碳中和报告：碳达峰全景图，新目标、新结构、新机遇-中信证券-53页会员免费优质

证券证券研究报告请务必阅读正文之后的免责条款碳达峰全景图：新目标、新结构、新机遇碳中和系列报告之一｜2021.3.2中信证券研究部核心观点杨帆首席政策分析师S1010515100001敖翀首席周期产业分析师S1010515020001华鹏伟首席电新分析师S1010521010007李超首席有色钢铁分析师S1010520010001李想首席公用分析师S1010515080002宋韶灵首席新能源汽车分析师S1010518090002孙明新首席建材分析师S1010519090001王喆能源化工首席分析师S1010513110001唐川林商品策略分析师S1010519060002祖国鹏能源化工分析师S1010512080004于翔政策分析师S10105191100032060 年碳中和，是中国融入新时期全球产业链，及构建人类命运共同体的关键决策，将给中国发展带来深刻的变革。为实现 2030 年碳达峰，非化石能源将首次成为能源增量的主力军，能耗“双控”、碳交易及绿色金融是重要政策抓手。投资机遇：电力方面，火电逐步退出历史舞台，光伏和风电接力增量需求；工业品方面，限产或为主要方式，供给侧改革再现；化石能源方面，煤、油、气先后达峰，过程中价格承压；新兴领域方面，新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。▍实现碳中和的坚定决心将深刻的影响中国的能源结构、工业生产与消费方式。实现碳中和的关键，是在于使占 85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。我们预测 2060 年的中国将有以下变革：第一，借助光伏、风电装机增长，电力系统将实现完全脱碳；第二，氢能源将实现全面商业化，特别是在航空等领域；第三，钢铁、建材、交通等能源消费部门，将进行大规模的电动化和氢能化改造；第四，碳捕捉是实现雄伟目标的关键拼图。▍预计 2030 年中国碳排放将达到 116 亿吨的峰值，是实现碳中和的关键里程碑。未来十年，非化石能源将首次成为增量能源需求的主力。2030 年碳达峰的目标既是时间的承诺，也隐含了峰值的约束。预计从 2020-2030 年，我国能源消费总量将增长 20%；非化石能源是满足这部分增量需求的关键，占一次能源比重将从 16.4%上升到 26.0%，其中光伏、风电潜力最大；化石能源占比将从 83.6%下降至 74.0%，其中煤炭、石油和天然气消耗总量分别于 2025 年、2030 年和2040 年达峰。▍履行庄严承诺，需要全面而有力的政策落实，能耗“双控”、碳交易与绿色金融将是三大主要抓手。第一，能耗“双控”是直接的行政手段，“十四五”规划中有望明确各地方目标。第二，碳交易是核心市场调节机制，全国交易市场已经成立，电力行业率先纳入履约周期，其余七大高耗能行业预计于“十四五”期间纳入。采用基准线法分配碳排放配额的方式，将促进高耗能的落后产业出清。第三，绿色金融是重要的配套支撑，规模已超 12 万亿，将通过融资成本的调节，促进企业减排；特别地，绿色产业基金或将复制集成电路“大基金”热潮。▍投资策略：▍电力格局展望：火电逐步退出历史舞台，光伏风电接力增量需求。光伏、风电装机增长有望进入二次爆发阶段，从补充性能源升级为主要增量能源形式，储能与氢能开启商业化应用。火电：由于调峰更为灵活，2030 年之前火电装机绝对量仍有增长，但规模迎来触顶且增幅有限，2030 年后开始逐步退役。光伏、风电：发电成本持续下降，2021 年进入平价元年。预计光伏和风电“十四五”年均装机 73GW 和 34GW 以上，“十五五”109GW 和 51GW 以上。

碳中和系列报告之一｜2021.3.2请务必阅读正文之后的免责条款刘春彤政策分析师S1010520080003林劼电新分析师S1010519040001董雨翀新能源汽车分析师S1010520120006联系人：遥远联系人：王希明联系人：滕冠兴联系人：张柯 储能：光伏、风电发电不稳定带来储能调峰需求，中性预计未来 10 年国内新能源发电侧配储容量达 130GWh，锂电或为主要技术手段。 氢能源：或将率先在交通领域应用，待光伏、风电发电成本降低后大规模推广。▍工业品生产展望：限产或为主要方式，供给侧改革再现。2020 年碳排放总量中，钢铁 21.1 亿吨、水泥 13.9 亿吨、玻璃 0.4 亿吨、电解铝 4.3 亿吨、电解铜 0.4亿吨，电解锌 0.2 亿吨、电解铅 0.03 亿吨。钢铁、建材、电解铝等碳排放重点...