德邦证券证券研究报告|宏观专题报告TopsperitySecuritie2021年10月21日宏观深度报告用一个指标衡量实体流动性德邦ELI指数发布证券分析师芦哲投资要点:资格编号:S0120521070001邮箱:luzhe@tebon.com.cn。核心观点:ELI指数可以有效的对当下实体经济的流动性进行追踪。本文构建的实研究助理反映企业融资难易程度的同步指标,能够对当下实体经济流动性起到及时跟踪的作用、对制造业、服务业资金的松紧程度进行及时的了解。示实体经济流动性呈相关研究现波动收紧的趋势,三季度货币政策委员会例会公报发重申“增强信贷总量增长的稳定性"同时9月社融和信贷增速延续筑底，社融增速基本触底。意味着当前信贷、10月起边际宽信用进程有望开展,不排除四季度再次实施降准的可能性。,我们需要从"量"和"价"贵可得性。其中"量"的方面央行公开市场操作净投放的指标为金融机构人民币贷款加权7天银行间同业拆放利率7天领资环境指数指数与PPI的同步门构建的ELI指预计将保持稳中偏松中长期来看。日开展5000亿元中含对10月15日MLF到期的续做)和100亿元逆回购操作,中长期流动性适度宽松,。风险提示:Delta等变异毒株超预期扩散;美联储Taper节奏悬而未决;四季度经济超预期下行。请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券宏观专题报告内容目录1.实体经济流动性指数(realEconomyLiquidity Index)..42.ELI指数指标体系及构建方式。..52.1."董"的维度相关指标。522."价"的相关指标...7128日已山报数的选方。-3.ELI指数结果分析...........104、从ELI指数判断当前实体经济流动性走势和后续进展.135.风险提示142115请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券宏观专题报告图表目录图1:实体经济流动性对股债市场有重要蛹哟响.............4图2:..................6图3:7图4:SHIBOR与非金融企业贷款利率具有高度相)关性......图5:R007和DR007利差反映非银行机构融资溢价:房贷利率与社融存量增建呈反向变动.........图6:.010图10:EL指数领先PM11-2个月..国1:新冠烧情期间日L对国定投资增造有限好的表................2图12:疲情期间ELI与十年期国倩收益率走势趋于一致国1:国借收监率能校好的反映企业经管理图14:ELI指数对社融增迷有3~6个月的滞后性).12图15:13表1:ELI指数指标体系...603/15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明
德邦证券宏观专题报告1.实体经济流动性指数(realEconomyLiquidityIndex)实体经济流动性作为经济和货币政策的领先指标。对于未来股备等资产的走势具有重要影响。对股票市场而言:一方面，企业获得资金的松紧程度将直接影响股票市场可获得投资资金的松紧程度;另一方面，企业的融资成本对于企业的经营有直接的影响,进而通过影响企业的经营利润影响其在股市的表现。而对于债券市场而言:一方面。货币市场利率的变动会一定程度上传导至债市。货币市场利率与金融市场加杠杆的力度呈现反向变动，进而对债券市场的流动性和收益率造成影响:另一方面。实体经济流动性是经济和货币政策的领先指标。流动性缺失可能预示着经济增长动能的表碱,延使央行采取宽松的货币政策。进而利好债市。尽管目前市场上衡量实体经济流动性的指标较多,但通过不同指标,判断实体经济流动性的结果有所差异,因此有必要构建实体经济流动性指数,以对实体经济的流动性进行准确、及时的追踪。图1:实体经济流动性对股价市场有重要影响股市利率股票估值企业经资易—企业经营改善一股价上涨长期利率-货币市场利率+期限利差一债券收益率流动性缺失—经济景气度下行一货币宽松一利好倩布资料来源:德邦研究所本文构建的实体经济流动性指数(realEconomyLiquidityIndex, ELI)是反映企业融资难易程度的同步指标,能够对当下实体经济流动性起到及时跟踪的作用，对制造业、服务业资金的松紧程度进行及时的了解。本文构建实体经济流动性指数ELI的意义在于以下几点:(1)衡量实体经济流动性状况的维度较多且指标较为繁琐,实体经济流动性指数可通过简化指标对实体经济性指标体系涵盖多个层面的多个维历宏观国家经济增长层面到中观企业经营层面,再到微观居民收入层面的数据有着全面和精准的刻画。在日常的数据分析追踪中，如果我...
