科技行业“从游戏到元宇宙”系列报告4：quantic+dream，互动电影游戏的头号玩家-中信证券会员免费优质

“从游戏到元宇宙”系列报告 4Quantic Dream：互动电影游戏的头号玩家许英博 首席科技产业分析师陈俊云 联席首席前瞻研究分析师中信证券研究部 · 前瞻研究2021年9月30日图片来源：Quantic Dream官网

1核心观点以Quantic Dream的《底特律：变人》为代表，互动电影游戏近年开始受到市场关注。我们认为，互动电影游戏能够为用户提供具有更强参与感和代入感的剧情体验类产品，在未来有望进一步发展并成为有较强吸引力的娱乐形态。动作捕捉技术是互动电影游戏的关键技术之一，正逐步发展应用到多个领域。考虑到互动电影游戏的核心竞争力集中于内容质量，建议关注全球领先的、具有核心内容生产能力的游戏厂商腾讯、网易、动视暴雪、米哈游，建议关注3D渲染引擎厂商Unity Software、Epic Games，建议关注Quantic Dream的后续发展。公司概况：Quantic Dream为法国著名游戏工作室，创立于1997年，现处于一级市场。公司产品主打互动电影游戏品类，主要产品为《暴雨》《超凡双生》和《底特律：变人》。除游戏研发的核心业务外，公司还为其他电影或游戏公司提供动作捕捉技术服务。2018年上线的核心产品《底特律：变人》销售量超过500万份，是市场上表现最好的互动电影游戏。互动电影游戏：互动电影游戏没有标准的定义，通常认为需要包含高质量画面、沉浸感、玩家主动选择影响故事发展等要素，以剧情为核心体验。互动电影游戏的优势在于兼具了电影的真实沉浸与游戏的交互可操控，为玩家带来全新的游戏或观影体验，玩家可以通过互动选择将故事带向不同的发展方向，极大增强在剧情中的参与感和代入感。近年市场上主要产品为Quantic Dream的《底特律：变人》、采用真人拍摄的国产作品《隐形守护者》、Netflix的互动影视作品《黑镜》。游戏和影视是互动电影主要的产品形态，随着品类发展，两个产品形态有界限模糊的趋势。

rYgVjZiY9YvZnMmNbRbPbRmOmMpNqRfQmMyRfQmPqQ6MoPpQwMnPtMwMsQpP2核心观点动作捕捉：动作捕捉是创作虚拟模型动作资产的有效手段，通过光学或惯性元件记录捕捉对象的身体、面部、手部等运动，使得虚拟模型可以模拟呈现相应的动作表现。动作捕捉技术早期较多应用于影视行业，目前该技术已在影视、动漫、游戏、VR、模拟仿真演练、健康医疗等众多领域开始得到进一步应用。根据Mordor Intelligences数据，全球3D动作捕捉市场规模在2020年达到1.58亿美元，并预计将于2026年达到3.11亿美元，2021-2026年的CAGR为12.12%。我们认为，未来随着产业技术的迭代和交互方式的革新，该技术有望得到进一步的发展和应用，前景广阔。走向元宇宙：互动电影游戏为玩家搭建高度真实的虚拟世界，并提供丰富的场景/剧情交互方式，是从内容端向元宇宙靠近的形式之一。动作捕捉为虚拟模型动作的创作提供了便利，并有望逐步发展应用到多行业中，也是VR设备中用户动作呈现和反馈在虚拟世界中的重要技术实现路径，远期有望成为元宇宙的必备技术之一。在向元宇宙靠近的过程中，我们认为会呈现“连点成线”的技术发展模式，互动电影品类和动作捕捉技术都将带来持续的技术创新点，并有望在未来进一步和各行业融合发展出新的产品形态和商业模式。

3核心观点风险因素：互动电影品类货币化发展停滞；动作捕捉技术发展不及预期；游戏行业的政策监管；元宇宙发展路径存在较多的不确定性。投资建议：我们认为互动电影所代表的互动性和沉浸式体验具有较强的吸引力，其所需要的动作捕捉技术也有望进一步得到发展应用。随着互动电影游戏在货币化上的进一步探索，我们预期其所能提供的优秀产品体验能够吸引更多的用户和内容生产厂商的入局。互动电影游戏核心竞争力在于内容质量，我们建议关注全球领先的、具有核心内容生产能力的游戏厂商腾讯控股（00700.HK）、网易（09999.HK，NTES.O）、动视暴雪（ATVI.O），建议关注3D实时渲染引擎商Unity Software（U.N），建议关注尚处于一级市场的米哈游、Epic Games，建议关注Quantic Dream的后续发展。

4资料来源：公司官网，中信证券研究部公司简介Quantic Dream（以下简称QD）为法国著名游戏工作室，创立于1997年，创始人兼CEO为大卫·凯奇（David Cage...