2026结构调整，经济增速阶段性下降-北大国民经济研究中心会员免费优质

北京大学国民经济研究中心 结构调整，经济增速阶段性下降——蔡含篇 2026 年 6月值 北大国民经济研究中心预测值 Wind 市场预测均值 上期 上年同期值 经济增长 GDP 当季同比（%） 4.3 4.7 4.48 5.0 5.2 工业增加值同比(%) 5.3 4.8 4.76 4.8 6.8 固定资产投资累计同比(%) -5.7 -5.2 -4.95 -4.1 2.8 社会消费品零售额同比(%) 1.0 -0.8 0.09 -0.6 4.8 出口同比(%) 27.0 18.3 18.5 19.4 5.8 进口同比(%) 36.0 23.4 24.3 27.4 1.1 贸易差额（亿美元） 1256.2 1118 1187.85 1054.3 1147.7 通货膨胀CPI 同比(%) 1.0 1.1 1.16 1.2 0.1 PPI 同比(%) 4.1 4.3 4.11 3.9 -3.6 货币信贷新增人民币贷款（亿元） 16100 20000 19389.79 22400 5200 M2 同比(%) 8.0 8.5 8.47 8.6 8.3 点评报告 A0012-20260715 北京大学国民经济研究中心宏观经济研究课题组 学术指导：刘伟 组长：苏剑 课题组成员： 蔡含篇 陈丽娜 董希勇 葛 涵 李文博 联系人： 蔡含篇联系方式： gmjjyj@pku.edu.cn 扫描二维码或发邮件订阅 第一时间阅读本中心报告

北京大学国民经济研究中心 要点 ● 经济结构调整，增速阶段性下滑 ● 制造业提速带动，工业生产回升跑 ● 基数效应叠加收入增速低迷，居民消费继续低位前行 ● 反内卷、调结构，投资增速继续低位前行 ● 调结构“高技术”产品贸易领跑，外贸增速继续上行 ● 国际原油价格下降，居民消费价格增速小幅下降 ● 社融信贷同比少增，直接融资撑起亮点 ● 展望未来：外部压力不减叠加结构调整，经济运行“稳中求进” 内容提要 2026 年二季度，GDP 同比增长 4.7%，低于第一季度 0.7 个百分点，经济增速阶段性下降，经济走势“量”轻“质”重。政策调整初见成效，高技术产业规模持续增长，传统产业过剩产能去化加速。第二季度，尽管国际地缘风险加剧，但随着多国领导人率代表团集体访华，双边贸易沟通增加，叠加中国经济结构调整，外贸产品结构变化，高技术产品贸易成为新的增加引擎，进、出口额增速明显上涨，外需贡献增加。 GDP 部分：2026 年第二季度，国内生产总值为 361511 亿元，同比增长 4.3%，较第一季度下降 0.7 个百分点，较 2025 年同期下降 0.9 个百分点。结构换挡期经济走势总体平稳可控，经济增速阶段性下降，一方面，传统产业过剩产能去化加速，建筑业增加值增速下降，抑制 GDP 增速上行；另一方面，政策调整初见成效，无论是供给端还是需求端、价格方面，高技术产业全面上行，高技术产业规模持续增长，经济走势“量”轻“质”重。 供给端 工业增加值方面：2026 年 6 月，中国规模以上工业增加值同比实际增长 5.3%，较上月加快 0.8 个百分点，累计增长 5.4%，与上月持平；当月环比增长 0.76%，为上半年各月最高。增速回升主要由制造业带动，6 月制造业增加值同比增长 6.0%、快于整体增速，其中高技术制造业增长 14.1%、装备制造业上半年增长 9.3%，新动能支撑作用突出；叠加出口交货值同比名义增长 14.8%、制造业采购经理指数（PMI）回升至 50.3%重返扩张区间、产品销售率同比上升 0.8 个百分点，产需两端均有改善。但采矿业受煤炭、原油等能源产品生产收缩拖

北京大学国民经济研究中心 累同比转降，对整体形成一定抵消。 需求端 消费方面：2026 年 6 月，社会消费品零售总额同比增长 1.0%，较前月上涨 1.6 个百分点，受居民收入增速相对较低影响叠加基数效应，消费额增速继续底部徘徊。服务消费额增速高于实物消费额增速，消费结构变化继续。 投资方面：2026 年 1-6 月，全国固定资产投资同比下降 5.7%，降幅较前期扩大 1.6 个百分点，政策调整，投资增速继续低位前行。其中，一、二、三产投资增速分别同比增长 0.9%、-1.1%、-8.4%，较前期下降 5.0、1.2、1.6 个百分点；基建投资同比增长-2.4%，较前期下降3.0 个百分点，房地产投资降幅再次扩张，降幅较前期扩大 1.8 个百分点。 出口方面：2026 年 6 月，出口总额 4123.9 亿美元，同比增长 27.0%，较前期上涨 7.6...