巴菲特2021年致股东信会员免费

今日（2 月 27 日），巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司发布财报，巴菲特致股东信同步发出。 巴菲特在致股东信中表示，2020 年，伯克希尔公司斥资 247 亿美元回购了其 A 类和 B 类普通股，回购股份数量相当于流通股的 5.2%，创出了公司历史最高纪录，远超 2019 年的 50 亿。未来，伯克希尔将进一步回购以减少流通股。 巴菲特表示，永远不要做空美国。 他还称，2016 年收购 Precision Castparts 是个大错误。 此外，巴菲特在信中表示，伯克希尔今年的年会将于 5 月 1 日在洛杉矶举行，而不是在奥马哈。 以下为巴菲特致股东信全文： 根据美国通用会计原则（GAAP），伯克希尔在 2020 年赚得净利润 425 亿美元。其中，经营利润219 亿美元，持股中已实现的资本收益为 49 亿美元，来自持股浮盈的未实现净资本收益为 267 亿美元，部分子公司及关联公司拖累公司减记 110 亿美元。所有这些都是税后数据。 经营利润是最重要的，即使它不是我们 GAAP 利润中占比最大的分项。伯克希尔将重点聚焦在增加这部分收入，以及收购大型的、处在有利位置的业务，但去年，我们这两个目标都没有实现：伯克希尔没有进行大规模收购，经营利润减少了 9%。不过，通过留存收益和回购大约 5%的股票，我们确实提高了伯克希尔的每股内在价值。 与资本利得或损失（无论已实现还是未实现）相关的两个 GAAP 收益组成部分每年都在反复波动，它们反映了股市的震荡。无论现在的数据怎么样，我和我的长期合作伙伴查理·芒格都坚信，随着时间的推移，伯克希尔源于投资的资本收益将是可观的。

正如我多次强调的那样，查理和我将伯克希尔持有的大量上市公司股票（截止到去年底价值 2810亿美元）视为一个企业集合。我们并不掌控这些公司的日常运营，但我们确实按某一比例分享了它们股票的长期增长。不过，在会计处理层面上，那部分收益并没有计算在伯克希尔的收益中，只有这些投资标的支付给我们的股息才会被记录在账。根据 GAAP，我们投资所得的巨额浮盈都没有反映出来。 但是，看不见不应该代表不存在，那些未被记录在账本中的收益往往正为伯克希尔创造价值——非常多的价值。被投资的企业利用留存资金扩大业务、展开收购、偿还债务，通常还会回购股票（这一行为增加了我们在他们未来收益中所占的份额)。正如我们去年在股东信中指出的那样，留存收益在历史上推动了许多美国企业的发展，当年对卡内基和洛克菲勒起作用的方法，多年来对数百万股东也起到了神奇的作用。 当然，一些我们投资的企业也会令人失望，它们利用留存收益的方式几乎不会使公司价值得到增加；但也有一些企业会超额完成任务，其中少部分企业表现得非常出色。总而言之，我们预计自己在伯克希尔非控股公司（即我们的股票投资组合）留存的巨额收益中所占的份额，最终会给我们带来等量或者更多的资本利得。过去 56 年来，这一愿景不断地实现了。 GAAP 数据的最后一个组成部分——那笔难看的 110 亿美元减记——几乎完全量化了我在 2016年犯下的一个错误——那一年，伯克希尔收购了精密铸件公司（Precision Castparts），我为这家公司付出了过多代价。 没有人以任何方式误导过我，我只是对精密铸件公司的名义盈利潜力过于乐观了。去年，整个航空工业的不利发展暴露了我的错误判断，航空工业是他们最重要的客户来源。 精密铸件公司其实是一家很好的公司，是其相关领域中的佼佼者。这家公司的首席执行官 Mark Donegan 是一位充满激情的管理者，和被我们收购之前一样，他一如既往地投入了大量精力，有他管理公司，我们感到很幸运。

到现在我都依然坚信，当年自己的判断是正确的，即随着时间推移，精密铸件公司将在其投入的净有形资产中获得丰厚的回报。但是，我在判断它未来的平均收益上出错了，因而也就错误地计算了合理的收购价格。 精密铸件公司绝不是我所犯的第一个类似错误，但是个很严重的错误。 牵引我们这条船的两根绳索 伯克希尔经常被贴上“大型联合企业”的标签。这是一个消极的词汇，用于指拥有大量业务不相干的公司。为了说明我们与“大型联合企业”有何不同，让我带您回顾一下...