钢铁2020年2月投资策略暨年报业绩前瞻：疫情扰动复工节奏，钢价短期承压会员免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究Page 1证券研究报告—深度报告钢铁Ⅱ钢铁 2020 年 2 月投资策略暨年报业绩前瞻中性（维持评级） 2020 年 02 月 06 日一年该行业与上证综指走势比较 行业投资策略疫情扰动复工节奏，钢价短期承压 疫情扰动短期节奏，难改需求长期趋势复盘 2003 年非典期间钢铁板块走势，可以看到钢材价格保持强势，长材表现相对强于板材，指数受到的影响有限。但当前，我国钢铁行业面临的经济形势、行业供需关系与 2003 年已截然不同，钢铁行业产量高且需求存在增速下滑预期。同时，本次疫情防控力度强，出现封城以及全国范围的停工政策，春节后下游复工时间或整体错后，需求启动将延迟。而行业供给侧受到的影响相对有限，部分长流程钢厂因物流运输受到影响，出现原料供应偏紧或厂内库存压力较大的问题，有检修或停产安排，但多针对产线；短流程钢厂普遍推迟复工，后续开工时间受到废钢供应商、加工商返工时间以及物流情况等因素的影响。高产量、高库存基数下，需求启动的推迟，将使螺纹钢库存再度向上突破，对钢材价格形成短期冲击。但从中长期看，短期扰动并不会改变长期钢材需求不悲观的逻辑，钢材需求在地产和基建消费下有支撑，且疫情冲击下稳增长政策有望加码，供需节奏的错位或导致钢价先抑后扬。 2019 年特钢走强，普钢回归随着供给侧结构性改革红利的弱化，行业迎来周期性回归，2019 年钢铁板块全面分化，抗周期性较强的特钢企业走强，而顺周期的普钢企业在钢价下降和成本上涨的双重压力下，盈利下滑。四季度单季，普钢钢铁企业业绩大幅分化，出现多家单季亏损企业，而部分钢企业绩则保持较高水平，较高矿价影响下的三季度有大幅改善。体现出不同钢厂间因区域差异、产品结构差异以及成本管控能力差异带来的盈利的稳定性差异。随着行业盈利向常态回归，盈利相对稳健的低估值钢铁企业存在估值修复机会。 投资建议：关注高分红企业，把握龙头错杀机会在对市场需求的悲观预期下，申万钢铁板块市盈率处于历史低位。在疫情扰动短期节奏，不改需求长期不悲观的总体逻辑下，事件冲击对于个股影响相对有限，龙头企业存在错杀反弹机会，建议关注中信特钢、宝钢股份。同时，可持续关注需求启动后的资产价格修复带来的投资机会。另外，随着年报季临近，可重点关注高股息率个股。近年来钢铁行业新增产能受限，钢铁企业投资受限，且上市钢铁企业资产负债率普遍已降至合理水平，高分红预期提高，建议关注三钢闽光、方大特钢。 风险提示疫情控制不及预期。需求端出现超预期下滑。行业限产不及预期。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元） （百万元）2019E2020E2019E2020E000708中信特钢买入21.0062,3471.631.6912.8812.43002110三钢闽光增持7.7719,0491.591.814.894.29600507方大特钢增持8.8612,8271.301.606.825.54600019宝钢股份增持5.16114,9360.540.619.568.46资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测相关研究报告：《钢铁行业周报（1 月 13 日-1 月 19 日）：钢价趋稳，年后存博弈机会》 ——2020-01-20《钢铁行业 2020 年 1 月投资策略：关注冬储进程，把握估值修复机会》 ——2020-01-13《钢铁行业周报（1 月 6 日-1 月 12 日）：冬储平稳启动，钢价小幅震荡》 ——2020-01-13《钢铁行业周报（12 月 30 日-1 月 5 日）：需求尚无虞，关注冬储进程》 ——2020-01-06《钢铁行业周报（12 月 16 日-12 月 22 日）：淡季消费仍有韧性，卷螺差再度转正》 ——2019-12-23证券分析师：冯思宇电话：E-MAIL： fengsiyu@guosen.com.cn证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519070001独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明0.60.81.01.21.4F/19A/19J/19A/19O/19上证综指钢铁Ⅱ

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2内容目录 1 月板块及个股表现 .....................