计算机行业：科技创新驱动行业发展-财富证券-39页会员免费

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 科技创新驱动行业发展2019 年 12 月 25 日评级同步大市评级变动：维持行 业涨跌幅比较 %1M3M12M计算机6.88-0.1942.30沪深 3002.963.1532.34 何 晨分 析师执业证书编号：S0530513080001hechen@cfzq.com0731-84779574李 文瀚分 析师执业证书编号：S0530519070005liwh1@cfzq.com0731-89955753邓 睿祺研 究助理dengrq@cfzq.com 相 关报告1 《计算机：计算机行业 2019 年 11 月月报：板块表现平稳，关注业绩预期》 2019-12-162 《计算机：计算机行业 2019 年 10 月月报：三季报营收趋缓，注重成长兑现》 2019-11-213 《计算机：计算机行业 2019 年 9 月月报：三季报预告承压，关注业绩兑现》 2019-10-18 重 点股票2018A2019E2020E评 级EPSPEEPSPEEPSPE浪潮信息0.5164.31 0.68 48.24 0.98 33.47 推荐四维图新0.2466.880.1889.170.2564.20推荐中科创达0.41114.900.5684.130.7562.81谨慎推荐深信服0.51 231.49 1.62 72.88 2.12 55.69 谨慎推荐资料来源：贝格数据，财富证券投资要点：2019 年计算机行业取得明显超额收益。 2019 年初至 12 月 20 日，申万计算机指数上涨 49.55%，领先上证综指 29.06 个百分点，领先沪深300 指数 16.12 个百分点，在申万一级行业中排名第 4 位，仅次于电子、食品饮料和家用电器行业。行业个股涨跌幅中位数为 35.55%，明显低于行业指数涨跌幅，市场热点集中在政策导向和具有逆周期属性的细分领域，包括自主可控、金融科技、信息安全、ETC 和医疗信息化。行业经营情况稳定，估值处于相对合理区间。剔除 2019 年新股后计算机板块 203 家公司 2019 年前三季度营收增速 8.17%，较往年有所放缓，归母净利润增速为 25.16%，但扣非归母净利润下滑 6.70%，同时现金流情况有所好转，增速较快的细分行业包括自主可控、金融科技、信息安全和医疗 IT。计算机板块（申万）整体法估值（TTM）为 50.55倍，位于历史前 45.64%分位；中位数估值（TTM）为 60.18 倍，处于历史前 39.42%分位。板块相对沪深 300 的估值（中位数）2.81 倍，高于历史中位数 1.61 倍。科技创新科成为行业的核心驱动因素。2019 年华为事件后，政策层面对自主科技创新的重视力度前所未有，从较长周期看会整个社会持续加大高科技行业的投入。近一年来多政策层面对知识产权保护力度的不断加强，科技创新型企业的发展环境正在不断优化。过去几年 A 股计算机上市公司的研发支出占比 4.34%提升到 8.22%，已经接近美股对标公司的水平。同时叠加 5G 建设进度加速，未来数年云计算、自动驾驶、物联网等新兴行业的有望迎来发展机遇。 投资建议：以此看待未来较长一段时间的 A股计算机行业的投资策略，我们建议降低预期收益率要求，行业估值进一步提升的空间有限，未来投资业绩将主要来自于经营业绩和业务发展。建议重点聚焦在引领科技创新和保持高强度研发的龙头公司，建议关注以下三个核心产业链：1、自主可控产业链，2、云计算产业链，3、自动驾驶产业链。维持行业“同步大市”评级。风 险提示：经济持续低迷，行业竞争加剧，技术创新不达预期。 -4%4%12%20%28%36%44%52%2018-122019-042019-08计算机沪深300行业定期策略 计算机

此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录1 市场回顾：行业取得超额收益，估值位于相对合理区间 ........................................... 51.1 计算机行业取得明显超额收益..........................................................................................................51.2 超额收益集中在部分细分行业..........................................................................................................61.3 行业估值处于相对合理区间...............................................................................................................61.4 基金对计算机行业小幅超配..............