2026有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复-国海证券.pdf会员免费优质

有机硅行业系列深度报告：“反内卷”协同共振，供需平衡逐步修复证券研究报评级：推荐(维持)告 基础化工2026年01月30日李永磊(证券分析师)S0350521080004liyl03@ghzq.com.cn董伯骏(证券分析师)S0350521080009dongbj@ghzq.com.cn 曾子华(联系人)S0350124080006zengzh@ghzq.com.cn

请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现1M13.2%2.5表现基础化工沪深300%3M19.3%0.1%12M51.6%24.5%最近一年走势相关报告《新材料产业周报：我国5G用户普及率已达83.9%，NAND价格突破历史新高（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-12-28《制冷业剂动行态研究：三代制冷剂仍是未来长期主流，供需缺口有望进一步扩大（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏，李振方》——2025-12-02《新材料产业周报：六氟磷酸锂价格持续上涨，北京规划建设太空数据中心（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏》——2025-11-30594531173-11%%%%%%2025/01/292025/05/292025/09/292026/01/29沪深30基础化工0

核心提请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3要本篇报告解决了以下核心问题：1、对有机硅行业未来需求进行详细的下游拆分测算；2、认为有机硅行业供需平衡表未来有望逐步修复；3、对有机硅行业“反内卷”的影响进行了评估。u 有机硅需求稳步提升。电子电器、建筑、加工制造、纺织等领域是有机硅下游主要应用领域；其中，光伏用胶、新能源锂电池用胶、特高压输变电建设用胶、航空航天用胶等为有机硅下游需求持续注入增长动力。我们预计，2025-2027年中国有机硅表观消费量需求增速将分别为8.0%、7.0%、8.8%，有机硅需求稳步增长。u 有机硅供给扩张放缓。2021-2024年，我国有机硅行业处于产能扩张周期，新增产能集中投放。2024年，我国有机硅中间体行业产能已达344万吨，占全球总产能70%以上。当前，有机硅产能扩张已步入尾声，随着行业利润承压，部分项目搁置或取消。据卓创资讯，2026-2027年中国有机硅行业新增产能仅有新疆其亚集团的45万吨单体（折DMC为20万吨），预计于2027年投产，未来行业整体新增产能有限。u “反内卷”助力行业景气底部回升。2025年11月18日及2026年1月9日，有机硅行业实控人会议两次召开并达成共识，有机硅中间体价格受此影响迅速提升。据百川盈孚，截至2026年1月23日，有机硅中间体价格为14000元/吨，较2025年11月10日的11000元/吨涨幅约27%。未来行业协同挺价意愿强烈，“反内卷”将持续对行业产生正向影响，助力行业景气底部回升。u 行业评级与核心标的：我们预计有机硅行业供需平衡表将持续得到修复，行业景气度将底部回升，维持有机硅行业“推荐”评级。重点关注具有有机硅中间体产能的公司合盛硅业、兴发集团、鲁西化工、新安股份、东岳硅材、三友化工、恒星科技。u 风险提示：有机硅价格大幅波动；上游原材料价格大幅波动；“反内卷”推进不及预期；海外产能退出不及预期；重点关注公司 业绩不及预期、安全环保风险。

有机硅DM201202202202202202202520262027产151.167.187.265.272.344.343436产能利用75.8376.2375.7264.4266.4165.5070.5877.7081.61产114.8127.6141.9170.7180.6225.3242.7267.2297.0进口13.615.113.39.710.210.89.28.8.出口22.324.237.545.340.654.555.866.177.0表观消费106.1118.5117.8135.1150.2181.6196.1209.8228.3表观消费量增1.8611.72-0.6614.7511.1520.907.997.008.81%%%%%%%%%速784447095量099760666量385877974量779330888量%%%%%%%%%率444000555能EEE432109C有机硅供需平衡有望逐步收图表：有机硅行业供需平衡表（单位：万吨资料来源：Wind，百川盈孚，国家统计局，BP，国家能源局，金戈新材官网，隆众资讯，中国胶粘剂和胶粘带工业协会公众号，中指数据库，贝哲斯咨询，TrendForce集邦咨询，智通财经，风电头条，海关总署，盖世汽车研究院，国海证券研究所）紧4 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明

P投代名股价/2022025202620220252026评603260.SH600141.SH000830.SZ600596.SH300821.SZ600409.SH002132.S合盛硅业兴发集团鲁西化工新安股份东岳硅材三友化工恒星科52.9042.0019.8513.3213.117.674.088302525352010....