰证券策略ATAISECURITIE高油价下的“高家和输家"华泰研究PhD向锁。.S0570520080004hekang@h深度研究2026年3月09日中国内地核心观点:No.S0570525050001中东地缘局势变化的交易已经从上周初情绪影响阶段过渡到实质性影响阶+(852)36586000这其中油价上升可能是最扣。亡972000沈晓峰油气煤电等各环节价格上升导致A|训练16110001要影响，滞胀风险或明显上。本文我们在油100美元/桶这两个假设下。做相应的情景分析和压力测试。0.S0570523110003研究员70518110004htsc.con研究员0.S05705170500011063211166研究员No.S05705250500026)75582492388李健，PhD0521010001分析对跨SACNo.S0570519010002chenshen@htsSECNO.BIO83(86)2128972228能SACNo.S057012412001351063211166结构对油价上升的敏感度不中国整体及美国市场主要股指受影卜向型经济体、英国、欧洲整体股但中国能源多元化
华泰证券MitAASECURITE策略研究成本敏感度与顺价能力的双维博!锁定四类受益赛道完全消耗系数,量化评估货管理与成本调优能力。加速行业分化,看好具备强议价权、品饮料与养殖龙头穿越周期。免责声明和披露以及分析师声明报告的一部分,请务必一起阅读。
华泰证券策略研究MIHuAtasEcuRITiE保险:短期看权益、中期看利率。当前保险板块的交易重心已由负债端转向注抗波动韧性较强的稳健将有望助力寿险业过程仍具不确定性。此[促使国际承保人发出战争险拨销通知注船体成本的1%(增加货物成本约0.8%)企深度受益。风险提示:地缘局势波动，模型误差风险。免责声明和披露以及分析师声明报告的一部分,请务必一起阅读。
华泰证券策略研究adHUATAISECURITIES正文目录国前市场定价不对称,组期风险约米完全.....油价上升受益类资产反弹，传统避险资产加减部、黄金表现弱势.市场情绪并未到恐慌水平跨国比较下的赢家和输家乙估值端流动性和成本敏感的市场压力更大二中国及美国影响较小..行业层面，哪些行业将受益于油价上涨?.............一行业投资机会师道石油石化:霍尔木兹海峡运输受阻，或致全球能化品价格拾升.20有色金属:中东地缘事件或利好黄金和电解铝..2黄全:"地缘+资产再配置"共振利于金价上行....心2中东地缘事件对供给形成明显扰动铝价或继续向上电新已煤爱:从油气共振到金球电力成本重构。23交通运输:航空/公路/快递成本承压。海运/铁路受福显装2必洗消费:短期成本端承压看好龙头定价权保险:短期看权益、中期看利率…地产:伊朗地缘冲突对我国房地产市场直接影响有限..37风险提示................32免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读
策略研究华泰证券hHuataisecuRiTies图表目录图表1:2026年美以伊冲突以来，石油与天然气领涨，股市虽整体收跌但回调幅度相对克制。........7历次重要冲突]战争期间,全球主要股指大多下.跌.............................8图表2:全球主要科技成长股期间国核随油价上涨而不聊加…0o3以继股为例,上周前半周EPFR外资与南向资金延续净流入…货币市场方面,美元与比种币领涨,传统通险资产表现弱势.权益资产方面.石油石化、煤炭、电力等相对跑出超额9港股情绪目前并未触及悲观或恐慌区间…..10图表9:纵向来看,美以伊冲突以来的VIX尚未大幅摹升.S1因表1油价与美国CPI能源分项造势离度同步。-图表12:油价同比的波幅大于CPI能源分项，两者并非一比一传导.12图表13:油价同比上涨10%会导致CPI能源分项同比上涨约2.7%.........图表14:7D油价与10年期盈亏平衡通胀率走势高度同步持续高油价将通过改变货币政策略径推升实际利率….13图表16..............油价每上涨1%。10年期盈亏平衡通账率上行约0.58bpsr歪短期内油价变动时实际利率几乎无解释方图表18:图表19:不同油价情景下标普500跌幅的分母端驱动因素分解石图表20:基线情形:历次地缘冲突对油价及标普500股权风险溢价的影响(事件穿教区间中枢)小李国表21:压力测试:历次地球冲突对油价及标普500股权风险溢价的影响(事件期间标鲁500最大回撤)…16图表22:估值更高、杠杆更高的市场估值下调风险更大，新兴市场压力相对更高。…否图表23:油价短期大幅上涨时与全球主要国家/地区股指盈利均呈现负相关百图表24:...
