中信建投证券CHINASECURITIES证券研究报告·宏观动态世界多极化,投资"十五五"分析师:黄文涛分析师:朱林宁分析师:刘天宇huangwentao@oso, com. onzhulinning@csc.com.cnliutianyu@csc.com.cn010-85130608010-56135229010-56135236SAC编号:S1440510120015SAC编号:S1440524010003SAC编号:S1440521020002SFC编号:BE0134发布日期:2025年5月10日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国《仅为本报告目的,不包括香港、澳门、台湾)提供。在遵守适用的法律法规情况下,本报告亦可能由中
核心观点●世界经济和国际货币体系，正迈向多极化，当前单极模式的问题凸显，不可持续。一是美元经济繁荣的"财政赤字发动机",二是美国股票市场的“估值市值历史高位,三是国际美元环流的"美债全球信仰",四是科技人才和长期战略建设“空心化”中国崛起,本质是世界格局迈向多极,宏观力量东升西降,综合国力的提升,势必伴随人民币的崛起和人民币资产的崛起。不走单极老路,走中国道路,构建中国与世界的新发展格局,"十五五"规划就是最新的中国方略。●投资多极化之中的“东升西降“战略趋势、投资“新四牛”中国资产、投资“十五五"中国方略，可能是这个时代最好的宏观资产配置策略。重点增配人民币货币锚资产,稳健标配人民币流动性资产。中信建投证券CHINASECURITIES
内容摘要世界格局：正迈向多极工业时代开创了世界经济体系，促进了经济的全球化。大工业首次开创了世界历史,它使每个文明国家以及这些国家中的每一个人的需要的满足都依赖于整个世界，它消灭了各国以往自然形成的闭关自守的状态(卡尔马克思,《德意志意识形态》）。当前，世界经济和国际货币体系,单极不可持续。美国不再兼具最大生产贸易、消费国元的本国货币职能与国际货币职能白凸显，世界经济体系与国际货币体系或将走向中国崛起,本质是世界格局迈向多极和制造业生产竞争力，二是财政后劲和货币金融长期信心,三是能源资源和供应链安全稳定性,四是文化吸引力与未来全球领导力。二、中国方略:投资十五五在旧单极世界体系不可中国提出中国式现代化的蓝图——坚定的不走"单极老路，坚定的走中国道路世界的新发展格局规划就是最新的"中国方略"一是产业建设二是科技创新，三是内需消费四是国际贸易。第一业建设，关注全球产业政策回潮，政策锚点和投资机会,第二,科技创新，关注全要素生产率阶段性回升政策锚点、重点赛道和投资机会。第三，内需消费，关注6Ds趋势与新消费、政策锚点，及服务化、银发化、AI+三条投资主线。第四国际贸易,关注产品结构、市场结构和贸易形态的三重变化,及政策锚点和投资机会。。三、资产配置:股债汇三牛２０２６年五个趋势的强化。低利率时代渐行渐近,居民资产重新配置,科技创新与产业升级加速,中国资产价值重估,黄金再货币化A股的长期上升通道,有“新四牛”一具资金流入牛,二具科技创新牛，三是制度改革牛,四是消费升级牛,近期国际地缘、风险偏好与流动性抗动，在长期更加凸显人民币资产的新四军“核心优势，2026年以录,太殿市场的售联制谐石清集点高生物医药和创新药等板块的资金流入显著，资产配置展望，人民币资产是长期机遇，股贵近三年。"世宾经电网设备一五五规划"围方。民币资产的新四牛是正在朝着我们而来的历史机遇。重点增配"人民币货币锚资产"，黄金、电力、新管源、军工、航天，及16个强国建设领域核心产业;稳健标配“人民币流动性资产”，金融、红利、债券。中信建投证券CHINASECURITIES
内容提纲一、世界格局:正迈向多极二、中国方略:投资十五五》三、资产配置:股债汇三牛
PART1世界格局:正迈向多极
工业时代升创了世界经济体系,促进了经济的全球化大工业首次开创了世界历史，因为它使每个文明国家以及这些国家中的每一个人的需要的满足都依赖于整个世界,因为它消灭了各国以往自然形成的闭关自守的状态卡尔·马克思,《德意志意识形态》,1845年从1７６4年英国的工业革命开始,原先各国相对独立的、自给自足的经济状态就被打破了;工业化的力量开创了“世,也就是"经济的全球化”世界经济体系的建立与发展:英国、美国、中国的现代化英国增谏(右轴)美国增速(右轴)国增速(右轴）英国名义GDP-美....
